Группа Компаний Umis: Ежедневный Обзор Рынка Forex, ИА "Объединенные рынки" Опции

[ГК Admiral-UMIS]

Forex: «отступать некуда, позади ФРС»

Как уже было сказано, все самое интересное на Forex на этой неделе случится во вторник вечером, когда в 22:15 мск станут известны результаты очередного заседания ФРС. До этого момента мы бы очень осторожно смотрели на ход торгов на валютном рынке, так как крупные деньги еще какое-то время могут находиться в стороне.


Ключевой вопрос сводится к тому, сделает ли Бен Бренанке реверанс или шаг в сторону QE или каких-либо новых пакетов стимулирующих мер, чтобы поддержать национальную экономику. Мы в данной не самой запутанной ситуации банально обращаемся к истории и отчасти исходим из того, что нынешний глава ФРС зачастую еще до официального решения по ставкам четко давал понять, какой будет политика ЦБ и стоит ли ожидать каких-либо значимых решений. По крайне мере, так было в марте 2009 года, когда Бернанке накануне очередного заседания Fed открыто сказал, что национальную экономику может спасти только «печатный станок», после чего ФедРезерв объявил о запуске QE.


Сейчас, на наш взгляд, мы наблюдаем нечто похожее. Так, еще на прошлой неделе, выступая в Южной Каролине, Бен Бернанке выразил некоторую уверенность в экономике США, дав понять, что ситуация с потребительскими расходами, вероятно, улучшится в скором времени (likely to pick up), что, по нашему мнению, означает, что пока экономика справляется сама, и дополнительная поддержка ей со стороны Центробанка не требуется. Добавим, что не так давно 26 июля Чарльз Плоссер из ФРБ Филадельфии заявил о том, что разговоры об очередных пакетах мер со стороны ФРС пока преждевременны. Единственный, кто реально выступал за возобновление QE, так это Джеймс Буллард, но это не Бен Бернанке…


Сентябрьский фьючерс на цену двухлетних казначейских облигаций США (CBOT)

Уже, кстати, мы видим некоторое снижение цен на Treasuries, что можно рассматривать в чем-то как то, что весь возможный негатив для доллара в плане предстоящего заседания ФРС уже учтен рынком, то есть потенциал для дальнейшего снижения курса американской валюты незначителен.


Кривая ожиданий по процентным ставкам в США (Federal funds futures, CBOT, %)

После публикации в США данных по занятости мы можем наблюдать дальнейшее снижение вероятности повышения процентных ставок в регионе в 1п11. Нам остается только еще раз отметить, что последнее слово будет на этой неделе за заседанием ФРС, после которого многое вполне может измениться с точностью до наоборот.


Кривая ожиданий по процентным ставкам в Еврозоне (3M, Eurex, %)

Если говорить о дальнейшей политике ЕЦБ и вообще об ожиданиях инвесторов относительно перспектив евро, то в данном вопросе очень важно понять, будут ли участники финансовых рынков рассматривать проблемы в США как сигнал к тому, что рано или поздно и в еврозоне мы увидим признаки или доказательства намечающегося спада деловой активности.


Кривая ожиданий по процентным ставкам в Великобритании (3M Sterling, %)

И в плане дальнейших перспектив британской валюты особое внимание помимо заседания ФРС мы уделяем публикации в среду в 12:30 мск квартального обзора по инфляции (BOE quarterly inflation report), после которого, как мы полагаем, станет понятно, что Банк Англии тоже не будет спешить с повышением процентных ставок.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-Umis
Источник: Forex: «отступать некуда, позади ФРС»

[ГК Admiral-UMIS]

Понедельник. Итоги европейский сессии

Финансовые рынки находятся в ожидании публикации результатов очередного заседания Комитета по операциям на открытом рынке ФРС, которые станут известны завтра в 22:15 мск, что накладывает определенный отпечаток на Forex, где мы видим снижение волатильности и несущественное изменение курсов основных мировых валют. В остальном, несмотря на очень печальную статистику в США, рынок акций не продемонстрировал какого-либо существенного снижения в пятницу, а в Европе и вовсе мы видим сейчас впечатляющий рост (FTSE-100 + 1.55%, DAX + 1.35%, CAC + 1.65% на 14:20 мск). Тот факт, что неплохая ситуация с аппетитом к риску не привела в понедельник днем к снижению курса доллара может означать, что игра на понижение по американской валюте близка к завершению.

Market talk

— ING Financial Markets: в ожидания пессимистичного заявления ФРС во вторник, «на рынке нарастает напряжение», что оказывает давление на доллар.
— ING Financial Markets: достижение сопротивления 1.35 по EUR/USD не за горами ввиду того, что статистика из еврозоны продолжает превосходить статистику из США
— Credit Agricole: доллар США по-прежнему находится в «проигрышной» ситуации независимо от качества макроэкономической статистики, которая выходит в США.
— Commerzbank: нисходящий тренд в паре USD/CHF сохранится, последним уровнем обороны станет 1.0306, после чего пара упадет до январского уровня 1.0130

EUR, GBP

Сегодня мы получили нейтральную и в тоже время малозначимую статистику из Франции. Банк Франции опубликовал данные по динамике индекса настроений в деловых кругах. Показатель совпал с прогнозом и составил 101 б.п. (предыдущее значение 100 б.п.). В Германии, напротив, вышла многообещающая статистика по торговому балансу — значение экспорта в июне с учётом коррекции на сезонные колебания составило +3.8%м/м. Эти данные, вероятно, являются краеугольными и объясняют сегодняшний оптимизм на европейском фондовом рынке. Сильная статистика по экспорту за последние месяцы из Германии — это своеобразный гарант стабильности или повод для спекуляций относительно того, что мы не увидим в ближайшие кварталы в еврозоне такого же спада деловой активности, как в США.

На 5-минутном графике по паре EUR/USD мы наблюдаем боковой тренд или консолидацию в районе 1.3285. Сейчас рано говорить о дальнейшем поведение пары, ведь, как уже отмечалось выше, все ждут итогов завтрашнего заседания ФРС, после которого можно будет рассуждать о последующем развитии событий. Что касается пары GBP/USD, то говорить о продолжении восходящего тренда можно будет только после того, как по итогам нескольких торговых дней мы сумеем закрепиться выше сопротивления 1.60.

JPY

Давление на йену оказывает предстоящее заседание Банка Японии, на котором, вероятно, будет дан намёк на необходимость возобновления программы количественного смягчения и в Японии. Также мы хотели бы обратить внимание на то, что, согласно последним данным Чикагской товарной биржи за неделю с 28 июля по 3 августа, количество «длинных» по йене превысило 50 тысяч контрактов. Это в чем-то ещё одно доказательство тому, что пара USD/JPY сейчас перепродана. Любые негативные новости из Японии или хорошие для доллара из США в этой связи могут вызвать закрытие большого количества «коротких» позиций по USD/JPY, что само по себе может вызвать сильный коррекционный рост в данной валютной паре. Во многом данного рода настроения и стали основной причиной роста курса USD/JPY с 85.35 до 86.60.

Евгений Белоусов, аналитик ГК Admiral-UMIS
Источник: Понедельник. Итоги европейский сессии

[ГК Admiral-UMIS]

Forex: что предпримет ФРС?!

Итак, по мере приближения вечера вторника (10.08.2010 22:15 мск — итоги заседания ФРС) на валютном рынке появляется все больше гипотез относительно того, что предпримет на этот раз Центральный Банк США и на что, собственно, нужно будет обратить внимание в очередном стейтменте.

— Одна из ключевых идей сводится к тому, что ФедРезерв может пересмотреть в сторону понижения прогноз по экономике США. Данного рода шаг сам по себе без каких-либо заявлений касательно новых пакетов стимулирующих мер может, по нашему мнению, вызвать рост пессимистичных настроений на финрынках, снижение аппетита к риску, продажи в S&P500 и, возможно, даже укрепление курса доллара на фоне всего этого.
— Далее принципиальный момент, пойдет ли ФРС на решительный шаг в плане возврата к политике количественного смягчения (QE) и возобновления работы «печатного станка». Если нет, чего мы собственно ожидаем, то в таком случае возникнут основания для дальнейшего коррекционного роста курса доллара.
— Мы, кстати, не исключаем, что Fed может попытаться 10 августа успокоить финансовые рынки за счет такого компромиссного решения, как реинвестирование денежных средств, поступающих в результате погашения Treasuries и MBS. Такой шаг предполагает, что активы на балансе ФРС, по крайне мере, не будут сокращаться. У нас, правда, складывается впечатление, что рынок уже «заложился» и на это, поэтому такой шаг может очень несильно поддержать S&P500 или ослабить в то же самое время доллар на Forex.
— Кто-то, кстати, сейчас смотрит в сторону единственного «ястреба» в ФедРезерве Томаса Хенига. Предполагается, что показательным моментом будет то, станет ли и на этот раз Хениг выступать сторонником повышения процентных ставок, либо он сдастся и займет нейтральную позицию. Если все-таки хотя бы один «ястреб» в ЦБ США останется, то это может быть некоторым сигналом к укреплению курса доллара и снижению американского рынка акций

Мы в итоге склоняемся к тому, что ФРС: а) понизит оценки перспектив роста американской экономики; б) даст намек, что дальнейшее смягчение денежной политики вполне возможно, если ситуация в регионе существенно ухудшится. К такого рода размышлениям подталкивают в том числе заявления главы ФРБ Сан-Франциско Джаннет Йеллен, по мнению которой в течение ближайших двух лет в США мы можем вновь увидеть возобновление рецессионных процессов. Большего от ФРС мы не ждем, так как Бернанке не раз ранее говорил о том, что он верит в то, что до «второго дна» в экономике Соединенных Штатов дело не дойдет.

Относительно возможной реакции рынков на Forex мы пока по-прежнему склоняемся ко мнению, что все самое плохое для доллара в плане очередного заседания ФРС уже учтено в курсах валют, поэтому: а) значительного потенциала для роста в EUR/USD и GBP/USD от текущих уровней нет; б) по факту заседания Fed мы не исключаем укрепления курса доллара.

Единственное, что нас смущает, так это отсутствие пока в EUR/USD каких-либо четких технических сигналов, из которых следовало бы, что восходящий тренд по данной валютной паре исчерпал себя. Поэтому мы в данный момент занимаем очень осторожную политику в плане открытия «коротких» позиций по евро.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: Forex: что предпримет ФРС?!

[ГК Admiral-UMIS]

Forex: День Д!

Инвесторы начинают проявлять беспокойство по поводу замедления темпов восстановления мировой экономики, что банально находит отражение сейчас на Forex в росте курса доллара США, а на товарном рынке в снижении цен на нефть. Очень вероятно, что данная тенденция будет наблюдаться во вторник на протяжении всего дня, то есть мы увидим дальнейший уход спекулянтов от риска, что может означать продолжение продаж в EUR/USD и S&P500. Не исключаем, что все эти процессы (обозначенная тенденция) получат продолжение и после заседания ФРС, если в Центробанке, с одной стороны, понизят прогнозы для экономики США, а с другой стороны, не предоставят рынку какую-либо пилюлю в виде очередных пакетов стимулирующих мер, либо возврата к QE.


Сентябрьский фьючерс на цену двухлетних казначейских облигаций США (CBOT)

Чтобы оценить итоги очередного заседания ФРС, на наш взгляд достаточно просто отследить динамику цен на Treasuries во вторник вечером. Причем, здесь нам представляется сейчас патовая ситуация. Если цены на казначейские облигации продолжат расти, то это будет трактоваться как сигнал к тому, что уверенности в завтрашнем дне экономики США становится все меньше и меньше, что негативно для S&P500, но на фоне ухода инвесторов от риска позитивно для доллара. В то же самое время, если мы увидим резкий рост доходности Treasuries, то это будет означать, что спекуляции по поводу возврата в США к QE несколько преувеличены, что также есть позитив для доллара США. Кстати, особенно сильно рост доходности казначеек мог бы поддержать пару USD/JPY, вызвав дальнейший отскок от поддержки 85.


Кривая ожиданий по процентным ставкам в США (Federal funds futures, CBOT, %).

Еще одна лакмусовая бумажка в плане того, как финрынки будут трактовать итоги очередного заседания Fed — это динамика фьючерсов на процентные ставки в США. Теоретически можно не смотреть на очередной стейтмент ЦБ, а сконцентрироваться именно и на данном инструменте и, конечно, на Treasuries.


Кривая ожиданий по процентным ставкам в еврозоне (3M, Eurex, %)

По ситуации в еврозоне пока отдельных идей нет, многое и здесь завязано на ФРС и экономику США, так как если там спад деловой активности будет набирать обороты, то вряд ли мы не увидим снижение деловой активности и в европейском регионе. Отдельные внимание мы уделяем публикации в пятницу в еврозоне данных по ВВП за 2кв10.


Кривая ожиданий по процентным ставкам в Великобритании (3M Sterling, %)

В Великобритании, между тем, нас все больше пугает выходящая в последнее время хуже ожиданий макроэкономическая статистика. Последняя порция негатива — статистика хуже ожиданий во вторник по ценам на жилье от RICS за июль, которая может служить лишним аргументом в пользу того, что никакого смещения Банка Англии в сторону ужесточения денежной политики в ближайшие месяцы мы не увидим. Поэтому, собственно, мы и не видим оснований для роста пары GBP/USD выше 1.60.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: Forex: День Д!

[ГК Admiral-UMIS]

Forex: Обсуждаем итоги заседания ФРС!

Результаты очередного заседания Федеральной Резервной Системы США нельзя назвать сенсационными. Что в большинстве своем инвесторы ожидали услышать от Fed, то они фактически и услышали. Как результат, во вторник утром и днем в EUR/USD и S&P500 мы наблюдали фиксацию прибыли или продажи, а по факту заседания Fed возобновление покупок и восстановление курсов европейских валют и фондовых индексов США в район максимальных значений дня.

Денежная политика и QE

· ФРС оставил дисконтную ставку на уровне 0.75%. Ставка по федеральным фондам осталась также без изменений на уровне 0.0—0.25%. Решение было принято 9 голосами против 1;

· Высокий уровень безработицы и низкий уровень инфляции означают то, что еще «длительный отрезок времени» («extended period»)мы будем наблюдать ставку по федеральным фондам на столь низком уровне;

· Чтобы избежать сокращения активов на балансе ФРС, Центробанк США будет реинвестировать купонные платежи, а также денежные средства, поступающие в результате погашения Treasuries, MBS;

· Томас Хениг вновь выступил против мнения большинства, сославшись на умеренное восстановление экономики США. Хениг голосовал против изменения стратегии управления портфелем ФРС.

Если резюмировать, то сама по себе денежная политика ФРС по-прежнему окрашена для доллара США в «медвежьи» тона. Иными словами, остаются предпосылки для дальнейшей игры на понижение по американской валюте в расчете на расширение со временем дифференциала процентных ставок между США и еврозоной, либо между США и Великобританией и т.д. Поправку здесь, правда, надо делать на то, что происходит с мировой экономикой в целом. Если, к примеру, мы в итоге: а) получим доказательства снижения деловой активности в экономике еврозоны; б) дальнейшее усиление спекуляций по поводу возобновления рецессии в мировой экономике; то в итоге все забудут про нулевые процентные ставки в США и просто бросятся избавляться от рисковых активов, в результате чего доллар только выиграет. Эта идея не нова, в общем, все по-старому.

Оценка текущей ситуации в экономике США

· Темпы восстановления экономики будут более умеренными, чем ожидалось;

· Темпы восстановления экономики замедлились в последние месяцы;

· Расходы домохозяйств выросли, но их сдерживает высокий уровень безработицы;

· Закладки новых домов остаются на невысоком уровне, объемы банковского кредитования сократились;

· Инфляция будет оставаться сдержанной еще в течение какого-то времени.

Ситуация в экономике США ухудшается, в этой связи мы по-прежнему ставим на то, что в августе или в сентябре на финансовых рынках еще будет приступ паники, в результате чего то же фондовый индекс S&P500 покажет снижение на 7—10%, а курс доллара вырастет. Переломным моментом вполне может быть публикация в США в эту пятницу июльских данных по розничным продажам (Retail sales).

FX

Как и ранее, мы видим значительные риски снижения курса USD/JPY ниже поддержки 85.00 в район отметки 80 в ближайшие месяцы. Какие-либо слухи или спекуляции о возможных интервенциях со стороны Банка Японии лишь ненадолго будут способны сдержать рост курса йены и защитить от «медведей» поддержку 85.

Что касается динамики EUR/USD и GBP/USD, то мы не считаем, что ФРС сделал во вторник достаточно решительный шаг в сторону QE, чтобы продолжать игру на повышение по этим валютным парам. Напротив, по данным инструментам мы придерживаемся в моменте нейтрального взгляда. При этом мы не исключаем того, что будем открывать «короткие» позиции и там, и там в случае восстановления курсов в район 1.60 и 1.33. Либо дождемся технического подтверждения завершения восходящего тренда по евро и фунту, и уже потом задумаемся об игре на понижение.

Неспособность по S&P500 на этой или следующей неделе преодолеть сопротивление 1030 пунктов может в итоге трактоваться как сигнал к открытию позиций на продажу по рынку акций США.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: Forex: Обсуждаем итоги заседания ФРС!

[ГК Admiral-UMIS]

Forex: всё в цене!

Доллару США, как выясняется, мало что угрожает на Forex на данный момент. Заседание ФРС можно трактовать в среднесрочном или долгосрочном периоде как негатив для американской валюты, однако в краткосрочном периоде или в перспективе августа-сентября для основной резервной валюты все может сложиться неплохо. К такому выводу мы приходим, анализируя динамику Treasuries, а также фьючерсов на federal funds rate после заседания ФРС.


Кривая ожиданий по процентным ставкам в США (Federal funds futures, CBOT, %)

Наиболее показательна, на наш взгляд, именно ситуация с процентными ставкам в США. Соответствующая кривая ожиданий на текущий и следующий год, как мы видим, практически не изменилась. То есть заседание ФРС не дало спекулянтам новых поводов или идей для игры на понижение по доллару. Иными словами, та волна негатива или спекуляции, которые были относительно расширения в США программы количественного смягчения (QE), под что, собственно, последние недели и шли покупки в EUR/USD и GBP/USD, — все это уже в цене. Если же это так, то почему бы нам не увидеть (а мы в принципе уже видим) хорошую фиксацию прибыли в EUR/USD и GBP/USD к бурному росту ранее?


Сентябрьский фьючерс на цену двухлетних казначейских облигаций США (CBOT)

Аналогично и в случае с казначейскими облигациями США, которые и вовсе несколько снизились во вторник. Такая динамика рынка Treasuries служит для нас сигналом к тому, что идея, связанная с возвратом к QE, полностью отыграна, и теперь акценты будут смещаться в сторону идеи относительно замедления не только американской, но и мировой экономики. Как только данная идея наберет оборот и разговоры на финансовых рынках будут вестись исключительно о рисках возобновления рецессии, мы увидим и S&P500 в 3кв10 в районе 1040—1060 пунктов и EUR/USD вблизи поддержки 1.25—1.27.


Кривая ожиданий по процентным ставкам в еврозоне (3M, Eurex, %)

Очевидных поводов для игры на повышение в EUR/USD, на наш взгляд, сейчас нет. Фактор ЕЦБ или разговоры о нормализации денежной политики в еврозоне исчерпали себя, зато есть риски того, что свежие макроэкономические данные из региона за 3кв10 будут все чаще и чаще указывать на то, что снижение деловой активности наблюдается не только в США.


Кривая ожиданий по процентным ставкам в Великобритании (3M Sterling, %)

Все внимание на квартальный обзор по инфляции от Банка Англии в 12:30 мск, а также на блок данных по британскому рынку труда. По нашим расчетам, пара GBP/USD вполне может снизиться в 3кв10 в район поддержки 1.50, как только инвесторы осознают, что Банк Англии не пойдет против других ЦБ, то есть не будет смещаться в сторону ужесточения денежной политики никоим образом.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: Forex: всё в цене!

[ГК Admiral-UMIS]

Среда. Итоги европейской сессии

Ключевым событием сегодняшнего дня на рынке Forex стало отыгрывание спекулянтами итогов заседания ФРС. Отметим, что Центральный Банк США так и не смог убедить инвесторов в том, что состояние американской экономики улучшится, то есть не представил такого пакета стимулирующих мер, который бы на 100% означал, что повторной рецессии в регионе не случится.


Все это вызвало резкое снижение спроса на рисковые активы, что нашло отражение в существенном снижении в среду европейского рынка акций, который обвалился 11 августа на более чем 1.5% (FTSE-100 -1.56%, DAX – 1.72%, CAC — 1.79%). Данного рода настроения ударили в итоге и по паре EUR/USD, где, с одной стороны, трейдеры продают евро, фиксируя прибыль после бурного роста данной валютной пары в предыдущие два месяца, а с другой стороны, мы видим открытие свежих «коротких» позиций в расчете на дальнейшее ухудшение перспектив мировой экономики.


GBP
Что касается экономики Великобритании, то сегодня в фокусе квартальный обзор по инфляции от Банка Англии. Глава Банка Англии Мервин Кинг понизил прогноз по росту экономики Великобритании во 2п10, заявив, что «восстановление экономики будет неровным и баланс рисков для роста смещён в сторону понижения». Помимо этого Банк Англии повысил прогноз по инфляции. На первый взгляд может показаться, что это обернётся позитивом для фунта, но не всё так просто. Во-первых, более высокие прогнозы по инфляции отражают повышение НДС в январе 2011 г. Во-вторых, в 2012—2013 гг. прогнозируется, что показатель инфляции (CPI) составит менее 2%. Таким образом ни о каком очевидном сигнале со стороны BOE в плане ужесточения денежной политики в ближайшие 2 квартала не может быть и речи. Более того, ещё одним негативом для фунта стала вышедшая рано утром (03:00 мск) статистика от Nationwide. Индекс доверия потребителей (Consumer Confidence Index) оказался хуже ожиданий. Показатель составил 56 пунктов, при прогнозе 61пунктов. По итогам дневной сессии пара GBP/USD упала с $1.5859 до $1.5666.


JPY
На фоне понижения аппетита к риску мы видим рост курса йены на Forex, что находит своё подтверждение в снижении основных котировок EUR/JPY, USD/JPY, GBP/JPY. Наибольший спад (более 2%) наблюдается по паре EUR/JPY, курс которой упал с 112.56 до 112.09 йены за евро.


Укрепление йены подстёгивает то, что на рынке появляются спекуляции о том, что никаких интервенций Банком Японии предпринято не будет. Это способствует снижению пары доллар/йена ниже 80. По итогам дневной сессии курс пары USD/JPY изменился с $85.46 до $84.72.

Евгений Белоусов, аналитик ГК Admiral-UMIS
Источник: Среда. Итоги европейской сессии

[ГК Admiral-UMIS]

Forex: играем в рецессию!

Вот смотрите, Бен Бернанке еще в рамках заседания ФРС 22—23 июня, или полтора месяца назад, дал четко понять, что дела в экономике США идут неважно, то есть при неудачном стечении обстоятельств вполне можно увидеть даже и рецессию за океаном. Мы о значимости этих рисков, которые могут ознаменоваться сильными продажами в S&P500 и EUR/USD до конца 3кв10, написали еще в двадцатых числах июля. Однако только сейчас после прошедшего накануне заседания Fed инвесторы начали отыгрывать эту идею, продавая акции и покупая доллары США. Думаем, что данная тенденция может продлиться вплоть до конца сентября. Цели для снижения по EUR/USD и GBP/USD мы видим в районе 1.25—1.27 и 1.50. В случае с S&P500 мы говорим о коррекции вплоть до 1040—1060 пунктов.

Trade Balance

Позиционирование на рынке постепенно смещается в сторону того, что инвесторы, анализируя новостной фон, пытаются отыскать все новые и новые доказательства того, что рецессия в США вполне возможна. Все это лишний раз подтверждает формирующийся в краткосрочном периоде нисходящий тренд по S&P500 и восходящий по доллару.

В подтверждение этому реакция в том числе аналитиков на, казалось бы, малозначимую статистику из США по торговому балансу (Trade Balance) 11 июня, которую при других условия рынок, возможно бы, и не заметил. Согласно вышедшей статистике, в июне в США дефицит внешней торговли оказался существенно выше оценок аналитиков (хуже прогнозов), составив 49.9$ млрд при прогнозе на уровне 42$ млрд. Напомним, что статистика по дефициту-профициту торгового баланса используется при расчете ВВП. Вышедшие данные тем самым указывают на то, что рост экономики Соединенных Штатов может быть в итоге меньше, чем ожидалось ранее. Иными словами, предварительные данные по ВВП США за 2кв10 могут быть существенно скорректированы в сторону понижения.

Во вторник слабые данные по складским запасам (Business inventories) в США, в среду там же негативная статистика по торговому балансу (Trade Balance). При таком новостном фоне не исключено, что кто-то продает S&P500 и EUR/USD в том числе в расчете на то, что и пятничные данные по розничным продажам (Retail sales) в США выйдут в негативном ключе и подогреют спекуляции по поводу рецессии в регионе.

Экономисты

Вслед за ФРС прогноз по экономике США пересматривают в сторону понижения и экономисты, о чем сигнализируют те же опросы и исследования Bloomberg. Если раньше рост ВВП США во 2п10 ожидался на уровне 2.8%, то теперь консенсус прогноз сигнализирует только о 2.55%. Аналогичная ситуация с потребительскими расходами, которые, как ожидается, во втором полугодии вырастут на 2.25%, а не 2.6%.

Китай, еврозона, Великобритания

Другая идея сводится к тому, что финансовые рынки практически не дисконтировали те риски, которые есть относительно замедления остальных крупнейших экономик мира помимо США. В данном случае можно выделить поступившие в среду данные из Китая, указавшие на дальнейшее снижение темпов роста промышленного производства (Industrial production) в регионе. Показатель составил 13.4% гг в июле (предыдущее значение 13.7% гг), продемонстрировав тем самым рекордно низкие темпы роста за последний год. Аналогичная ситуация в Китае с розничными продажами (Retail sales), темпы роста которых в июле снизились до 17.9% гг против 18.3% в июле.

Что касается ситуации в Европе, то на прошлой неделе Жан-Клод Трише признал, что во 2п10 рост экономики еврозоны замедлится, и в принципе о похожем в среду говорил глава Банка Англии Мервин Кинг, когда публиковал ежеквартальный обзор по инфляции.

В общем, все только начинается....

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: Forex: играем в рецессию!

Forex: отрезвление продолжается

Отрезвление продолжается. Причем значительная часть данного процесса на Forex сводится к тому, что инвесторы начинают понимать и тут же отыгрывать (продажами евро и британского фунта) то, что, если дела идут неважно в экономике США, то не стоит ждать чудес от европейской экономики.
Сентябрьский фьючерс на цену десятилетних казначейских облигаций США (CBOT)


Цены на долгосрочные Treasuries продолжают расти, то есть идет активный сброс рисковых активов и уход в безрисковые, что в данном контексте хорошо для доллара, но при этом также может означать то, что курс USD/JPY в перспективе ближайших месяцев плавно движется в район 80.



Кривая ожиданий по процентным ставкам в США (Federal funds futures, CBOT, %)


Самый популярный термин в минувшую среду на рынках — это «рецессия». Но что удивительно, спекуляции на эту тему не вызвали дальнейшего падения вероятности роста процентных ставок в США в следующем году. В общем, снова пишем о том, что все в цене или львиная доля рисков для доллара США уже давно учтена в котировках на Forex. Если обратить внимание на динамику фьючерсов на ставку в еврозоне, то для евро все складывается куда хуже.



Кривая ожиданий по процентным ставкам в еврозоне (3M, Eurex, %)


11 августа не выходила сколько-нибудь значимая статистика по экономике еврозоны, не выступали представители ЕЦБ, однако несмотря на это кривая ожидания по ставкам в регионе резко сместилась вниз (переоценка ценностей). Наконец-то инвесторы осознали, что никакого декаплинга в помине быть не может и политика ЕЦБ зависит в том числе от того, что творится на экономическом фронте в Соединенных Штатах.



Кривая ожиданий по процентным ставкам в Великобритании (3M, Sterling, %)

И собственно удар по евро в чем-то нанес накануне Банк Англии, который фактически повторил действия ФРС, понизив прогноз по экономике Великобритании. Немаловажный момент заключается в том, что ранее относительно BOE были наиболее ярко выраженные «ястребиные» настроения в плане ожиданий по денежной политике. Поэтому, если данный банк ретировался, то чего же ждать от ЕЦБ и евро?
В любом случае, учитывая рекордное снижение в EUR/USD и S&P500, мы ждем в ближайшие торговые дни по данным инструментам отскок или коррекцию, которую в итоге будем использовать для открытия «коротких» позиций по данным инструментам.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: Forex: отрезвление продолжается

[ГК Admiral-UMIS]

Четверг. Итоги европейской сессии

В четверг доллар продолжил дорожать на рынке Forex несмотря на то, что ситуация с аппетитом к риску остаётся относительно стабильной (в Европе FTSE-100 Index +0.43%, CAC +0.04% , DAX-0.03% в 15:30 мск). Хотя в то же самое время цены на нефть днем демонстрируют падение на 1.3% до $76.85 за баррель, дешевеет медь, а это значит, что беспокойство за мировую экономику в инвесторской среде сохраняется. Тоску нагоняет еще и то, что сейчас проводится очень много параллелей относительно ситуации в Япония в 90-х гг. («потерянное десятилетие») с текущей ситуацией в США. В общем, подогреваются спекуляции на тему того, что экономический спад в Соединенных Штатах может затянуться.

Возможно также, что рынок уже принял как данность то, что вся статистика, приходящая из США, — негативная. В этой связи уход из рисковых активов (покупка долларов США) могла идти под публикацию в США Jobless claims в четверг. По поводу пятничных Retail sales — также нет никакой уверенности в том, что они не окажутся плохими.

EUR, GBP

В еврозоне вышла слабая статистика по промышленному производству. Данные оказались хуже прогнозов (значение -0.1%, прогноз 0.7%, предыдущее значение 0.9%). Потом на евро давит Испания, где по заявлению премьер-министра Jose Luis Rodriguez Zapatero, растёт стоимость заимствований. Иными словами, это сигнал к тому, что долговой кризис в Европе, который многим может показаться завершившимся, может и вовсе вернуться. Возобновление роста спрэдов доходностей облигаций проблемных европейских стран может вызвать новые опасения насчёт того, что периферийные экономики (Греции, Испании и Исландии) будут испытывать трудности с финансированием госдолга, а также столкнутся с дальнейшим замедлением национальных экономик. На фоне этого по итогам дневной сессии пара EUR/USD упала с $1.2930 до $1.2800.

По фунту ничего нового сказать нельзя. Каких-либо значимых событий в Великобритании сегодня не происходило, а вместо этого рынок продолжает отыгрывать спекуляции, связанные с публикацией вчера квартального отчёта по инфляции от Банка Англии. Курс GBP/USD снизился до $1.5580 с $1.5710.

JPY

В первой половине дня торги по JPY/USD шли на повышение. Вероятно, ослабление йены было подвязано на опасения относительно интервенций со стороны BOJ. Министр финансов Японии Нода провел внеплановую конференцию с представителями Банка Японии. Данная новость может стать ключевым событием для спекулянтов, ведь однозначного решения по поводу своего вмешательства на валютный рынок правительство Японии так и не дало. Премьер-министр Японии Наото Кан сказал, что колебания на валютном рынке «слишком активны» и заявил, что правительство будет внимательно следить за влиянием этих колебаний на экономику Японии. По факту, за время европейской сессии пара USD/JPY успела подняться до отметки 85.80, а потом снизиться в район 85.25.

Евгений Белоусов, аналитик ГК Admiral-UMIS
Источник: Четверг. Итоги европейской сессии

[ГК Admiral-UMIS]

Forex: «медвежья лихорадка»!

То, что мы наблюдали на финансовых рынках в среду и большую часть четверга — это фактически была паника, в основе которой лежали уже описанные страхи по поводу возобновления экономической рецессии в США. Мы, правда, не исключаем, что в рамках тех агрессивных продаж, которые были в EUR/USD и S&P500, спекулянты фактически дисконтировали или отыграли и возможную слабую пятничную статистику из США по розничным продажам (Retail sales) за июль (прогноз 0.4%, предыдущее значение -0.5%), и последующий возможный выход в США посредственных пересмотренных данных по ВВП (GDP revised) за 2кв10. То есть рынки перепроданы (S&P500, EUR/USD). Иными словами, мы не исключаем того, что после Retail sales в рамках ожиданий мы увидим в S&P500 и EUR/USD коррекционный рост к случившемуся ранее падению, что можно будет использовать для открытия новых позиций на продажу в данных инструментах.

Цели для игры на понижение до конца 3кв10 прежние. EUR/USD и GBP/USD — 1.25/1.27 и 1.50.

Jobless claims

Статистика из США продолжает указывать на то, что разговоры о рецессии небезосновательны. Обратим внимание хотя бы на выход хуже ожиданий в четверг в регионе данных по первичным обращениям за пособиями по безработице (Jobless claims). Показатель составил 484k при прогнозе 460k и предыдущем значении индикатора 482k. Такая статистика трактуется сейчас как то, что августовские Nonfarm payrolls (отчет по занятости) могут быть такими же разочаровывающими, как и июльские данные по рынку труда США. Об этом говорят сейчас, но отыгрывать это в полной мере могут в конце месяца по мере приближения даты выхода статистики (первая пятница сентября).

Если смотреть на перспективу, то нужно помнить еще и том, что та раздача, которую мы наблюдали в EUR/USD и S&P500 в середине недели, случилась, по большому счету, после заседания ФРС, которого впредь спекулянты могут бояться. То есть к заседанию ФедРезерва 21 сентября мы вполне можем увидеть еще один приступ паники на рынках, в результате чего на Forex произойдет новый виток роста курса доллара.

EUR

На данный момент есть два основных риска, связанных с экономикой еврозоны, которые могут оказывать значительное давление на пару EUR/USD:

· Ухудшение ситуации в США будет означать, что ЕЦБ также займет выжидательную позицию и забудет на время о нормализации или каком-либо ужесточении денежной политики;

· Спекуляции по поводу рецессии в США могут напомнить инвесторам о том, что как быстро бюджетный кризис в Европе завершился (Греция), так быстро он может и возобновится.

По поводу второго риска все банально сводится к тому, что ухудшение конъюнктуры на финансовых рынках и в экономике США будет означать, что спрос на государственные и корпоративные облигации таких прекрасных стран как Греция, Ирландия, Испания и Италия может заметно снизиться. Причем это будет означать в итоге рост доходности данных инструментов, то есть удорожание инвесторских денег для этих стран (более высокую стоимость обслуживания долга). Также данный риск можно развить еще как то, что ухудшение ситуации в экономике США будет означать опосредованно ухудшение ситуации в той же Греции, что в моменте может несколько повысить вероятность дефолта этой страны. Обо всем об этом в ближайшие месяцы должны заявить информационные ленты, что, к слову говоря, будет ударом по игрокам на повышение в EUR/USD.

Добавим, что в четверг стало известно, что ВВП Греции во 2кв10 сократился на 1.5% к/к (прогноз 1%,предыдущее значение -0.8% к/к). Вместе с этим безработица в мае в стране выросла до 12% с 11.9% ранее.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: Forex: «медвежья лихорадка»!