Группа Компаний Umis: Ежедневный Обзор Рынка Forex, ИА "Объединенные рынки" Опции

[ГК Admiral-UMIS]

Forex: призрачная угроза!

Тренд начинает постепенно меняться на рынке казначейских облигаций США, о чем говорит хотя бы рекордный за последние пять месяцев рост доходности 10-и летних бумаг по итогам прошедшей недели. Мы, правда, исходим из того, что вряд ли восходящая тенденция по treasuries будет сломлена молниеносно, учитывая все-таки непростой на данный момент новостной фон. Если так, то мы вполне еще можем увидеть хороший коррекционный рост цен на казначейки к тому падению котировок, которое наблюдалось последние несколько недель, что в S&P500, EUR/USD и WTI этой осенью может ознаменоваться еще одной волной продаж.


Декабрьский фьючерс на цену десятилетних казначейских облигаций США (CBOT, дневной график)


Кривая ожиданий по процентным ставкам в США (Federal funds futures, CBOT,%)

Финансовые рынки бросает из крайности в крайность. Если ранее спекулянты чрезмерно увлеклись разговорами по поводу возобновления рецессии в США, то сейчас они начинают бежать впереди паровоза, отыгрывая идею о том, что американская экономика окончательно выздоровела и про все риски третьего квартала можно забыть. В конечном счете весь этот чрезмерный оптимизм, по нашему мнению, может обернуться большим разочарованием, как только мы получим очередную порцию слабых статданных из США, к примеру, Retail sales во вторник или Industrial Production в среду. Если говорить о Forex, то данного рода сценарий развития событий мы предлагаем в наибольшей степени отыгрывать продажами в USD/JPY.


Ожидаемый уровень процентных ставок в еврозоне (Euribor, Eurex, %)

На фоне публикации в Китае обнадеживающих макроэкономических данных в выходные мы видим дальнейший рост аппетита к риску или снижение спроса на валюты-убежища (JPY, USD). Такое ощущение, что пока все идет к тому, что еще неделю в EUR/USD мы будем наблюдать в чем-то безыдейные торги в коридоре 1.26-—1.29. Отсутствие четкой тенденции в EUR/USD сейчас также можно объяснить тем, что многие спекулянты просто не хотят сейчас предпринимать какие-либо решения до публикации итогов заседания ФРС.


Кривая ожиданий по процентным ставкам в Великобритании (3M Sterling, %)

Ну и, собственно, если в течение последних нескольких недель мы получили немало доказательств относительно того, что в экономике США и Китая дела идут неплохо, то по логике в ближайшее время в лучшую сторону должно измениться отношение инвесторов и к экономике Великобритании. Так это или нет, судя по всему, будет ясно уже на этой неделе с публикацией на Туманном Альбионе большого количества значимых макроэкономических данных (14.09 CPI, 15.09 Employment report, 16.09 Retail sales). Хорошие данные могут означать риски роста пары GBP/USD выше 1.55, а также снижение кросс-курса EUR/GBP в район минимумов прошлой недели и ниже.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: Forex: призрачная угроза!

[ГК Admiral-UMIS]

Понедельник. Итоги европейской сессии

В понедельник на Forex основным драйвером снижения курса доллара США стали следующие события:

— Во-первых, как уже отмечалось нами ранее, это статданные по китайской экономике (Retail sales, Industrial production), указавшие на усиление экономического роста в регионе.
— Во-вторых, это новые стандарты для банковского капитала, принятые Базельским комитетом. Несмотря на то, что вроде бы новые стандарты предполагают увеличение резервного капитала, комитет предоставил банкам достаточное количество времени для постепенной адаптации к новым правилам.

На фоне всего этого мы видим значительный рост интереса к рисковым активам (DAX +0.95%, FTSE +1.06%, CAC +1.11%; S&P500 +7бп, WTI +0.7бп к 15:00 мск), а на Forex падение спроса на валюты-убежища (доллар, йена). Добавим, что негативными для доллара также могут быть новости с международного валютного рынка (IMM), указавшие на то, что короткие позиции по доллару выросли на 1/3 по сравнению с предыдущей неделей.

Что касается новостного фона в плане выхода значимой статистики, то ни в еврозоне, ни в США выхода значимых данных сегодня не ожидается, что заставляет полностью сконцентрироваться на динамике мировых рынков акций.

Кроме этого в фокусе по-прежнему остаётся очередное заседание ФРС 21 сентября, отношение к которому у нас следующее:

— Мы исходим из того, что стэйтмент окажется таким же, что и 1.5 месяца назад, т.е. ожидаем, что ФРС укажет на «замедление экономики в краткосрочном периоде, однако при этом подчеркнет перспективу восстановления экономики в 2011 году».
— Мы не верим в то, что в ходе предстоящего заседания ФедРезерв объявит о запуске повторной программы количественного смягчения, либо намекнет на дальнейшее смягчение денежной политики, что позитивно для доллара. Однако с другой стороны, на наш взгляд, препятствием для роста курса доллара может быть улучшающаяся ситуация с аппетитом в риску.
— TD Securities: количественное смягчение — это, конечно, риск, однако прежде, чем ФРС примет такого рода решение, необходимо получить гораздо больше доказательств слабости экономики.

EUR, GBP

Помимо позитива со стороны сильных статданных из Китая и новых стандартов Базельского комитета, курсу евро косвенно оказывает поддержку пересмотр прогнозов роста экономики еврозоны со стороны Еврокомиссии. Так, прогноз ВВП Франции на 2010 г. повышен до 1.6% с 1.3% и еврозоны в целом до 1.7% против майского прогноза 0.9%. При этом прогнозы периферийных экономик были незначительно понижены, на что, кстати, рынок не сильно отреагировал.

За время европейской сессии пара EUR/USD выросла до 1.2830 с 1.2715.

Кроме еврозоны, Еврокомиссия повысила прогноз и для роста ВВП Великобритании в 2010 г. до 1.7% с 1.2%. В фокусе остаётся публикации индекса потребительских цен во вторник, а также данные по безработице и розничным продажам в среду и в четверг соответственно.

По итогам сессии пара GBP/USD выросла до 1.5485 с 1.5365. Если для пары EUR/USD ключевым сейчас является уровень сопротивления 1.2930, то для GBP/USD это рубеж 1.55.

JPY

Говоря о Японии, в поле зрения стоит держать выборы, которые состоятся во вторник, 14 сентября. Мы считаем, что власть, скорее всего, останется за нынешним премьер-министром Японии (Наото Кан), что ляжет в основу нового витка роста курса японской валюты в курсах XXX/JPY.

— Commerzbank: Если Кану удастся остаться премьер-министром, пара USD/JPY, возможно, останется под давлением в условиях сохраняющегося нерешительного подхода правительства к укреплению иены.

По окончанию европейской сессии пара USD/JPY проделал путь с отметки 84.35 до 83.80.

Евгений Белоусов, аналитик ГК Admiral-UMIS
Источник: Понедельник. Итоги европейской сессии

[ГК Admiral-UMIS]

Forex: в фокусе — ФРС!

Gold, Fed, Treasuries

Ставки на то, что ФРС объявит 21 сентября о втором раунде количественного смягчения, продолжают набирать обороты. Причем, если ранее мы отмечали данного рода спекуляции, преимущественно ориентируясь на агрессивную покупку в Treasuries, то сейчас в поддержку нашим предположениям также может быть динамика котировок золота, цены на которое обновили во вторник исторические максимумы. Во многом схожая картина наблюдалась накануне августовского заседания ФРС, что тогда тоже находило отражение в агрессивных покупках в EUR/USD.

В то же самое время высокий спрос на золото может сигнализировать также о том, что инвесторы опасаются дальнейшего ухудшения ситуации в американской или мировой экономике, что может быть предвестником сильных продаж в S&P500 и WTI в ближайшие недели. В общем, не будем также забывать о том, что драгоценный металл многими рассматривается как «тихая гавань» на период нестабильности.

Мы тем временем полагаем, что есть примерно 85% вероятность того, что ФРС в следующий вторник оставит все как есть, то есть не объявит о расширении QE, в результате чего доллар вновь может обрести почву под ногами. Исходя из этого, а также из того, что суверенные риски могут еще напомнить о себе в Европе, мы продолжаем сохранять негативный взгляд по евро, рассчитывая увидеть пару EUR/USD на более низких уровнях.

US Retail Sales

Особого внимания сейчас заслуживает выходящая в США макроэкономическая статистика, в частности, публикации 14 сентября данных по розничным продажам (Retail sales) за август несколько лучше ожиданий (0.4%, прогноз 0.3%), а также запасам (Business inventories) за июль (1%, прогноз 0.5%). Тот факт, что американский фондовый рынок (Dow Jones, S&P500, Nasdaq) закрылся в итоге в минусе накануне, несмотря на данный благоприятный новостной фон, может опять же быть хорошим опережающим индикатором в плане того, что ралли в рисковых активах близко к завершению, что косвенно позитивно для доллара. Возможным подтверждением данной гипотезы может быть публикация сегодня в 17:15 мск статистики по промышленном производству (Industrial production) за прошлый месяц (прогноз 0.2%).

Copper

Еще одним интересным индикатором сейчас может быть динамика цен на медь, неспособность которых продолжить расти на фоне блока сильных статданных из Китая в начале недели может указывать на то, что сомнения относительно дальнейших перспектив мировой экономики никуда не исчезли и вполне еще могут напомнить о себе. На недельном графике меди довольно-таки четко видно, что цены, несмотря на более чем благоприятный новостной фон последние несколько недель, так и не смогли преодолеть ключевой уровень сопротивления 7700—7750$ за тонну.



Недельный график цен на медь (LME)

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: Forex: в фокусе — ФРС!

[ГК Admiral-UMIS]

Forex: сомнения остаются!

Мы все-таки не можем проигнорировать сильный рост цен на Treasuries в предыдущие торговые дни, трактуя его и как сигнал к тому, что бегство в качество продолжается на фоне существующих сомнений относительно перспектив мировой экономики, и как то, что ФРС в рамках заседания 14 сентября может пойти на расширение программы QE. Как это ни странно звучит, но в среднесрочном периоде мы считаем, что доллар в итоге выиграет на Forex из-за обоих факторов. Еще раз хотим напомнить, что возврат ФРС к политике количественного смягчения не сможет, по нашему мнению, вызвать значительный рост спроса на рисковые активы, как это было в 2009 году, поэтому падение курса американской валюты в моменте может носить ограниченный характер.


Декабрьский фьючерс на цену десятилетних казначейских облигаций США (CBOT, дневной график)


Кривая ожиданий по процентным ставкам в США (Federal funds futures, CBOT,%)

Хорошая статистика из США по розничным продажам не смогла в минувший вторник вызвать какой-либо рост вероятности повышения процентных ставок за океаном в 2011 году. Все это также может трактоваться как то, что инвесторы в большинстве своем готовятся к тому, что ФРС 21 сентября пойдет или укажет в той или иной степени на дальнейшее смягчение денежной политики. Соответственно, если этого не произойдет, то мы можем увидеть массовое закрытие «коротких» позиций по доллару или сильное снижение пары EUR/USD, что мы, собственно, и рассчитываем увидеть на Forex в итоге.


Ожидаемый уровень процентных ставок в еврозоне (Euribor, Eurex, %)

Для EUR/USD момент истины может заключаться сейчас еще и в том, что в районе уровня 1.30 проходит двухсотдневное скользящее среднее, которое может рассматриваться как сильное сопротивление. Достаточно вспомнить, что рост курса евро перед заседанием ФРС 10 августа остановился тогда именно в районе данного мувинга, который проходил у рубежа 1.33.


Кривая ожиданий по процентным ставкам в Великобритании (3M Sterling, %)

В случае с британской валютой тоже не все так просто. Во вторник в Великобритании вышли довольно-таки обнадеживающие для стерлинга данные по инфляции (CPI), рост которой в августе превышает 3%, однако это не оказало какой-либо значительной поддержки британскому фунту, а также не привело к каким-либо переменам на рынке фьючерсов на учетную ставку в регионе. По всей видимости, инвесторы ждут сигналов о смягчении денежной политики не только от ФРС, но и от Банка Англии, что какое-то время еще будет оказывать давление на фунт в кросс-курсах. Изменится ситуация в случае с BOE только что после 22 сентября, когда в Великобритании будут опубликованы «минутки» к последнему заседанию ЦБ.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник Forex: сомнения остаются!

[ГК Admiral-UMIS]

Среда. Итоги европейской сессии

Ключевой вопрос для участников рынка Forex сейчас банально сводится к тому, пойдет ли ФедРезерв 21 сентября на расширение программы количественного смягчения или нет. Соответственно, увидим ли мы в краткосрочном периоде дальнейшее снижение курса доллара США или нет. Пессимисты, в частности экономисты из Goldman Sachs, считают, что в рамках очередного заседания ФРС может объявить о новой программе покупки активов с целью оживления экономики. Противоположной позиции сейчас придерживается Jaffrey Lacker, который говорит о том, что задуматься о QE можно только тогда, когда инфляция достигнет гораздо более низкого уровня. Кстати, данного рода заявления управляющего Fed мы склонны рассматривать сейчас как сигнал в пользу роста курса доллара, а также как весомый аргумент в пользу того, что Fed во вторник ничего менять не будет.

Что касается сегодняшней дневной сессии на Forex, то отметим, что мы видим в среду укрепление позиций доллара США, причиной чему может быть общее снижение аппетита к риску (DAX -0.44%, CAC -0.56%, FTSE -0.30%, S&P500 -6бп).

В ближайшее время трейдеры будут следить за индексом деловой активности ФРБ Нью-Йорк в 16:30 мск, а также за данными по промышленному производству США в 17:15 мск. Если статистика вновь окажется неплохой, однако роста в S&P500 и WTI не последует, то мы будем настаивать на том, что восходящий тренд последних двух недель в рисковых активах исчерпал себя.

EUR, CHF, GBP

Стоит отметить слабую динамику курсов европейских валют в среду на Forex.

Евро на фоне нейтральной статистики по инфляции продолжает консолидацию в районе 1.2960—1.30 против доллара. Напомним, данные по индексу потребительских цен в еврозоне совпали с прогнозами аналитиков, составив 0.2% м/м и 1.6% г/г.

В четверг в Швейцарии состоится собрание Швейцарского Национального банка. Пара EUR/CHF показывает несколько смешанную динамику на фоне спекуляции по поводу решения Швейцарского Национального банка изменить процентную ставку. При этом мнения по поводу результатов заседания разнятся:

— UBS: если Национальный Банк Швейцарии не повысит ставки в четверг, он, скорее всего, будет «стремиться к дальнейшему ужесточению денежно-кредитной политики»
— BayernLB: «Мы не ожидаем, что Национальный Банк Швейцарии завтра ужесточит свою политику, поскольку это сделает франк ещё более привлекательным, чего банк не желает».

Пара EUR/CHF на момент написания статьи торговалась в районе 1.30—1.3020.

И наконец, британский фунт мечется в коридоре 1.5460—1.5520 на фоне выхода в рамках прогноза данных по безработице. Уровень безработицы в Августе в Великобритании составил 4.5% (предыдущее значение 4.5%).

— Barclays Capital: на фоне формирования базы рекомендуем покупать пару GBP/USD при падении к минимумам диапазона 1.5350—1.5300 с расчетом на то, что пара проверит на прочность 1.5725

JPY

Главным событием для иены в среду безусловно является новость о том, что впервые за последние 6 лет Банк Японии всё-таки решился на валютные интервенции с целью сдержать наблюдавшийся в последнее время рост курса иены. Принимая во внимания то, что на посту премьер-министра остался человек, который на протяжении долгового времени был не в состоянии как-то повлиять на рынок Forex, можно предположить, что снижение курса йены будет носить исключительно кратковременный характер.

— UBS: ожидаем, что пара будет продолжать испытывать давление в среднесрочной перспективе, так как рынок по-прежнему беспокоит возможность дальнейшего количественного смягчения со стороны ФРС.
— Commerzbank: рост пары USD/JPY будет ограничен в районе 86.

По итогам европейской сессии пара USD/JPY взлетела до рубежа 85, где, как мы считаем, она долго не задержится. Мы не исключаем в ближайшие недели повторного тестирования поддержки 83, а затем и вовсе снижения курса USD/JPY в район 80 до конца года.

Евгений Белоусов, аналитик ГК Admiral-UMIS
Источник: Среда. Итоги европейской сессии

[ГК Admiral-UMIS]

Forex: за и против!

Goldman Sachs

Об этом мало говорят, но формальным поводом к спекулятивной атаке на доллар США на этой неделе мог стать аналитический обзор Goldman Sachs, в котором говорится о том, что уже 21 сентября ФРС пойдет на расширение программы выкупа активов. Достаточно вспомнить, что весной 2009 года данный инвестбанк первый заявил о том, что финансовые рынки достигли «дна» и пришло время вкладываться в рисковые активы (сырье, акции, корпоративные бонды). Тогда прогноз оказался верным, сейчас, возможно, спекулянтам достаточно просто имени Goldman Sachs, чтобы продавить доллар накануне заседания ФРС. Собственно все укладывается в рамки привычной формулы — покупай EUR/USD на ожиданиях заседания Fed 21 сентября, продавай по факту.

Естественно, что слабая статистика в среду из США по промышленному производству (Industrial production) за август (0.2%, прогноз 0.3%; предыдущее значение пересмотрено с 1% до 0.6%), а также по деловой активности в производственном секторе Нью-Йорка (NY Empire State Index) за сентябрь (4.1 при прогнозе 8) рассматриваются как аргумент в пользу запуска QE, то есть как негатив для доллара.

Risk aversion

Но рынок — это прежде всего весы, поэтому нужно понимать, что есть еще и такой фактор как снижение аппетита к риску, то есть те же продажи на рынке акций США или сырьевых площадках, отчего в итоге доллар и йена выиграют как валюты-убежища. Кстати, слабая статистика из-за океана бегству инвесторов в качество (Treasuries) только способствует. В конечном счете мы полагаем, что фактор ухода инвесторов от риска перевесит, в результате чего мы получим возобновление нисходящего тренда в EUR/USD. До 21 сентября мы не исключаем сохранения давления на доллар.

EUR

Если бы не история с QE в США, то в силу негативного новостного фона в Европе мы могли бы давно уже наблюдать дальнейшее снижение курса евро. Непосредственно в среду внимание хочется обратить на результаты прошедшего аукциона по размещению двенадцатимесячных государственных векселей в Португалии на 750 млн евро. Спрос на бумаги на этот раз оказался ниже чем во время аналогичного аукциона 19 августа (переподписка 1.6 против 2.1 ранее), к тому же векселя ушли под более высокую доходность (3.37% против 2.76% ранее). Все это может лишний раз указывать на то, что пока еще рано констатировать полное завершение долгового кризиса в Европе.

Другой несколько негативной новостью может быть информация о том, что Греция испытывает потребность в дополнительных источниках кредитования помимо средств от МВФ и ЕС, учитывая то, что рост доходов бюджета с начала 2010 года составил всего порядка 4% вместо запланированных 13.7%. На фоне этого министр финансов Греции George Papaconstantinou вынужден сейчас встречаться с инвесторами в Лондоне, Париже

Не исключено, что, когда тема с Quantitative Easing исчерпает себя (возможно, после заседания ФРС 21 сентября) и снижение курса доллара остановится, инвесторы вновь обратят внимание на существующие структурные проблемы в еврозоне, в результате чего нисходящий тренд в EUR/USD получит продолжение. Пока же до решения ФРС в EUR/USD нам приходится ориентироваться на технический анализ и возможную реализацию на дневном графике евро фигуры «двойное дно» (1.26—1.29), что несет в себе риски роста курса в район 1.32. Промежуточный уровень сопротивления — это рубеж 1.3000/20, где проходит двухсотдневное скользящее среднее.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: Forex: за и против!

[ГК Admiral-UMIS]

Forex: в фокусе — инфляция!

Очередная страшилка, о которой нам сейчас приходится слышать на финансовых рынках — это публикация в США в четверг и в пятницу блока макроэкономических данных по инфляции (CPI, PPI). Причем, если мы сейчас говорим о том, что инфляция в США под контролем и рисков увидеть дефляцию за океаном нет, то это одно. Умеренные темпы роста цен в США (PPI в 16:30 мск) инвесторы могут в итоге трактовать как еще один аргумент в пользу расширения программы выкупа активов ФедРезервом во вторник, что может способствовать дальнейшему снижению курса доллара на Forex. Если же в фокусе окажутся именно дефляционные риски, то в этом случае помимо расширения QE мы еще можем получить приступ паники на товарном или фондовом рынке, так как падение цен может восприниматься как сигнал к тому, что восстановление американской экономики откладывается и, вполне возможно, что США и вовсе могут пойти по стопам Японии («потерянное десятилетие»). Пока, впрочем, о начале в полной мере дефляционных процессов в Соединенных Штатах говорить несколько преждевременно.


Декабрьский фьючерс на цену десятилетних казначейских облигаций США (CBOT, дневной график)


Кривая ожиданий по процентным ставкам в США (Federal funds futures, CBOT,%)

Какой бы сейчас хорошей ни выходила статистика в США, все равно последнее слово будет за ФедРезервом, который либо развеет опасения относительно QE2, поддержав тем самым доллар, либо, напротив, пойдет на прецедент, создав условия для роста пары EUR/USD в район 1.32—1.33. Мы пока больше склоняемся к первому сценарию развития событий, полагая, что комментарий Fed будет 21 сентября во многом повторять стейтмент от 10 августа, когда состоялось предыдущее заседание ЦБ, что в итоге должно поддержать доллар.


Спрэд между двухлетними немецкими и американскими гособлигациями

Спрэд между немецкими и американскими гособлигациями достиг накануне рекордных значений за последние 1.5 месяца и вышел на те уровни, которые были накануне августовского заседания ФРС. В данном контексте это — еще один аргумент в пользу того, что инвесторы сейчас активно дисконтируют риски увидеть расширение программы выкупа активов в США. Естественно, что этот фактор риска как «дамоклов меч» висит сейчас над долларом США. Соответственно дальнейшее увеличение спрэда может быть сигналом к достижению в EUR/USD в краткосрочном периоде более высоких ценовых уровней.


Кривая ожиданий по процентным ставкам в Великобритании (3M Sterling, %)

Динамику пары GBP/USD сейчас также в значительной степени определяют не столько новости из Великобритании, хотя они создают существенную волатильность (сегодня розничные продажи в 12:30 мск), сколько ожидания относительно решения ФРС 21 сентября. Пока эти ожидания не в пользу доллара США, риски в паре GBP/USD в моменте могут быть смещены в сторону роста.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: Forex: в фокусе — инфляция!

[ГК Admiral-UMIS]

Forex: «непонятно…»

Несмотря на агрессивные спекуляции по поводу дальнейшего смягчения в США денежной политики и сильный рост в паре EUR/USD последние несколько торговых дней, текущая ситуация на рынке казначейских облигаций США носит не такой уж и плачевный характер для американской валюты.
В частности, мы видим, что цены на те же десятилетние Treasuries сейчас находятся существенно ниже максимумов этого года, хотя, казалось бы, они должны были их протестировать с учетом спекуляций относительно QE2. То есть получается, что в чем-то рынок госдолга США не подтверждает сейчас прогноз Goldman Sachs о том, что ФРС объявит во вторник о возобновлении программы выкупа активов. Если это так, то покупателей в EUR/USD может ждать довольно-таки сильное разочарование на следующей неделе и волна хороших продаж от 1.32—1.33. Вообще есть и такая точка зрения, что ко вторнику какое-либо дальнейшее смягчение денежной политики в США уже будет учтено рынком Forex (priced in), поэтому даже если ФРС объявит о QE, к примеру, в небольшом объеме (250—500$ млрд), то это не вызовет дальнейшего сильного падения курса доллара.
Как вывод в EUR/USD от 1.32-1.33 вполне можно не слишком агрессивно открывать позиции на продажу по евро. Причем, стоп-лоссом или сигналом к выходу из убыточной позиции может быть закрытие пары EUR/USD по итогам дня выше 1.3350.


Декабрьский фьючерс на цену десятилетних казначейских облигаций США (CBOT, дневной график)


Кривая ожиданий по процентным ставкам в США (Federal funds futures, CBOT,%)

Что касается фьючерсов на federal funds rate, то их динамику, на наш взгляд, тоже нельзя рассматривать как четкий сигнал к тому, что ФРС устроит революцию во вторник. Видно, что за прошедшую неделю кривая ожиданий изменилась несущественно, то есть ставки на дальнейшее смягчение денежной политики в США носят умеренный характер.


Спрэд между двухлетними немецкими и американскими гособлигациями

Спрэд между короткими немецкими и американскими бумагами продолжает увеличиваться, достигая очередных рекордных значений за последние полтора месяца. Все это может рассматриваться как весомый аргумент в пользу роста пары EUR/USD в краткосрочном периоде.


Кривая ожиданий по процентным ставкам в Великобритании (3M Sterling, %)

Если гипотеза о том, что политика крупнейших Центральных Банков мира сейчас синхронизирована и вслед за Банком Японии сюрприз рынкам приготовит ФРС, подтвердится, то в конечном счете могут усилиться спекуляции и на тему того, что Банк Англии также может расширить программу выкупа активов, что будет существенным негативным фактором риска для британской валюты.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: Forex: «непонятно…»

[ГК Admiral-UMIS]

Пятница. Итоги европейской сессии

Сегодня на рынке Forex наблюдается повышенная склонность к риску. Европейские фондовые индексы показывают хороший рост (FTSE +1.05%, DAX +0.9%, CAC +1.29%, 13:12 мск), и на фоне данного оптимизма на финансовых рынках впервые за последние 4 дня растут цены на нефть. При этом косвенную поддержку рисковым активам, в том числе и паре EUR/USD, в пятницу днем могут оказывать следующие факторы:

— в целом оптимистичный обзор о ситуации в экономике от ЦБ Китая;

— ожидаемая публикация в США в 17:55 мск хороших данных по потребительскому доверию от Мичиганского Университета за сентябрь (прогноз 70, предыдущее значение 69.9);

— снижение курса японской йены против основных мировых валют и значительное оживление на рынке акций Японии.

Определяющим фактором в краткосрочном периоде также продолжает оставаться предстоящее заседание ФРС 21 сентября и спекуляции о том, что ФедРезерв пойдет на расширение QE, что негативно для доллара.

EUR, CHF, GBP

Еврозона. Сложно назвать данные по платежному балансу в еврозоне или инфляции (PPI) в Германии значимой статистикой, которая могла бы повлиять на динамику пары EUR/USD. В общем, вновь приходится отмечать, что все в EUR/USD сейчас, с точки зрения технического анализа, завязано на реализацию двойного дна (1.26—1.29) на дневном графике евро, а в фундаментальном плане на заседание ФРС.

Отдельно можно выделить только что заявления канцлера Германии Ангелы Меркель, которая в конце недели четко дала понять, что пакет мер помощи Греции не будет продлен (сейчас рассчитан на 3 года). Если ситуация в греческой экономике продолжит ухудшаться, то данного рода жесткая позиция Германии может породить в итоге еще одну волну спекуляций относительно возможного дефолта в Греции.

По итогам сессии пара EUR/USD выросла на 100 базисных пунктов с 1.3060 до 1.3160.

* Barclays Capital — первый целевой уровень для пары EUR/USD расположен на уровне сопротивления Фибоначчи 1.3175, прорыв которого нацелит пару на уровень скользящей средней за 200 дней 1.3250, который, скорее всего, ограничит рост пары при первой попытке.
* BNP Paribas повышает прогноз по EUR/USD на конец года до 1.34 с 1.15.

Швейцария. Говоря о франке, следует вновь отметить неожиданные заявления Национального Банка Швейцарии накануне о приверженности мягкой денежной политике. Пара EUR/CHF продолжает стремительно расти и по итогам европейской сессии торгуется в районе отметки 1.3335, что также можно объяснить улучшением ситуации с аппетитом к риску. В Zuercher Kantonalbank считают, что по факту прохождения уровня сильного сопротивления 1.3355, пара может начать консолидироваться на более высоких уровнях.

Великобритания. В отсутствии выхода какой-либо статистики Британский фунт показывает ту же динамику, что и евро. За время торговой сессии пара GBP/USD демонстрирует рост с 1.5595 до 1.5730.

JPY

Японская иена в целом в пятницу ведёт себя нейтрально против доллара США, так как рынок находится в ожидании продолжения интервенций со стороны Банка Японии, о чём еще вчера говорил управляющий ЦБ Японии г-н Сиракава.

Пара USD/JPY торгуется с небольшим понижением в коридоре 85.65—85.90.

Евгений Белоусов, аналитик ГК Admiral-UMIS
Источник: Пятница. Итоги европейской сессии

[ГК Admiral-UMIS]

Forex: за и против!

Fed

Наверное, не секрет, что центральное событие стартовавшей торговой недели — это заседание Федеральной Резервной Системы США, итоги которого будут озвучены во вторник в 22:15 мск. Если совсем все упростить, то основной вопрос сводится к тому, пойдет ли ФРС на расширение программы выкупа активов (QE) или нет. Ранее мы, как в принципе и накануне августовского заседания Fed (10.08), могли наблюдать покупки в EUR/USD на ожиданиях того, что ЦБ США все-таки решится на дальнейшее смягчение денежной политики. Следовательно, если ФРС не пойдет на это, то мы, скорее всего, увидим рост курса доллара США. Также можно предположить, что данного рода решение также будет принято негативно на американском рынке акций (S&P500) и товарном рынке (WTI), где мы по-прежнему рассчитываем этой осенью увидеть еще одну волну продаж.

Аргументы в пользу того, что ФРС не будет ничего менять 21 сентября:

— Выступление 27.08 в Jackson Hole Бена Бернанке, который: а) указал на то, что восстановление экономики США продолжится в 2011 году; б) дал понять, что не стоит интерпретировать итоги августовского заседания Fed как сигнал к возврату к QE (наша трактовка).
— Макроэкономическая статистика по экономике США за август и сентябрь подтвердила то, что слухи о возобновлении рецессии в регионе несколько преувеличены.
— Количество управляющих ФРС, которые выступают за сохранение денежной политики в ее текущих рамках либо за ее ужесточение, несколько превышает число тех, кто призывает к новой порции QE.

Что же касается того сценария развития событий, когда ФРС пойдет на возобновление QE, то мы полагаем, что от силы программа выкупа активов будет расширена на 250$ млрд, что в принципе уже в большей степени рынок Forex дисконтировал. В общем, при таком сценарии развития событий мы считаем, что рост пары EUR/USD будет ограничен сопротивлением 1.33.

Аргументы в пользу того, что QE2 быть, причем, уже во вторник:

— Прогноз-обзор Goldman Sachs о том, что ФРС в рамках сентябрьского заседания сделает судьбоносные заявления.
— Неожиданное решение Банка Японии провести на прошлой неделе валютные интервенции.
— Фактор предстоящих выборов в Конгресс США 2 ноября и возможное политическое давление на Бена Бернанке в плане новых мер в поддержку экономики.

Наше мнение

Если бы не Goldman Sachs и BOJ, то мы бы с 95% настаивали на том, что ФРС ничего не предпримет во вторник, однако теперь явно есть вероятность услышать о возобновлении программы выкупа активов на 200—250$ млрд. Что касается при этом наших ожиданий относительно дальнейшей динамики пары EUR/USD, то пока мы ждем ее на более низких уровнях до конца года, вполне допуская достижение таких целей, как 1.1850—1.20, в том случае, когда ФРС не пойдет на расширение QE. Если же все-таки Fed решится на смягчение денежной политики, то возможный рост пары EUR/USD в район 1.32—1.33 мы будем использовать для открытия новых коротких позиций по евро (стоп-лосс — закрытие пары EUR/USD по итогам дня выше 1.3350). При таком сценарии развития событий мы бы, правда, уже не загадывали относительно снижения пары EUR/USD в район минимумов этого года.

Ireland

Хочется добавить, что в начале текущей недели определенное давление на евро может оказывать дальнейшая эскалация суверенных рисков в Европе, в частности, поток очередных слухов относительно ухудшения ситуации в Ирландии. Показательным в этом плане очень может быть и взлет доходности 10-летних гособлигаций Ирландии 17.08 с 6% до 6.3% в минувшую пятницу, и динамика CDS на ирландские кредитные организации.


CDS Anglo Irish Bank Corporation Limited

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: Forex: за и против!