Как графики валют отражают экономические и политические факторы рынка

ФорексКлуб
http://www.fxclub.org'

Недавно один из слушателей нашей Академии задал вопрос: "Имеется ли связь между техническим анализом кривых и объективными (психологическими, экономическими, политическими) причинами поведения рынка?"

Разумеется, ответ очевиден: конечно, имеется. На то он и технический анализ. Ограничиться общими поучениями тут проще всего, тем более что весь наш курс, собственно говоря, и должен дать ответ на этот вопрос. Но человек хотел всетаки получить какие-нибудь содержательные пояснения в начале своего пути.

Лучше всего показать на конкретном примере, как фундаментальные факторы встречаются на графике с техническими линиями и какими рассуждениями трейдеру приходится прояснять для себя ситуацию, чтобы принять решение. Пару таких примеров я и хочу здесь рассказать. Думаю, они заслуживают внимания не только тех, кто учится в классах, поэтому я оформил эти примеры в виде небольшой статьи. Может, кого заинтересует.

Сразу хочу сказать, что примеры эти взяты из живой практики, то есть, это ситуации, в которых надо было принимать решения об открытии (или закрытии) позициий на реальном счете в реальном рынке. Задним числом я всегда смогу подобрать сколько угодно красивых примеров, чтобы продемонстрировать мощь каких-нибудь методов. Но в жизни выбирать метод не приходится: позицию надо открывать (или не открывать) сейчас, а подробно Вам все объяснят завтра. Тогда все будет понятно, и какие силы двигали рынком, и почему так получилось, но только будет уже поздно. Поэтому если в конкретной позиции перед вами достаточно ясно лежат основные факторы и вы, вовремя и правильно их проанализировав, приняли правильное решение, да потом еще и рынок согласился с вами (то есть позиция принесла профит), то это ценный пример и запоминается на долго.

Для начала хочу подчеркнуть, что именно психологические мотивы рынка наиболее интересуют нас при техническом анализе тех часовых графиков, по которым мы вынуждены торговать. Сами по себе экономические факторы могут действовать на рынок долго и медленно. При масштабах влияния таких действий, как изменение процентных ставок центральых банков, и месяц, в общем-то, не срок. Но если даже нет сомнений, что данное движение ставок двинет валюту именно вверх, то это вовсе не значит, что надо срочно покупать. Не то что за месяц, но и за несколько дней валюта может успеть сходить в любую сторону на несколько фигур. Долгосрочное движение окажется потом в полном соответствии с макро экономической теорией. Но если Вы получите лосс, то вас это мало утешит.

Поэтому для нас с вами важно именно понимать то настроение, с которым рынок воспринимает конкретные сегодняшние экономичекие данные, финансовые новости, политические события, а не только выводы экономической теории или рекомендации, написанные в справочнике по фундаментальному анализу для трейдера. И справочник и учебник, конечно, не врут. Но у рынка всегда свое мнение и оно может не совпадать ни с чем написанным ранее.

Примеры, которые я хочу привести, относятся именно к психологии рынка, хотя в основе движений были финансовые, экономические или политические факторы.
Одним из главных соображений, которые необходимо учитывать при анализе конкретного события или публикации экономического показателя: насколько это событие (или значение показателя) отличается от ожиданий рынка. Если вышедший показатель (событие) вполне совпадает с ожиданием рынка, то он как правило, уже и учтен рынком (то, что называется, "дисконтирован") в движении цены. Особой реакции валютных курсов на опубликованное значение (событие) может и не быть, несмотря на общую экономическую значимость показателя (процентные ставки, ВВП, инфляция и т.д.). Но если рынок ожидал одного, а вышли совсем другие цифры, или произошло неожиданное событие, то реакция рынка на существеные экономические индикаторы будет обязательно, и очень часто - весьма энергичная.

Поэтому при анализе фундаментальных факторов ваше решение может быть правильным только в том случае, если Вы имели свое мнение о настроении рынка. Если Вы просто прочитали чей-то прогноз, то это просто еще одно из тысяч мнений, которые в любой момент можно найти на рынке. Ему и цена такая, независимо от авторитета того, кто это мнение высказал. Дело не в авторитете прогноза, а в вашем восприятии рынка. А для того, чобы иметь свое мнение, необходимо именно непрерывное наблюдение за жизнью рынка, за его проблемами, изменениями в настроениях и реакциях. Об этом надо помнить!

Выхваченный из рыночного контекста любой экономический показатель может не только не дать полезной информации, но и дезориентировать трейдера. Скажем, в учебнике для трейдеров или в книге по макроэкономике написано, что если такой-то показатель I растет (Iй), то курс валюты растет. Увидев на экране это самое Iй, трейдер быстро покупает изрядную сумму данной валюты и получает убыток, потому что курс валюты после этого энергично падает. Почему это происходит? Да, например, потому, что за несколько дней до публикации показателя I на рынке было много спекуляций, комментариев и опросов мнений, показавших, что все уверены в росте данного индикатора, так что в течение этих дней курс валюты постепенно поднимался, потому что в ожидании именно таких данных трейдеры покупали валюту. А после выхода данных, подтвердивших ожидания, многие уже выполнили свои планы и теперь реализуют прибыли, продавая по высокой цене валюту, которую они раньше успели купить подешевле. Массовые продажи валюты конечно же понизят ее курс и вполне достаточно для того чтобы обеспечить убыток тому, кто не следил все это время за поведением рынка.

После этой вступительной морали перейду к примеру именно на данную тему. Точно по такому сценарию и разворачивались события накануне решения по процентным ставкам Банка Англии на его заседании 10 февраля 2000 г. В соответствии с динамикой экономического цикла, действия Банка были направлены на предотвращение угрожавшего увеличения темпов инфляции выше официально объявленного ориентира в 2.5%. Рост цен стимулировался активностью на рынке недвижимости, высоким потребительским спросом в стране и жестким рынком труда. Поэтому ожидалось повышение основной процентной ставки (repo rate) на 0.25% до уровня 6.0% годовых. В течение предыдущих нескольких дней множество комментариев со стороны экономистов, опросов мнений экспертов и высказываний участников рынка подтверждали общую уверенность, что Банк примет такое решение.

Этот расклад создавал очень содержательную ситуацию для трейдера, который собрался бы открыть позицию по фунту 10 февраля. С одной стороны, в этот день на графике можно было найти множество ориентиров для открытия короткой позиции. Добавив различные технические индикаторы, можно было получить еще больше sell-сигналов. С другой стороны, продавать фунт за несколько часов до ожидающегося повышения процентных ставок (которое, согласно всем учебникам, должно укрепить курс фунта) по меньше мере рискованно.

Но с другой стороны, уже несколько дней, с самого начала недели, курс фунта энергично шел вверх именно потому, что весь рынок был уверен в повышении ставок Банка Англии. Неудивительно, что когда состоялось заседание Банка и его решение подтвердило ожидания рынка (Банк поднял ставки на четверть процента), начался существенный откат курса фунта.

Это как раз описание картины задним числом. А вот как это выглядело на живом рынке. На часовом графике фунта у меня созрел сигнал к открытию короткой позиции примерно за 5 часов до назначенного времени объявления решения. То есть, на свече, отмеченной стрелкой, надо было решать, продавать или нет. С одной стороны, торговая система говорит уверенный sell, с другой стороны через четыре часа Банк поднимет ставки и фунт пойдет вверх. Что я Сорос что ли?

С другой стороны, фунт уже отработал три с половиной фигуры за предыдущие четыре дня. Сколько же еще можно? Конечно, просчитать, на сколько двинет фунт 0.25% повышение ставок трудно. Но даже чисто формально, 0.25% это примерно 4 процента от 6%. Так что ход в три фигуры уже съел львиную долю этой возможной (в длительной перспективе) реакции фунта на повышение ставок Банка. Можно считать, весь будущий ход валюты рынок уже выбрал заранее. Тогда после публикации решения (именно, если оно и будет таким, как ожидали) начнется откат фунта. В этом случае короткую позицию надо открывать со спокойной душой. Тем более, что фунт прямо на это напрашивается. И даже не важно, по какой системе там был сигнал, здесь и так все понятно: и хорошая линия тренда пробита вниз и дивергенция по RSI только что оформилась (правда как дивергенция она мне не очень тогда нравилась). Единственное, что останавливает, это ставки через четыре часа.

Если не иметь в голове тех ясных соображений, которые я только что расписал, то лучше и не делать ничего. Ставки есть ставки и рынок может сотворить по ним что-нибудь совсем непотребное, сколько раз мы это видели. Ну, а если имеется полная уверенность и в понимании того, что происходит на рынке, и техническая картинка показывает sell, значит надо падать без сомнений. Что и было сделано в данном случае.

Я думаю, ответ на вопрос слушателя этот пример дает вполне наглядный. Все, что происходило за экраном, отлично отражено на графике. Технический анализ никогда не врет.

Второй пример - это просто выдернутая из моего учебника по фундаментальному анализу иллюстрация. Хорошая была неделя в мае 1999 г. Здесь и политика, и война, и экономика. В это время как раз имела место агрессия против Югославии, что постоянно давило евро вниз. Слух о том, что вроде бы достигнуто согласие по прекращению военных действий, моментально поднял евро. Потом быстро прошла информация, что слух преувеличен, война успешно продолжается, так что евро пошла своим путем дальше вниз. Отставка Е.Примакова вполне ожидалась рынком, но было это как-то привязано к другой дате (к заседанию Госдумы по поводу импичмента Ельцину). Появление сообщений о состоявшейся раньше ожидавшегося отставке было, конечно же, неожиданным обытием (по крайней мере для большинства), но посмотрите на ход евро в течение нескольких часов перед событием. Кто меня возьмется убедить в том, что рынок не подозревал об этом неожиданном событии. Это мы не подозревали. Поэтому, когда на белой свече (за пару часов до падения) созрел buy сигнал, я эту длинную позицию и открыл, как положено честному трейдеру. А что получилось? Кстати, когда год спустя я делал back-test совершенно другой торговой системы, то в точности на этой же белой свече возник buy сигнал:

При правильном понимании того, что происходит на рынке, тут надо было смело переворачивать позицию, так как на самом деле (при условии своевременного прочтения сообщения о состоявшейся отставке) ситуация была предельно ясной. Кто недавно пришел на Forex, может быть, не помнит, но в раньшие времена была такая хорошая валюта - немецкая марка (DEM); ветераны, наверное, с тоской вспоминают, какая это была хорошая валюта для трейдеров. Среди многих свойств этой валюты было такое: при любых политических наприятностях в России ее (марки) курс моментально падал. Кто из трейдеров помнит отставку генерала Лебедя с какого-то государственного поста, исполненную теми же руками, помнит и белую свечу на часовом графике немецкой марки. Долго потом горела свеча генерала Лебедя. Кстати, швейцарский франк отлично тогда укрепился по случаю падения немецкой марки; все как по писаному. Теперь-то, конечно не то, новая валюта евро сильно перетасовала разные факторы (вот и франк ходит как веревочкой привязанный к евро), но это свойство немецкой марки она вполне унаследовала: падать при политических дрязгах в России (по крайней мере, в 1999 г. это было так). Много было тогда пространных комментариев в прессе о том, что Запад отставку Примакова воспринял как положительный фактор для великого дела российских реформ. Но технический анализ нам однозначно показывает, что финансовый рынок отставку Примакова истолковал как отрицательный фактор для общеевропейской валюты. С точки зрения технического анализа это хороший пример того, как рынок заранее видит запланированные неожиданные события.

Последовавшая через несколько часов отставка секретаря американского Казначейства Рубина была, судя по графику, действительно неожиданным событием. Резкое падение доллара истолковывали в силу того, что Рубин считался влиятельным сторонником политики высокого курса доллара. Но в целом, график показывает, что основных тенденций эти события не изменили.

Дальше просто цитата из учебника, к тому, что тогда комментировали ничего не добавить. В самом конце недели данные по американской инфляции вызвали еще одну резкую реакцию рынка: индекс потребительских цен США за апрель показал неожиданно высокий рост в 0,7%. Для сравнения - в марте было 0,2%, а прогнозы на основании опросов экспертов предсказывали не более 0,4%. Хотя основной рост цен связан был с происшедшим перед тем ростом цен на нефть, но и основной показатель Core CPI, исключающий из состава потребительской корзины продукты питания и энергоносители, также поднялся на 0,4% (0.1% в марте). Основной смысл комментариев в этой связи состоял в том, что действие факторов, благоприятно сказывавшихся на сильном неинфляционном росте экономики США (мировой финансовый кризис и падение цен на нефть), уже закончилось. Подъем цен на нефть и начало восстановления в других мировых экономиках, в том числе в Азии, вызовет общий рост цен, также и в США. Все мнения сводились к тому, что FED вскоре должен будет поднять ставки, а это расценивалось как фактор, отрицательный для американских финансовых активов. Так что цены на американские акции и облигации, а заодно с ними и курс доллара оказались под давлением книзу.

Поскольку жизнь не стоит на месте, то она идет вперед. Сюжет, оформленный ровно через год, как специально создан в качестве учебного примера для начинающих трейдеров, пройти мимо было нельзя, поэтому вот продолжение статьи:
Обстоятельства падения фунта после понижения ставок Банка Англии 8.02.2001

Картина в отношении британского фунта до удивления напоминала прошлогоднюю (10 февраля 2000 г.), правда, с точностью до наоборот: тогда ожидалось повышение ставок, а сейчас понижение, тогда фунт поднимался несколько дней подряд перед заседанием Банка, а сейчас он падал не менее упорно. Напрашивалась аналогия: если в прошлом году после повышения ставок фунт упал, то теперь в ответ на снижение ставок следовало ожидать подъема курса фунта.

Перед заседанием Банка фунт уже был на двухнедельном минимуме. Накануне 23 из 29 экономистов в рейтровском опросе прогнозировали снижение ставок (это должно было быть первое снижение за 20 месяцев).

Низкий уровень инфляции в Англии (инфляция составляла в последнее время 2.0%, и держалась ниже официального ориентира (2.5%) на протяжении 21 месяца), ожидаемое влияние американского замедления на Британию (вышедший несколькими неделями ранее UKGDP Q4 был 0.3%), порождали прогнозы дальнейшего снижения ставок BOE в последующие месяцы (вплоть до 5.50 и даже 5.25). Это ожидание будущих снижений ставок комментаторы потом объявили одним из основных факторов, подтолкнувших фунт 8 февраля 2001 г. вниз после объявления о снижении ставок на 0.25%.

Причиной падения курса фунта называли также евро, которая не удержалась от падения против доллара, даже несмотря на неожиданно высокие данные по германскому промышленному производству. Комментаторы говорили, что рынок уже к этому времени был переполнен длинными позициями по евро. Кроме того, упорно ходили слухи, что Банк Греции в это время продавал евро в порядке реструктуризации своих валютных резервов (на следующий день Банк Греции опроверг эти слухи).

Интересный комментарий попался на следующий день. Смысл его в том, что в последнее время рынок привык к новой логике: снижение ставок центральным банком является стимулом к росту курса валюты, поскольку все верят, что смягчение денежной политики ЦБ является стимулом для экономики и следовательно, послужит укреплению валюты. Это несомненно, проявилось в реакции на последние снижения ставок FED. Таким образом, вопрос относительно фунта заключается скорее в том, почему сижение ставок не стимулировало его рост. Впрочем, некоторый подъем фунта наметился уже в пятницу и продолжился в понедельник 12 февраля.

Так что, как видите, история действительно повторяется, но каждый раз немного (а когда и совсем) по-новому.

А теперь вернемся к тому вопросу, с которого все началось - видны ли на графиках различия в настроении рынка тогда и сейчас. Посмотрите на следующий рисунок и все станет ясно.

Если в прошлом году по фунту сформировался убедительный сигнал sell, то в этот раз в общем-то и не было никакой попытки показать buy сигнал. Поэтому рассуждать на тему исторческой аналогии можно было вполне, и это было бы правильно, но окончательное решение можно принимать только посмотрев на график. Как мы помним - технический анализ никогда не врет.

Материал предоставлен : http://www.forextimes.ru/magazine