Группа Компаний Umis: Ежедневный Обзор Рынка Forex, ИА "Объединенные рынки" Опции

[ГК Admiral-UMIS]

Forex: гадания продолжаются!

Продолжаются гадания по поводу того, чем в итоге обернется очередное заседание ФРС. Автором очередной гипотезы является на этот раз Mohamed A. El-Erian из крупнейшего в мире фонда облигаций PIMCO, который вполне оправданно полагает, что ФРС может понизить на этой неделе прогноз по темпам роста экономики США, а на одном из следующих заседаний решиться на расширение программы выкупа активов. Мы тем временем продолжаем исходить из того, что для участников рынка Forex определяющий фактор во вторник будет сводится к тому, объявит ли ЦБ США о второй порции QE или нет. Если «нет», то доллар имеет высокие шансы завершить текущую неделю ростом. Если «да», то в EUR/USD возникнут риски роста курса к 1.32/1.33, а в USD/JPY можно будет говорить о полномасштабной коррекции к росту данной валютной пары на прошлой неделе.


Декабрьский фьючерс на цену двухлетних казначейских облигаций США (CBOT, дневной график)

Самым лучшим индикатором 21 сентября могут быть двухлетние казначейские облигации США, которые наиболее живо реагируют на любые изменения в денежной политике ФРС. В принципе уже видно, что цены на двухлетки в районе исторических, а заодно и годовых максимумов, что можно трактовать как то, что участники финансовых рынков уже дисконтировали дальнейшее смягчение денежной политики в США. В этой связи сильное падение цен на данные Treasuries во вторник после 22:15 мск может быть весомым аргументом в пользу покупки доллара США против евро или британской валюты.


Кривая ожиданий по процентным ставкам в США (Federal funds futures, CBOT,%)

Довольно-таки много внимания в понедельник утром уделяется публикации завтра в США очередных данных по рынку жилья (Housing starts, Building permits), которые невольно трактуются как аргумент в пользу снижения курса американской валюты. Мы бы не переоценивали значимость этих данных как возможного негатива для доллара, учитывая то, что месяц назад статистика по рынку недвижимости США в конечном счете легла в основу роста S&P500 с 1040 до 1130 пунктов. Добавим, что сильное снижение с 10/09 кривой ожиданий по процентным ставкам в США может в итоге также трактоваться как то, что финансовые рынки уже в большей степени дисконтировали второй раунд QE за океаном. То есть потенциал для снижения курса американской валюты довольно-таки ограничен в краткосрочном периоде.


Кривая ожиданий по процентным ставкам в еврозоне (Euribor. Eurex)

Несколько странными нам сегодня представляются публикации в Bloomberg на тему того, что бюджетный кризис в Европе пошел на убыль, так как немецкие дилеры на рынке фиксированного дохода прогнозируют рост цен на облигации проблемных стран региона. Как-то не совсем это сочетается с ростом доходности греческих и ирландских бумаг, которая уже находится на более высоких уровнях, чем в разгар долгового кризиса в Европе. Возникает вопрос, что же будет со странами группы PIGS, если во 2п11 ФРС начнет цикл повышения процентных ставок, что непроизвольно вызовет дальнейшее удорожание заимствований для Греции, Португалии, Ирландии и еще ряда стран.


Кривая ожиданий по процентным ставкам в Великобритании (3M Sterling, %)

Что касается динамики британской валюты, то здесь во вторник ждем итогов заседания ФРС, а в среду публикации «минуток» Банком Англии.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: Forex: гадания продолжаются!

[ГК Admiral-UMIS]

Понедельник. Итоги европейской сессии

Всё внимание участников рынка Forex обращено в понедельник в сторону предстоящего заседания ФРС во вторник, итоги которого будут озвучены в 22:15 мск.
Поступавшая в последнее время макроэкономическая статистика из США указывала на явное замедление экономического роста. Это привело к спекуляциям, что в рамках очередного заседания ФРС США представит новую программу стимулирования экономики, иными словами, решится на расширение программы выкупа активов/QE или хотя бы намекнёт на то, что собирается это сделать до конца года. Эта одна из причин, объясняющая сегодняшние продажи доллара США.
Другой причиной снижения курса доллара в понедельник является оживление на европейском рынке акций (FTSE +0.96%, DAX +0.60%, CAC +0.83%), что предполагает рост аппетита к риску.


EUR
Новостной фон в еврозоне в понедельник более чем скудный. Покупки в EUR/USD объясняются также ожидаемо слабыми данными по рынку жилья (Housing Starts, Building permits) в США в этот вторник, а также всё теми же спекуляциями по поводу решения ФРС США.
С другой стороны, доходности ирландских и португальских облигаций сегодня показывают рост, что подогревает некоторую обеспокоенность, связанную с проблемами долгового рынка еврозоны. Поэтому не стоит сильно обольщаться сегодняшним ростом пары. Очень вероятно, что рост курса EUR/USD может носить сейчас чисто спекулятивный характер. Последнее слово будет опять же за ФРС.


По итогам европейской сессии пара EUR/USD выросла с 1.3035 до 1.3120.


График доходности 10-летних гособлигаций Ирландии


GBP
Продажи Британской валюты сегодня обусловлены выходом слабой статистики в Великобритании. Общий объем ипотечного кредитования по данным Совета ипотечных кредиторов в августе составил 11.4 млрд фунтов (предыдущее значение 13.6 млрд фунтов). Плюс давление на фунт оказывают опубликованные ночью данные по ценам на жильё от Rightmove, показавшие снижение 3-й месяц подряд (значение в сентябре 2.6% г/г, предыдущее значение 4.3%).


Динамика цен на жильё (Rightmove)

В поле зрения остаётся публикация «минуток» к сентябрьскому заседанию Банка Англии в среду (12:30 мск).
Пара GBP/USD в понедельник торговалась с понижением, снизившись за время сессии до 1.5570 с 1.5685.


JPY
Пара USD/JPY продолжает консолидироваться в узком торговом диапазоне 85.60—85.75. Дальнейшее направление пары упирается в заседание ФерРезерва США.
• UniCredit: инвесторы, ставящие на рост иены, будут воздерживаться от агрессивных позиций перед заседанием ФРС США во вторник, так как есть риск дальнейшего количественного смягчения.
• Barclays Capital — рост пары выше отметки 86.10, вероятно, спровоцирует закрытие коротких позиций.

Евгений Белоусов, аналитик ГК Admiral-UMIS
Источник: Понедельник. Итоги европейской сессии

[ГК Admiral-UMIS]

FOREX: ждем итогов заседания ФРС!

Все прекрасно помнят о том, какое сильное ралли началось на фондовом (S&P500) и товарном рынках (WTI,Gold), а также каким сильным был рост в паре EUR/USD, после того как ФедРезерв в марте 2009 года объявил о запуске программы количественного смягчения. Сейчас, когда финансовые рынки захлестнула волна слухов и ожиданий по поводу того, что ФРС вновь пойдет на данного рода шаг, мы могли наблюдать 20 сентября значительные покупки на фондовых (S&P500 +1.52%, Dow Jones +1.37%, Nasdaq +1.74%, CAC +1.77%, DAX +1.37%, FTSE+1.71%) и других площадках (WTI, Gold). Иными словами, мы могли видеть всплеск аппетита к риску, что, кстати, не увенчалось каким-либо существенным ростом в паре EUR/USD, которая уже не первый день не может преодолеть двухсотдневное экспоненциальное скользящее среднее в районе 1,3080. Согласитесь, что все это указывает на некоторую слабость евро и может в конечном счете трактоваться как то, что возможный рост пары EUR/USD сильно ограничен в среднесрочном периоде или до конца года. Нечто похожее можно сказать и про пару GBPUSD, которая завершила понедельник ощутимым снижением.

Добавим, что оптимистичным настроениям на рынках (росту аппетита к риску) в понедельник способствовали также такие факторы, как хорошая отчетность девелопера Lennar в США, которая стала еще одним доказательством того, что сектор недвижимости за океаном проходит сейчас свое «дно», так и очередные планы IBM в плане слияний и поглощений (M&A) в общей сложности на 1.7$ млрд.

Что касается итогов заседания Fed, то мы с 65% вероятностью ждем следующего сценария развития событий – ЦБ США понижает прогноз по темпам роста экономики, но при этом воздерживается от возобновления QE. Другие 35% мы готовы положить на то, что ФРС объявит о возобновлении QE в размере 200$-250$ млрд.

Ирландия

По-прежнему в центре внимания остается рынок госдолга Ирландии и Португалии, который продолжает сигнализировать о росте недоверия к данной группе стран со стороны инвестиционного сообщества. Показательно уже то, что доходность десятилетних португальских бумаг выросла с 6% в пятницу утром до 6,47% в понедельник вечером. Основная интрига здесь кроется в том, что данным странам на этой неделе предстоит провести ряд размещений гособлигаций, которые и вызывают наибольшее беспокойство. В частности, Ирландия планирует разместить во вторник облигации с погашением в 2014 и 2018 гг в общей сложности как минимум на 1.5 млрд евро.

Утешением в данном случае может быть только два следующих момента. Во-первых, у многих участников валютного или долгового рынка есть уверенность в том, что пока ЕЦБ готов практически в неограниченных объемах кредитовать коммерческие банки Еврозоны, то проблем с ликвидностью ни у кого не должно возникнуть в регионе даже с учетом сильного падения цен на греческие и португальские бонды последние полтора месяца. Во-вторых, «подсластить пилюлю» в начале недели могло то, что мы не увидели дальнейшего удорожания CDS на долги Португалии в понедельник.

Мы считаем, что сейчас валютный рынок неоправданно игнорирует те суверенные риски, которые есть на данный момент в Еврозоне, что банально можно объяснить фактором ФРС или QE, который сейчас отвлекает все внимание на себя. В любом случае, какие бы шаги в ближайшее время не предпринял ЦБ США, мы полагаем, что отголоски или даже продолжение долгового кризиса в Европе приведет к тому, что а) рост в EUR/USD будет ограничен сопротивлением 1.33-1.35, если ФРС объявит о QE б) мы увидим снижение курса евро в район минимумов этого года, если ФРС воздержится от дальнейшего смягчения денежной политики.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-Markets
Источник: FOREX: ждем итогов заседания ФРС!

FOREX: смутные времена!

Кто о чем, а инвестсообщество сейчас говорит и думает исключительно об итогах заседания ФРС, которые станут известны в 22:15 мск. Определенную подсказку, как мы считаем, инвесторам мог дать накануне президент Соединенных Штатов Барак Обама, который в понедельник в своем выступлении произнес сакральную мысль о том, что сложные времена для американской экономики еще не закончились. В конечном счете мы полагаем, что эта фраза еще одно решительное за в пользу того, что ФедРезерв в том числе из-за политического давления все-таки будет вынужден намекнуть на то, что второй порции количественного смягчения быть, либо и вовсе объявит о расширении программы выкупа активов уже во вторник. На FOREX «мягкий» стейтмент от Центробанка США может означать, прежде всего, волну продаж в USD/JPY или хорошую коррекцию в данной валютной паре к бурному росту на прошлой неделе.


Декабрьский фьючерс на цену двухлетних казначейских облигаций США (CBOT, дневной график)

Больше всего нас сейчас удивляет синхронный рост на рынке акций США/S&P500, а также цен на Treasuries, что явно указывает на нездоровую ситуацию сейчас на торговых площадках и то, что все может в корне измениться после заседания Fed. Все это мы в итоге трактуем как то, что рынки уже дисконтировали а) «мягкий» стейтмент от ФРС б) расширение программы выкупа активов еще на 200$-250$ млрд. Соответственно, если о пункте «б)» не будет объявлено во вторник, то это может вызвать некоторое разочарование на мировых рынках акций, но при этом укрепление курса доллара против евро.


Кривая ожиданий по процентным ставкам в США (Federal funds futures, CBOT,%).


Кривая ожиданий по процентным ставкам в Еврозоне (Euribor. Eurex)

Мало кто сейчас пишет об этом, но Европейскому Центральному Банку сейчас фактически тоже ничего не остается, как придерживаться мягкой денежной политики, то есть в чем-то копировать действия Fed. Причем, для того, чтобы понять это, никак не нужно ждать итогов очередного заседания ЕЦБ 7 октября. Во-первых, на это может указывать то, что тот спад деловой активности, который сейчас есть в США, неизбежно «накроет» и европейскую экономику. Во-вторых, если ЕЦБ решится сейчас или в ближайшей перспективе на нормализацию денежной политики, то это означает, что Центробанк будет вынужден перестать предоставлять неограниченную ликвидность банкам Еврозоны, что в силу негативных тенденций на рынке госдолга Португалии, Ирландии и Греции может в итоге обернуться новым кризисом ликвидности. Данная «ахиллесова пята» ЕЦБ для участников рынка FOREX может означать, что даже при негативном для доллара сценарии развития событий рост пары EUR/USD будет ограничен сопротивлением 1.33-1.35. То есть такого же сильного падения курса доллара США, как весной 2009 года, мы, скорее всего, не увидим.


Кривая ожиданий по процентным ставкам в Великобритании (3M Sterling, %)

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-Umis
Источник: FOREX: смутные времена!

[ГК Admiral-UMIS]

Вторник. Итоги европейской сессии

Во вторник на FOREX можно выделить следующие факторы, оказывающие давление на доллар:

* повышенная склонность инвесторов к риску в форме роста европейского фондового рынка (FTSE +0.35%, DAX +0.26%, CAC +0.51%, 13:40 мск), а также положительной динамики фьючерса на S&P500 (-6б.п.);
* ожидания относительно итогов заседания ФРС США в 22:15 мск, в рамках которого будет вынесено решение по поводу дальнейшей денежной политики;
* рост цен на Treasuries на фоне опасений, что ФРС озвучит решение о запуске QE2.

В плане поступившей статистики из Еврозоны акцент делается на размещение гособлигаций Испанией, Грецией и Ирландией во вторник днем. В США в фокусе данные по рынку недвижимости (Housing starts, Building permits), которые будут опубликованы в 16:30 мск.

EUR

В Еврозоне сегодня главным событием, по всей видимости, является размещение гособлигаций Испанией, Ирландией и Грецией. В целом, судя по показателю спроса (bid-to-cover) можно сказать, что размещения прошли успешно, что способствовало росту курса евро. Возьмем, к примеру, Ирландию, разместившую два типа облигаций со сроком погашения в 2014 и 2018 гг. Облигации были размещены под 4.767% и 6.023% при показателе спроса bid-to-cover 5.1 и 2.9 соответственно. Данное событие должно временно «устаканить» опасения, связанные с возвращением долгового кризиса в Еврозоне, ведь если б всё было так плохо, то вряд ли спрос на ценные бумаги был бы настолько высок. В подтверждение этому может быть также снижение доходности 10-летних гособлигаций Ирландии с примерно 6.5% до 6.26% на данный момент.



График доходности 10-летних ирландских облигации (Bloomberg)

Во время европейской сессии пара EUR/USD торговалась с повышением на фоне снижения доллара в преддверии заседания ФРС США, поднявшись фактически на 100 базисных пунктов до 1.3150.

GBP

В Великобритании динамика торгов по фунту упирается в вышедшие слабые данные по объёмам заимствований госсектора. Показатель в августе составил 15,3 млрд фунтов при прогнозе 12,5 млрд фунтов. Данная статистика свидетельствует о том, что дефицит бюджета в регионе находится на рекордно высоких уровнях. В процентном выражении госдолг Великобритании в августе составил 64% от ВВП.

Именно на фоне данного негатива, фунт упал до 1.5500 с 1.5585 против доллара США. Продажи в GBP/USD теоретически могут быть также приурочены к предстоящей публикации в среду «минуток» к последнему заседанию Банка Англии.

JPY

Иена демонстрирует рост впервые с момента проведения Банком Японии валютной интервенции. Пара USD/JPY находится также под давлением со стороны ФРС США, решение о запуске QE которого может заметно ослабить доллар, что создаст риски для снижения пары до более низких уровней и, что в конечном итоге может спровоцировать Банк Японии на дальнейшее вмешательство в ход торгов на валютном рынке.

За время европейской сессии пара USD/JPY упала с 85.75 до 85.25. Дальнейшую динамику торгов по данной валютной паре будут определять результаты заседания ФРС.

Евгений Белоусов, аналитик ГК Admiral-Umis
Источник: Вторник. Итоги европейской сессии

[ГК Admiral-UMIS]

Итоги заседания ФРС - первое впечатление!

Fed

Основной итог состоявшегося во вторник заседания Федеральной Резервной Системы США сводится к тому, что в случае необходимости (дальнейшего ухудшения ситуации в экономике) Центробанк готов пойти на дальнейшее смягчение денежной политики, иными словами, готов расширить программу выкупа активов. Пока же ставка по федеральным фондам остается на прежнем уровне 0%-0,25%, как впрочем, и баланс («книжка») ФРС.

Если говорить о рынке FOREX, то реакция в EURUSD на заявления Fed представляется нам чрезмерной. Хочется сказать, что на этом собственно рост курса евро и исчерпал себя, так как все негативные для американской валюты сейчас факторы фундаментального толка в принципе уже отыграны, учтены в курсах валют. Курс EURUSD в районе 1.3250-1.33 отражает, на наш взгляд, готовность Fed на 80%-90% в рамках ноябрьского заседания объявить уже о расширении QE. Поэтому любая статистика из-за океана, которая будет указывать на обратное, будет тут же способствовать росту курса доллара США. Также мы полагаем, что росту пары EURUSD выше 1.3250 будут препятствовать те суверенные риски, которые сейчас есть в отношении Греции, Португалии и Ирландии.

Как и ранее, рост курса евро к 1.32-1.33 мы советуем использовать для открытия позиций на продажу в EURUSD (стоп-лосс — закрытие EURUSD выше 1.3350 по итогам дня).

US Economy

Что касается оценок ФРС относительно ситуации в экономике США, то здесь мы делаем предположение, что Центробанк уже в курсе той макроэкономической статистики, которая станет доступа общественности в ближайшие несколько недель.

* «Темпы восстановления экономики в ближайшее время будут умеренными».
* «Расходы домохозяйств выросли, негативное давление на них оказывает высокая безработица».
* «Капиталовложения растут, но менее стремительными темпами».

Из этих комментариев мы делаем вывод о том, что ситуация в крупнейшей экономике мира явно не катастрофическая, то есть нет уверенности в том, что в рамках заседания 2 ноября ФРС обязательно пойдет на возобновление программы количественного смягчения.

* «Восстановление в производственном секторе, на рынке труда замедлилось».

Не означает ли это, что нас ждет разочаровывающий отчет по занятости из США за сентябрь, то есть мы увидим Nonfarm payrolls на уровне -100k или рост уровня безработицы в направлении к 10%. Также данную формулировку можно трактовать как то, что индексы деловой активности в производственном секторе США (Chicago PMI, Industrial production) покажут за текущий месяц далеко не блестящую динамику. Все это может нести в себе существенные понижательные риски для S&P500 и WTI.

S&P500, WTI

Мы продолжаем с некоторым недоумением смотреть на обновление в S&P500 рекордных максимумов за последние три месяца, считая данное ралли в чем-то безосновательным с точки зрения фундаментального анализа. Мы готовы поверить в рост в S&P500 и до более высоких уровней только в том случае, когда экономика США начнет демонстрировать как минимум признаки выздоровления. Что же касается покупок в S&P500 в расчете на то, что ФРС в рамках QE продолжит заливать рынки ликвидностью, то это чистой воды спекуляция, которая в конечном счете, по нашему мнению, должна завершиться возвратом рынка акций США на те уровни, с которых этот осенний рост начался.

Самым слабым активом при этом продолжает оставаться нефть, снижение цен на которую в район 70$ за баррель и ниже в текущем году мы по-прежнему не исключаем.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-Markets
Источник: Итоги заседания ФРС - первое впечатление!

FOREX: где деньги?!

Цены на Treasuries ушли резко вверх после очередного заседания ФРС во вторник. Однако, если котировки двухлетних бумаг достигли новых исторических максимумов, то цены на десятилетки пока еще даже не обновили максимумы августа. Все это можно трактовать как то, что рынок по-прежнему ждет ужесточения денежной политики в США во 2п11, то есть не все еще потеряно для американской валюты. Достаточно вспомнить, что в разгар кризиса в начале 2009 года, когда в США бушевала рецессия, доходность 10-летних Treasuries была порядка 2% против текущих 2.55%. В общем, это лишний раз указывает на то, что возобновление рецессии в США не ожидается и то, что влияние данного негативного фактора (QE) на доллар США может исчисляться 1-2 кварталами.

Декабрьский фьючерс на цену двухлетних казначейских облигаций США (CBOT, дневной график)

Сильный рост цен на Treasuries предполагает дальнейшее падение спроса на долларовые активы со стороны азиатских инвесторов. На FOREX это несет в себе риски дальнейшего снижения пары USD/JPY в район 83-84. Единственное, что этому может препятствовать, – это опасения относительно того, что Банк Японии по мере приближения курса к поддержке 83 вновь напомнит о себе, прибегнув к очередному раунду валютных интервенций. Все это очень напоминает то, что было в USD/JPY до сентября 2003 года, когда в данной валютной паре был актуален коридор 115-120, и каждый раз, когда курс приближался к его нижней границе, на FOREX появлялась волна слухов о том, что Банк Японии вот-вот вмешается в происходящее. Сейчас, до конца года, мы вполне можем увидеть нечто похожее в USD/JPY или торги в коридоре 83-86.

Кривая ожиданий по процентным ставкам в США (Federal funds futures, CBOT,%)

Кривая ожиданий по процентным ставкам в США довольно-таки существенно сместилась вниз после заседания Fed. Складывается впечатление, что, если раньше участники финансовых рынков исходили из того, что уже в 3кв11 ФРС может пойти на повышение ставок, то теперь акценты сместились уже в сторону 4кв11, что собственно на FOREX спекулянты и отыграли продажами доллара США.

Кривая ожиданий по процентным ставкам в Еврозоне (Euribor. Eurex)

Если брать ожидания относительно дальнейшей политики ЕЦБ, то пока они на прежнем уровне. Сейчас, кстати, по фьючерсам на учетные ставки получается, что ЕЦБ на квартал или даже более того может опередить ФРС в вопросе ужесточения денежной политики, что некоторые могут рассматривать как аргумент в пользу открытия среднесрочных или долгосрочных позиций в EUR/USD с прицелом на достижение 1.35-1.40. Мы бы, правда, в данном случае больше помнили о том, что политика ЕЦБ зависит не только от текущей ситуации в мировой и европейской экономике, но и от того, что происходит в таких странах как Греция, Ирландия и Португалия. В экономике в целом может быть все отлично, но если суверенные риски по-прежнему остаются на высоком уровне, то о повышении ставок можно забыть, так как в противном случае это приведет к еще большей напряженности в упомянутых странах.

Кривая ожиданий по процентным ставкам в Великобритании (3M Sterling, %)

Намеком на то, что публикация сегодня в 12:30 мск «минуток» к сентябрьскому заседанию Банка Англии не должна стать ударом по британской валюты, может быть интервью Sky News члена Комитета по денежной политики при BOE Эндрю Сентенса, в котором он продолжает настаивать на начале цикла повышения процентных ставок для обуздания инфляции. Возможно, данное интервью и является основной причиной, почему рост в паре GBP/USD в среду несколько сильнее, чем в EUR/USD.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-Umis
Источник: FOREX: где деньги?!

[ГК Admiral-UMIS]

Среда. Итоги европейской сессии

В среду участники рынка FOREX продолжили «переваривать» итоги вчерашнего заседания ФРС, а именно готовность Центробанка в случае необходимости прибегнуть к смягчению денежной политики. Судя по тому, как рынок реагирует на данного рода заявление, складывается впечатление, что это произойдёт в рамках ноябрьского заседания ЦБ США 02/10. Однако, сам ФРС при конкретных чисел не называл, а просто выразил обеспокоенность за восстановление экономики. Возникает вопрос, откуда такая уверенность, что уже в ноябре будет сказано о расширении программы количественного смягчения? Не заигрываются ли в этой связи сейчас спекулянты, агрессивно покупая EUR/USD?

Интересно следующее. С одной стороны, с точки зрения технического анализа, сам факт того, что пара пробила уровень августовских максимумов (1.3333), говорит о том, что риски дальнейшей динамики курса сместились в сторону повышения. С другой, принимая во внимание снижение европейских фондовых индексов сегодня (FTSE -0.58%, CAC -0.97%, DAX -0.92%), можно сказать, что инвесторы потеряли интерес к рисковым активам, что в перспективе может оказать поддержку доллару и вернуть пару EUR/USD до более низких значений, либо ограничить ее дальнейший рост.

В краткосрочной перспективе большое значение будет иметь статистика, выходящая в США -Jobless claims, Leading indicator index, Existing home sales, New home sales и пр.

EUR

Несмотря на то, что в Еврозоне хуже ожиданий вышла в среду статистика по новым заказам в промышленности (значение за июль -2.4%, прогноз -1.4%, предыдущее значение 2.5%), она никак не поспособствовала снижению роста пары EUR/USD. Дело в том, что данные сами по себе устаревшие (что было в июле, сейчас мало кого волнует), поэтому рынок просто не обращает на них внимание. Нынешнее «ралли» в EUR/USD продиктовано именно мягкой позицией ФРС США, способствующей снижению курса доллара.

Говоря о проблемных экономиках Еврозоны, хочется отметить, что сегодня цены на ирландские 10-летние облигаций не показывают сильных изменений, что говорит о некотором затишье в плане проблем, связанных с долговым рынком.

За время европейской сессии пара EUR/USD скакнула с 1.3250 до 1.3390.

GBP

В Великобритании в 12:30 мск был опубликован протокол заседания Комитета по денежной политике Банка Англии, из которого следует, что некоторые члены комитета а) видят всё большую вероятность дальнейшего стимулирования и б) ожидают возрастания понижательных рисков для экономической активности. Это говорит о том, что не только ФРС беспокоится за состояние собственной экономики, намереваясь при этом предпринять смягчение денежной политики, но и управляющие Банком Англии также придерживаются более «голубиных» взглядов. Главный ястреб, Эндрю Сентанс, при этом соглашается на «хорошо оглашаемое» постепенное смягчение денежно-кредитной политики. Данного рода заявления Банка Англии не смогли остановить рост пары GBP/USD, а только замедлили его. Риски для дальнейшего снижение пары в район 1.5530-1.5580 по-прежнему сохраняются.

По итогам сессии пара GBP/USD выросла с 1.5605 до 1.5715.

JPY

Пара USD/JPY продолжает демонстрировать рост. Премьер министр Японии Наото Кан заявил, что ЦБ готов снова провести интервенцию, в случае если курс иены резко вырастет. Остаётся только гадать, когда же это произойдёт…

* Mizuho Corporate Bank: "Поскольку участники рынка готовы к возможности новой японской интервенции, важным вопросом остается масштаб любых действий"

По итогам сессии USD/JPY упала с 85.15 до 84.50. Мы ждем повторного тестирования уровней 83 и 84 йены за доллар.

Евгений Белоусов, аналитик ГК Admiral-Umis
Источник: Среда. Итоги европейской сессии

[ГК Admiral-UMIS]

FOREX: EURUSD - корректировка курса!

В связи с тем, что курс EUR/USD по итогам торговой сессии в среду сумел закрепиться выше 1.3350, мы занимаем нейтральную позицию по евро. Говорить о возможном возобновлении нисходящего тренда в EUR/USD мы будем теперь не ранее того, как данный курс а) закрепиться ниже 1.33 б) уверенно закрепиться на недельном графике ниже пятидесятого экспоненциального скользящего среднего, которое сейчас проходит в районе 1.3280.

Если говорить при этом о фундаментальной составляющей, то на данный момент мы видим целую череду вопросов, на которые следует получить ответы. Один из них:

* Если в основе текущего сильного роста пары EUR/USD выше 1.33 лежат ожидания расширения программы количественного смягчения QE на ноябрьском заседание ФРС, то почему мы тогда не видим роста на рынке акций США или Европы 21 и 22 сентября, как это было в марте 2009 года, когда впервые было объявлено о запуске QE?

Действительно, и 22 сентября основные мировые фондовые индексы продемонстрировали слабую динамику (DAX -1.08%, FTSE -1.81%, CAC -1.3%, S&P500 -0.48%, Nasdaq -0.63%, Dow Jones -0.2%). При этом продажи на биржах Европы объясняли тем, что заявления ЦБ мира о готовности продолжить смягчение денежной политики – это сигнал к тому, что в мировой экономике неважно идут дела, поэтому интерес к акциям снижается. В случае с фондовым рынком США речь в аналитических комментариях шла уже к тому, что 11% ралли в S&P500 от августовских минимумов более чем опережает медленное восстановление американской экономики, поэтому оно не совсем обосновано. Все это возможный сигнал к ухудшению ситуации с аппетитом к риску в ближайшее время, что, в свою очередь, может несколько замедлить стремительное падение курса американской валюты.

Если единая европейская валюта будет дорожать и далее в гордом одиночестве без сохранения повышательной динамики в S&P500 и Gold, то рост в EUR/USD в итоге может оказаться непродолжительным. Одним словом, динамики S&P500 в четверг или пятницу может быть определяющей.

Другой вопрос:

* Откуда такая уверенность, что именно в рамках ноябрьского заседания ФРС решится на возобновление программы количественного смягчения/QE?

Курс EUR/USD уже отражает решение ФРС 2/10 увеличить объемы выкупа Treasuries и MBS, хотя прямого сигнала к данного рода решению мы пока не получили. Не исключено, что Центробанк США прибегнет к данной мере только в том случае, если та же макроэкономическая статистика из региона резко ухудшиться, и за сентябрь мы получим большое количество слабых данных. Если же данные окажутся, как и за август, удовлетворительными, то, возможно, что ФРС предпочтет подождать с дальнейшим смягчением денежной политики до декабря, а то и более позднего периода.

В плане торговых решений в текущей ситуации мы держим в поле зрения пару USD/JPY, считая интересным открытие «коротких» позиций по ней от 85/86 в расчете на снижение курса к 83/84.

GBP

Банк Англии рискует пойти по стопам ФРС и также в случае ухудшения ситуации в британской экономике решится на расширение программы выкупа активов. На это четко указывают «минутки» к сентябрьскому заседанию BOE, а также сама динамика пары GBP/USD, которая не сумела преодолеть сопротивление 1.57. В конечном счете все это может обернуться дальнейшим ростом в EUR/GBP и снижением в GBP/CHF. Что касается пары GBP/USD, то здесь, на наш взгляд, риски по-прежнему смещены в сторону снижения курса до конца года к 1,49-1,50.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-Markets
Источник: FOREX: EURUSD - корректировка курса!

[ГК Admiral-UMIS]

FOREX: ждём статистики!

Мы с нетерпением ждем публикации в четверг из-за океана еженедельной статистики по рынку труда (Jobless claims) в 16:30 мск, а также данных по продажам жилья в США на вторичном рынке (Existing home sales) за август в 18:00 мск. Аналитики обещают некоторое улучшение обоих показателей по сравнению с предыдущим периодом, поэтому очень интересно будет посмотреть, как, к примеру, валютный и долговой рынки будут реагировать на хорошие данные, которые невольно предполагают снижение вероятности расширения программы количественного смягчения в рамках заседания ФРС 2-3 ноября.

Некоторые эксперты сейчас отмечают сильную перекупленность цен на Treasuries и говорят об их коррекционном снижении в моменте. Если это так, то вполне возможно, что и в EUR/USD в четверг или пятницу мы можем увидеть легкую фиксацию прибыли. Напомним, что мы на данный момент по евро придерживаемся нейтральных взглядов.


Декабрьский фьючерс на цену двухлетних казначейских облигаций США (CBOT, дневной график).


Кривая ожиданий по процентным ставкам в США (Federal funds futures, CBOT,%).

В среду в США не выходило какой-либо представляющей интерес статистики, однако на рынке фьючерсов на federal funds rate мы могли наблюдать дальнейший рост вероятности смягчения денежной политики в крупнейшей экономике мира. Мы такую динамику трактуем в итоге как то, что сейчас довольно-таки сильные «медвежьи» настроения по доллару, но при этом хотим отметить, что инвесторы несколько бегут впереди паровоза. На наш взгляд, в идеале дождаться выхода в США на следующей неделе, а также в начале октября блока действительно значимых макроэкономических данных (ISM Manufacturing, ISM Services, Chicago PMI, Nonfarm payrolls, Consumer confidence), по которым можно будет судить о том, какими могут быть дальнейшие действия Fed 2-3 ноября.


Кривая ожиданий по процентным ставкам в Еврозоне (Euribor. Eurex)
Для евро пока все складывается довольно-таки неплохо, учитывая то, что ожидания относительно дальнейшей политики ЕЦБ никак не изменились ни после заседания ФРС, ни после «минуток» Банка Англии. Мы, правда, вновь исходим из того, что никакого декаплинга нет и, что в конечном счете Жан-Клод Трише вслед за Беном Бернанке и Мервином Кингом также будет вынужден смягчить тон своих высказываний. В этой связи, если говорить о перспективах октября, то заседания ЕЦБ 7/10 может быть в итоге фактором риска для евро. Фактически Трише в данном случае заложник ситуации, что в конечном счете может означать, что рост пары EUR/USD в случае реализации «медвежьего» для доллара сценария развития событий в этом году может быть ограничен сопротивлением 1.40.


Кривая ожиданий по процентным ставкам в Великобритании (3M Sterling, %)

Фьючерсы на процентные ставки очень определенно отреагировали на опубликованный в среду протокол к сентябрьскому заседанию Банка Англии. По динамике торгов на данные производные инструменты, мы видим существенный рост вероятности того, что Банк Англии может оказаться в таком же положении, как и ФРС, то есть в итоге приготовиться к дальнейшему смягчению денежной политики. Все это может означать дальнейшую слабость британской валюты в кросс-курсах, а также в паре GBP/USD.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-Umis
Источник: FOREX: ждём статистики!

[ГК Admiral-UMIS]

Четверг. Итоги европейской сессии

В четверг на валютном рынке FOREX впервые за последние четыре торговых дня американская валюта демонстрирует рост, что можно объяснить следующими факторами:

1) Во-первых, ухудшилась ситуации с аппетитом к риску (FTSE -0,77%, CAC -0,96%, DAX -0,75%, S&P500 -12 бп). На фоне этого, с точки зрения фундаментального анализа, инвесторы уходят из рисковых активов и перекладывается в те же 10-летние Treasuries, ставка на которые в четверг достигла 3-месячного минимума. С технической точки зрения, глядя, к примеру, на недельный график по DAX и S&P500, можно проследить формирование разворотных фигур свечного анализа.

2) Во-вторых, рост курса доллара может быть обусловлен сильной перекупленностью пары EUR/USD и назревшей необходимостью фиксации прибыли. Очень вероятно, что вчерашний рост курса EUR/USD стал причиной срабатывания большого количества стоп-лоссов к коротким позициям по евро.

Что касается перспектив на сегодняшний день, по нашему мнению, участникам рынка стоит обратить внимание на новости с рынка труда и жилья в США (Jobless claims, Leading indicator index, Existing home sales).

EUR

В Европе в четверг днем в центре внимания оказались данные по деловой активности в сфере услуг и обрабатывающей промышленности, которые также могли способствовать снижению курса евро.

* Индикатор PMI Services в еврозоне в целом вышел хуже ожиданий (значение 53,6, прогноз 55,5);
* Индикатор PMI Manufacturing в регионе также оказался хуже прогнозов аналитиков (значение 53,6, прогноз 54,5).
* Вероятно, данный низкий показатель обусловлен выходом аналогичных данных в крупнейшей экономике Еврозоны Германии, где PMI Services за сентябрь составил 54,6 при прогнозе 57,2, а PMI Manufacturing – 55,3 против ожидаемых 57,6.

Выход данной статистики накладывает тень пессимизма на дальнейший рост пары EUR/USD. Статистика четко указывает на замедление темпов экономического роста в Европе.

Масла в огонь подливает дальнейшее расширение спрэда (разница доходности) между 10-летними португальскими и германскими облигациями, который вырос в четверг до 400 базисных пунктов или рекордных уровней за всю историю. По всей видимости, проблемы на рынке госдолга стран группы PIGS будут преследовать евро как минимум до конца текущего года.

За время европейской сессии пара EUR/USD понизилась с 1.3410 до 1.3320.

GBP

В Великобритании сегодня прозвучали комментарии представителя Банка Англии Дэйла по поводу экономической ситуации в регионе из которых следует, что: а) экономику Великобритании ждут «значительные трудности»; б) рост экономики замедляют налогово-бюджетная консолидация, а также жесткие условия кредитования.

Также в негативном ключе для стерлинга оказалась порция данных по ипотечному кредитованию в регионе, в частности, дальнейшее снижение в августе в регионе числа одобренных заявок на ипотечное кредитование до 31767 с 34219 в июле.

Учитывая данный негативный внешний фон, не совсем понятна динамика роста пары GBP/USD. С точки зрения фундаментального анализа, объяснения этому пока нет…

По итогам сессии пара GBP/USD выросла с 1.5610 до 1.5705.

JPY

В Японии в фокусе встреча между президентом США Бараком Обамой и премьер-министром Японии Наото Каном. Одной из основных тем этой встречи, возможно, будет недавняя интервенция Японии на валютных рынках. Многие при этом ставят на то, что исход данной встречи даст ответ на вопрос, будет ли Банк Японии вмешиваться в дальнейшем в ход торгов на FOREX или нет.

* USD/JPY: Westpac - ключевым уровнем для следующей интервенции станет 84 иены за доллар

На фоне разного рода спекуляций пара USD/JPY показывает незначительное снижение, снизившись за время сессии с 84.65 до 84.40.

Евгений Белоусов, аналитик ГК Admiral-Umis
Источник: Четверг. Итоги европейской сессии

[ГК Admiral-UMIS]

FOREX: доллар в опасности!

Риск в EUR/USD по-прежнему смещены в сторону роста, и так, судя по всему, будет вплоть до заседания ФРС 2-3 ноября. Аргументация следующая:

* Текущая политика ФРС явно трактуется на FOREX сейчас как призыв «продавай доллар на ожиданиях расширения программы количественного смягчения, покупай по факту». Ситуация для доллара изменится в лучшую сторону, только если Fed в начале ноября откажется от дальнейшего смягчения денежной политики. Говорить при этом о формировании восходящего тренда по USD можно будет только после того, как в стейтмент ФРС будут внесены изменения, предполагающие в качестве следующего шага ЦБ нормализацию или ужесточению денежной политики.
* История повторяется. Все прекрасно помнят, что после того, как ФедРезерв в марте 2009 года объявил о запуске печатного станка, курс EUR/USD в течение последующих 7 месяцев показал рост с 1.30 до 1.5150. Соответственно сейчас у многих может сработать и уже сработал рефлекс, когда любое упоминание QE тут же вызывает бурное желание продавать доллар.
* Мы видим, что по итогам прошедшей недели рынок акций США по S&P500 сумел преодолеть ключевой уровень сопротивления 1130 пунктов, покинув тем самым границы бокового тренда (1040-1130), который мы наблюдали последние несколько месяцев. Тем самым мы видим существенное улучшение ситуации с аппетитом к риску, что также играет против доллара США.
* Макроэкономическая статистика (IFO Business climate index – Германия, Durable goods orders – США) в США и Европе продолжает четко сигнализировать о том, что слухи о рецессии более чем преувеличенны.

При этом если говорить о технической стороне вопроса, то все факторы перечисленные выше в итоге можно рассматривать как сигнал к продолжению коррекции к снижению пары EUR/USD с 1.5150 до 1.1875. Если следовать данной гипотезе, то формально можно выделить уровень сопротивления 1.39 или 61.8% Fibonacci Retracement от указанного снижения.

Остальные уровни сопротивления здесь следующие: а) 1.3500-1.3550 – EMA(100) и EMA(200) на недельном графике EUR/USD б) 1.3780 – резистанс, который ни один раз фигурировал в феврале-марте текущего года. Собственно мы видим риски тестирования в EUR/USD обозначенных уровней сопротивления до заседания ФРС 2-3 ноября.



Недельный график EUR/USD

Portugal, Ireland. Greece, Spain

Мы довольно-таки часто обращаемся к теме суверенных рисков в Европе, как к одному из ключевых факторов, который может оказывать давление на евро. Сейчас мы приходим к выводу о том, что проблемы в Европе в данный момент не так значительны, чтобы стать центральной темой на FOREX. Основные тезисы, на этот раз следующие:

* Последние несколько недель мы видим стабилизацию ситуации на рынке госдолга Греции, в частности, сокращение спрэда между греческими и немецкими десятилетками.
* Рынок гособлигаций Испании (крупнейший из проблемных) на редкость стабилен и полностью игнорирует какие-либо волнения в сегменте суверенных долгов Ирландии и Португалии.

В общем, тема суверенных рисков в Европе еще может в перспективе напомнить о себе, но произойдет это, скорее всего, не в октябре.



График спрэда между десятилетними греческими и немецкими облигациями (%)



Динамика доходности десятилетних испанских гособлигаций (%)

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: FOREX: доллар в опасности!