Группа Компаний Umis: Ежедневный Обзор Рынка Forex, ИА "Объединенные рынки" Опции

[ГК Admiral-UMIS]

Обсуждаем итоги саммита «Большой двадцатки» и готовимся к пятничным Nonfarm payrolls!

Темы для обсуждения (Talking points)

* Итоги саммита G20 посеяли неуверенность на Forex, теперь все акценты смещены в сторону Nonfarm Payrolls.
* Британский фунт — есть несколько аргументов для продолжения игры на повышение в GBPUSD (Джордж Осборн, Банк Англии).

G20 vs Nonfarm payrolls
Результаты саммита «Большой двадцатки» не смогли улучшить ситуацию с аппетитом к риску, более того, они способствовали в краткосрочном периоде ее ухудшению, что, собственно, поддержало доллар и вызвало по итогам понедельника снижение пары EUR/USD с 1.2380 до 1.2280. Смутил комментарий относительно того, что восстановление мировой экономики носит неоднозначный и слабый характер, а также то, что в G20 все-таки чувствуется раскол и некоторая несогласованность в вопросе сокращения рекордных дефицитов. Здесь только нужно понимать, что, как правило, такие факторы фундаментального толка оказывают исключительно кратковременное влияние на финансовые рынки, то есть мы не склонны говорить о дальнейшем укреплении курса доллара на Forex.

Акценты в данный момент уже смещаются от G20 в сторону публикации в пятницу за океаном июньского отчета по занятости и небезызвестных Nonfarm payrolls. С учетом того, что политика ФРС обещает в ближайшие несколько кварталов оставаться нейтральной или даже негативной для доллара, то все внимание будет обращено сейчас на текущую ситуацию в экономике США. И здесь следует помнить о том, что сейчас многие на рынке боятся рисков увидеть «второе дно» в крупнейшей экономике мира, что, собственно, может поддерживать американскую валюту в моменте. Если соответственно данного рода риски начнут постепенно сходить на нет, то есть мы получим порцию жизнеутверждающих макроэкономических данных по экономике Соединенных Штатов, что положительно скажется на аппетите к риску, то аргументов сыграть на повышение по EUR/USD с целью 1.2680 и GBP/USD с целью 1.55—1.60 этим летом станет больше, что также может означать ралли и в S&P500 в район сопротивления 1110—1130 пунктов.

Мы в своей стратегии сейчас исходим из того, что ситуация на рынке труда США постепенно улучшается, то есть те же пятничные Nonfarm payrolls могут в итоге рассматриваться как позитив для EUR/USD и GBP/USD. Аргументация следующая:

* ФедРезерв, давая оценку состоянию рынку труда США, в последнем стейтменте уже отметил, что ситуация «постепенно улучшается» против предыдущей формулировки «начала улучшаться».
* Представители ритейлеров в США, в частности, глава Lowe's, на конференции 23 июня отмечал, что потребитель стал смелее в расходах, чем ранее.
* Индекс доверия потребителей Мичиганского университета (Michigan sentiment index) в июне достиг рекордных значений с января 2008 года.
* Скорее всего, пятничный отчет укажет на первое в этом году снижение уровня безработицы в США. Если это случится, то это ощутимо подстегнет аппетит к риску на финансовых рынках и будет в итоге рассматриваться как переломный момент.
* На Forex, и не только, есть понимание того, что резкий рост показателя Nonfarm payrolls в мае до 431k во многом связан с большим количеством временных рабочих мест (перепись населения). Поэтому, если сейчас по Nonfarm payrolls мы неожиданно увидим минус, то сильно смутить спекулянтов это не должно.

Если говорить о динамике в EUR/USD, то до пятницы особое внимание мы уделяем публикации в США во вторник индекса доверия потребителей (Consumer confidence) за июнь, в среду — отчета от рекрутинговой компании ADP по занятости и индекса деловой активности в производственном секторе Чикаго (Chicago PMI) также за текущий месяц, а в четверг уже общенационального индекса деловой активности в производственном секторе США (ISM Manufacturing). Если какой-либо из данных макроэкономических показателей окажется заметно лучше ожиданий, то, возможно, уже до пятницы в EUR/USD мы увидим рост в район ключевого локального сопротивления 1.2450. В противном случае напрашивается консолидация по EUR/USD до пятницы на текущих ценовых уровнях.

In GBP we trust (Мы верим в британский фунт)
Довольно-таки устойчивое ралли в паре GBP/USD последние несколько недель или, если быть точнее, с момента прихода в Великобритании к власти нового правительства, вовсе не случайно. Основная идея сейчас заключается в том, чтобы покупать фунт против доллара в расчете на то, что рейтинговые агентства (S&P, Fitch, Moody's) в полной мере оценят начинания нового министра финансов Великобритании Джорджа Осборна, связанные с сокращением госрасходов и дефицита бюджета страны (в понедельник стало известно о дальнейших шагах в этом направлении, что и поддержало ощутимо фунт), и в итоге сохранят Великобритании высокий кредитный рейтинг ААА.

Также чувствуется некоторая интрига относительно очередного заседания Банка Англии 7—8 июля. Тот, кто покупает GBP/USD сейчас с целью 1.55 и выше, может вполне делать ставку на то, что в Комитете Денежного рынка при Банке Англии назреет раскол, то есть отчетливо на ближайшем заседании заявят о себе те, кто считает неприемлемым подолгу держать учетную ставку на текущем низком уровне 0.5%, когда инфляция на Туманном Альбионе не первый месяц ощутимо превышает допустимый для Центробанка предел. Не исключаем, что вплоть до 7—8 июля в GBP/USD мы и увидим рост, а по факту заседания BOE столкнемся с фиксацией прибыли или стабилизацией курса.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: Обсуждаем итоги саммита «Большой двадцатки» и готовимся к пятничным Nonfarm payrolls!

[ГК Admiral-UMIS]

Отступать некуда, позади ФРС


Вторник в чем-то стал калькой торговой сессии в понедельник. Только на этот раз депрессию на инвесторов нагоняли не результаты саммита «Большой Двадцатки», а поток негативных новостей из Азии (преимущественно Китая и Японии), которые в конечном счете и вызвали снижение аппетита к риску, что, в свою очередь, ознаменовалось продажами в EUR/USD и S&P500.

Новостной поток:

*
Располагающаяся в Нью-Йорке Conference Board резко пересмотрела в сторону понижения апрельское значение индекса опережающих индикаторов для Китая с 1.7% до минимальных за последние полгода 0.3%, что, собственно, может трактоваться как сигнал к замедлению темпов роста китайской экономики.
*
Негативному настрою также могли способствовать комментарии представителей Citigroup, которые говорили о том, что ситуация с экспортом в Китае будет оставаться сложной во 2п10 в силу постепенного ужесточения денежной политики, а перспективы местного рынка акций туманными, учитывая долговой кризис в Европе.
*
Япония. Объемы промышленного производства (Industrial production) в регионе в мае неожиданно снизились (-0.1% м/м и 20.2% г/г против ранее 1.3% м/м и 25.9% г/г), а уровень безработицы подскочил при этом до 5.2% против 5.1% месяцем ранее. Негатив усиливается еще и тем, что в ближайшее время в Японии должны состояться очередные политические выборы, что несколько подстегивает общую неопределенность и неуверенность относительно перспектив экономики.


На фоне этого еще один приступ паники — доходность двухлетних Treasuries достигает очередных исторических минимумов, на Forex дорожает йена и доллар, масла в огонь подливает также публикация в США хуже ожиданий за июнь индекса доверия потребителей (Consumer confidence), который неожиданно рухнул до 52.9 против 62.7 месяцем ранее.

Все это в конечном счете — игра в наличие или отсутствие аппетита к риску, или в итоге спекуляции относительно того, увидим ли мы «второе дно» в мировой экономике и, в частности, экономике США или нет. Мы считаем, что нет, и будем придерживаться оптимистичных взглядов, пока S&P500 торгуется выше 1040 пунктов, а EUR/USD выше поддержки 1.2150. Естественно, что с учетом неоднозначного саммита G20, потока плохих новостей по Китаю, а также слабых статданных из США (Consumer confidence) теперь ничего не остается, как ждать развязки на Forex и финансовых рынках в пятницу, когда в США будет опубликован июньский отчет по занятости или Nonfarm payrolls.

В случае с Китаем (Shanghai Composite Index во вторник -4.3%) волна разочарований, похоже, связана еще и с тем, что появившийся на прошлой неделе оптимизм по поводу ревальвации китайского юаня не совсем оправдан. Основные риски здесь сводятся к тому, что Китай мог сделать вид, что он намерен пойти на перемены в валютной политике, только бы снизить вероятность начала торговой войны с США и избежать ненужного давления со стороны того же Тимоти Гайтнера. В принципе ничего нового. То, что Китай — это не «аленький цветочек», все понимают очень давно, и нисходящий тренд по рынку акций Китая с начала года лишнее тому подтверждение. То есть мы исходим из того, что широко разрекламированные во вторник новости по Китаю будет оказывать кратковременное влияние на финансовые рынки.

EUR
Одна из идей сейчас — играть на нехватку ликвидности в евро на фоне намерений ЕЦБ свернуть 1 июля программу ликвидности на 400 млрд евро (годовое репо ЕЦБ). Иными словами, у банков еврозоны на повестке дня возврат кредитов в общей сложности на 400 млрд евро, которые они брали у ЕЦБ для поддержания ликвидности год назад. Кто-то на данное событие смотрит через призму того, что на долговом и валютном рынках с учетом этого фактора может возникнуть некоторая нервозность по поводу ситуации в Испании, Греции, Португалии и других странах, сильно зависящих от ситуации с ликвидностью. Не исключено, что отчасти из-за этого мы могли наблюдать продажи в паре EUR/USD во вторник днем. Другая сторона медали уже сводится к тому, что коммерческие банки еврозоны, вынужденные вернуть ЕЦБ годовое репо, будут сейчас активно избавляться от высокодоходных зарубежных активов, то есть попросту будут репатриировать прибыль. Соответственно в данном случае можно говорить о возможном укреплении евро против так называемых высокодоходных валют, как AUD, NZD и CAD, что собственно и происходит последние дни в EUR/AUD, EUR/NZD, EUR/CAD.

В остальном мы продолжаем придерживаться по EUR/USD и GBP/USD «бычьих» взглядов в перспективе текущего лета, считая, что любое снижение пары EUR/USD в район 1.2150 целесообразно использовать для открытия «длинных» позиций с целью 1.2450, а затем и 1.2680.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: Отступать некуда, позади ФРС

[ГК Admiral-UMIS]

Обсуждаем новостной поток, говорим о первых признаках улучшения ситуации в Европе

Похоже, все уже поняли, что до пятницы (когда будут опубликованы Nonfarm payrolls) на Forex в той же паре EUR/USD нас ждет в целом «боковой» тренд или консолидация на текущих ценовых уровнях. При этом направление дальнейшего движения или тенденцию в данном боковом тренде во многом определяет новостной поток, который в целом имеет краткосрочное влияние на валютный рынок. В понедельник и вторник были в целом плохие новости (G20, Китай), в среду, напротив, ситуация изменилась, и мы впервые получили порцию позитива из Европы.

ЕЦБ
На повестке дня в Европе по-прежнему окончание годовой программы ликвидности, в рамках которой коммерческие банки заняли у ЕЦБ 442 млрд евро, а теперь соответственно должны их вернуть Центробанку Еврозоны 1 июля. Чтобы как-то подстраховать европейские банки в плане ликвидности, ЕЦБ в среду провел аукцион трехмесячного репо, в рамках которого выдал банкам трехмесячных кредитов на 131,9 млрд евро. Ключевой момент здесь — это то, что спрос на рефинансирование (на трехмесячные кредиты) оказался меньше, чем многие ожидали. Новость хорошая сама по себе, так как она может свести на нет опасения относительно обострения ситуации с ликвидностью в регионе, в частности, в Испании, Греции, Португалии, которым становится все сложнее занимать.

В продолжение темы можно обратить внимание также на то, как отменно 30 июня работал денежный рынок Европы, где как раз многие банки и смогли перехватиться ликвидностью, чтобы расплатиться с ЕЦБ. Трехмесячная ставка Libor в евро подскочила до 0.706% (рекордный дневной рост с октября 2008), что в конечном счете рассматривалось аналитиками как то, что основной механизм денежного рынка исправен, и возможного кризиса недоверия на фоне проблем в Испании и Греции, скорее всего, удастся избежать.

Как результат пара EUR/USD показала рост в среду в моменте с 1.2190 до 1.2250.
Мы, кстати, полагаем, что сейчас многие участники рынка Forex недооценивают то, что уже к середине июля мы можем получить ряд результатов стресс-тестов банков в Европе, которые, скорее всего, будут неплохие, что, на наш взгляд, в итоге может вызвать рост в паре EUR/USD к 1.2450 и выше. Если говорить о более краткосрочной перспективе, то в четверг, на наш взгляд, тенденции на Forex могут во многом зависеть от новостного потока, связанного с размещением гособлигаций в Европе. Так, Испания 1 июля разместит пятилетних бумаг на 3.5 млрд евро, Франция, предположительно, проведет размещение облигаций на 7.5 млрд евро. Если аукционы пройдут так же удачно, как это было в середине июня с Испанией, то мы вполне в четверг по EUR/USD можем закрепиться выше 1.23.

US
В США в среду обсуждение новостного фона сводилось преимущественно к отчету по занятости от рекрутинговой компании ADP (ADP employment report). Отчет, кстати, вышел хуже ожиданий, +13k рабочих мест в июне при прогнозе +60k. Такое ощущение, правда, что мы уже дисконтировали на этой неделе данного рода слабую статистику, а также большую часть рисков, связанных с экономикой США и опасениями увидеть «второе дно». Все и так понимают, что отличные данные по приросту занятости за океаном в мае во многом были связаны с теми рабочими местами, которые дала перепись населения в США. Главное то, что отчет от ADP не оказался катастрофическим, то есть не указал на сокращение занятости. Некоторые аналитики в среду и вовсе цитировали экономистов Moody’s и их мнение относительного того, что данные от ADP дают большую погрешность, когда ситуация или тренд на рынке труда меняется. Другой немаловажный момент относительно пятничных Nonfarm payrolls заключается в том, что количество новых рабочих мест, созданных именно частным сектором, должно вновь увеличиться, причем шестой месяц подряд.

Также косвенным аргументом в пользу того, что «второго дна» удастся избежать, в среду могла быть статистика по деловой активности в производственном сектор Чикаго (Chicago PMI), которая оказалась за июнь лучше ожиданий (показатель составил 59.1 при прогнозе 58.5, предыдущее значение 59.7). То есть все вместе данные, с одной стороны, указывают на то, что экономика США оживает постепенно, иными словами, восстанавливается, но при этом четко дают понять, что до повышения ставок еще далеко. Все это, по нашим расчетам, должно увенчаться некоторым восстановлением аппетита к риску, то есть умеренным ростом цен на том же рынке акций США (S&P500) во 2п10, а заодно и коррекционным снижением курса доллара.

GBP
В GBP/USD поводом к фиксации прибыли после бурного роста последних недель стали слабые данные по настроениями в потребительской среде Великобритании. Соответствующий индекс (consumer confidence) снизился в июне до рекордных минимумов за последние шесть месяцев, составив -19 пунктов при прогнозе -20 (в любом случае данные лучше ожиданий) и предыдущем значении индикатора -18. Другой «каплей дегтя» стали заявления Адама Позена из Комитета по денежному рынку Банка Англии, который охарактеризовал восстановление экономики Великобритании как медленное и не исключил возобновления рецессии в регионе. Влияние данных факторов на фунт, на наш взгляд, носит исключительно краткосрочный характер, так как, во-первых, статистика была опубликована далеко не самая важная, во-вторых, на того же Позена в Банке Англии можно найти немало «ястребов», которые в ближайшие месяцы будут все жестче отстаивать свою позицию и говорить про необходимость повышения процентных ставок в скором времени на Туманном Альбионе. То есть последние новости для GBP/USD — это всего лишь повод для фиксации прибыли в краткосрочном периоде. До конца лета мы ожидаем продолжения восходящей тенденции в GBP/USD и допускаем рост курса до 1.55 и даже выше.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: Обсуждаем новостной поток, говорим о первых признаках улучшения ситуации в Европе

[ГК Admiral-UMIS]

EUR/USD – иммунитет к негативу, рынок предвкушает перемены в политике ЕЦБ

ЕЦБ
Центральная тема прошедшего торгового дня на Forex — это стремительно меняющаяся ситуация на денежном рынке еврозоны и наметившаяся тенденция к нехватке ликвидности в евро. Как уже отмечалось, 1 июля ЕЦБ завершил программу годового репо, изъяв из системы порядка 440 млрд евро. Данный шаг вполне можно трактовать как техническое ужесточение денежной политики или, если упростить, — снижение предложения евро. Определенные повышательные риски в EUR/USD могут быть связаны еще и с тем, что далее ЕЦБ продолжит постепенно приводить денежную политику в порядок, что может означать повторение вчерашней ситуации, когда попросту ощущается дефицит евро на денежном рынке («сквиз»), отчего единая европейская валюта и растет в цене. В общем, нас вынуждают говорить чуть ли не об ужесточении денежной политики в еврозоне, хотя до этого, конечно, еще далеко.

— Трехмесячная ставка Libor в евро достигает 1.07.2010 рекордных за девять месяцев 0.718%.
— ЕЦБ в рамках шестидневного репо выдал банкам кредитов на 111.2 млрд евро. Вновь потребности частного сектора в финансировании оказались ниже, чем ожидалось.
— Испания без каких-либо трудностей разместила в четверг пятилетних облигаций на 3.5 млрд евро. Индикатор спроса (bid to cover) оказался на уровне 1.7 в рамках прошедшего аукциона против 2.35 в мае. Относительно невысокий спрос может быть связан с нехваткой ликвидности в евро, а не только с тяжелым новостным фоном по Испании от Moody’s.
— Банки активно продавали 1.07.2010 акции, сырье, бонды, чтобы «поднять» необходимую ликвидность и расплатиться с ЕЦБ. Как следствие, мы видели покупки евро против высокодоходных валют (EUR/AUD, EUR/NZD, EUR/CAD), а также сильное падение цен на золото, которое может восприниматься как индикатор ликвидности.
— Сильный рост в паре EUR/USD в четверг в район 1.25 также можно объяснить тем, что «бычьи» новости по евро сопровождались в целом «медвежьим» потоком новостей по доллару США. Здесь можно выделить и посредственные данные по занятости (Jobless claims), и снижение индекса деловой активности в производственном секторе США (ISM manufacturing) в июне до 56.2 против 59.7 месяцем ранее. Все это указывает на то, что до конца 1кв11 ставки в США могут остаться на текущем уровне, этот риск мы в том числе сейчас и дисконтируем на Forex.
— Ситуация на рынке госдолга США (Treasuries), если брать спрэд между двухлеткой и десятилеткой, предвещает уже чуть ли не дефляционные риски в США и возможное возобновление политики «количественного смягчения», если мы увидим «второе дно» в экономике региона

Новостной поток (Испания, Китай)
Может быть, кого-то и напугали новости о том, что рейтинговое агентство Moody’s может лишить Испанию высокого кредитного рейтинга Ааа, но только не нас. Во-первых, с учетом всего, что мы видели в этом году на рынке госдолга Греции, Португалии, Испании, исключительно вопрос времени, когда отдельные страны еврозоны лишатся своего незаслуженного на данный момент кредитного рейтинга. У управляющих хедж-фондов и стратегов банков есть четкое понимание того, что рейтинговые агентства (Fitch, Moody’s, S&P), как обычно, все проспали, и сейчас они не сколько влияют своими решениями по рейтингам на рынок, сколько констатируют всем понятные факты. Если резюмировать, то все уже давно учтено в ценах и в паре EUR/USD. Новости по рейтингу Испании мы отыграли еще в последних числах мая, когда Fitch приняло решение понизить рейтинг страны.

Внимательному трейдеру достаточно было просто взглянуть на динамику CDS, которые оценивают вероятность дефолта в той или иной стране. Интересно то, что CDS на долги Греции снизились с рекордных 1100 б.п., зафиксированных на прошлой неделе, до 925.83 пунктов в четверг. То, что новостной фон по Испании не обострил ситуацию вокруг греческого госдолга, в конечном счете может означать, что сейчас спекулянты не нацелены, по крайне мере, агрессивно на игру на понижение по европейским активам и евро в частности. Что касается непосредственно CDS Испании, то по 5-летним гособлигациями они выросли до 273.56, или на 3.76%, то есть реакция на угрозы Moody’s оказалась очень скудной.

Другая «мыльная опера» — это Китай, где 1 июля были опубликованы слабые данные по производственному сектору за июнь. Соответствующий индекс PMI в регионе упал до 52.1 против 53.9 пунктов (прогноз 53.2 пунктов). На протяжении всего года мы (и не только мы) постоянно говорим про замедление темпов роста китайской экономики, что, собственно, уже отчасти дисконтировано рынками, поэтому утверждать, что новостной поток по Китаю будет главенствующим на Forex, мы бы не спешили. Мы сохраняем «бычий» взгляд по EUR/USD и GBP/USD, ожидая роста данных валютных пар в июле до 1.2680 и 1.55.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: EUR/USD – иммунитет к негативу, рынок предвкушает перемены в политике ЕЦБ

[ГК Admiral-UMIS]

Греция — источник хороших новостей для евро!


Несмотря на непростой новостной фон на Forex мы преисполнены оптимизма, который в конечном счете у нас сводится к тому, что рост в паре EUR/USD может получить продолжение в район 1.28—1.30. Ключевые события сегодняшней дневной сессии на валютном рынке — это понижение рейтинга Португалии агентством Moody’s и удачное размещение казначейских векселей Грецией.

Греция — размещение казначейских векселей
Пассивность покупателей в EUR/USD в начале недели помимо всего прочего можно было объяснить предстоящим размещением во вторник Грецией шестимесячных векселей на 1.25 млрд евро. Возможно, у кого-то были опасения, что Греция потерпит фиаско, либо мы получим какой-либо еще неприятный сюрприз по этой теме. Но ничего плохого не произошло, напротив, Греция более чем удачно разместилась, что может быть оценено позитивно для европейского региона в целом, а также быть, в частности, предвестником завершения коррекции в паре EUR/USD к росту на прошлой неделе.

Что обнадеживает:

— Греция разместила 6-месячных казначейских векселей на 1.625 млрд евро, а не на 1.25 млрд евро, как планировалось изначально. Значит спрос есть.
— Отношение заявок к покрытию (bid to cover) составило 3.64. Довольно-таки высокое значение, то есть до конца года инвесторы, похоже, не ждут ухудшения ситуации в Греции.
— Доходность по выпуску составила 4.65%! Ключевой рубеж здесь был 5% — это та ставка, под которую Греция занимает деньги у МВФ. Тот факт, что выпуск был размещен под меньшую доходность — хороший сигнал для Греции и Европы в целом.

Фактически это первая попытка аутсайдера Еврозоны вернуться на рынок капитала и занять публично, при этом, как мы видим в итоге, попытка удачная, хотя, конечно же, поправку надо делать на то, что выпуск довольно-таки короткий.

Moody’s & ZEW
Тема с Грецией в данный час ключевая, на наш взгляд, поэтому про то же решение агентства Moody’s понизить сразу на две ступени до А1 кредитный рейтинг Португалии (прогноз «стабильный») можно отчасти забыть. Показательно здесь хотя бы то, что мы не увидели продаж в EUR/USD или S&P500 сразу после решения Moody’s и нелестных комментариев в адрес Португалии. Уже это говорит нам о том, что по евро пока остается в силе восходящий тренд. Также следует помнить о том, как спокойно рынки ранее восприняли решение о снижении рейтинга Испании, что также сигнализирует нам о том, что рейтинговые агентства (Fitch, Moody’s, S&P) всего лишь констатируют всем уже давно понятные вещи, не говоря при этом ничего нового.

Что касается посредственных данных по деловой уверенности от ZEW (ZEW economic expectation index) сегодня, то падение данного показателя в июле до 21.2 (прогноз 25, предыдущее значение 28.7) также можно проигнорировать. Во-первых, слабый евро уже вдохнул жизнь в экономику Германии, во-вторых, тема с «потеплением» на кредитных рынках для Греции сейчас куда более актуальна.
По S&P500 мы считаем, риски смещены сейчас в сторону роста в район сопротивления 1100 пунктов.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: Греция — источник хороших новостей для евро!

[ГК Admiral-UMIS]

Наступление на доллар продолжается на Forex!

Ничего не остается, как продолжать удерживать позиции на продажу по доллару США...

EUR

Привычная для «бычьего» рынка картина складывается сейчас для пары EUR/USD. Плохие новости (решение Moody's по Португалии, невнятные комментарии регуляторов по результатам стресс-тестов) не в силах вызвать существенное снижение курса евро. Зато позитивный новостной фон (Греция — размещение векселей, существенное сокращение дефицита бюджета в 1п10) тут же вызывает сильный рост в паре EUR/USD. Все это, по нашему мнению, подтверждает наш прогноз о возможном росте курса EUR/USD летом в район 1.28—1.30; промежуточное сопротивление уровень 1.2780, где проходит 100-дневное скользящее среднее. В остальном выделяем следующее:



— Citigroup: реализация в EUR/USD разворотной фигуры ТА «перевернутая голова и плечи» на дневном графике может означать рост курса евро в район 1.31.
— 3-х месячная ставка Libor в евро достигла 13 июля 0.775% или рекордных максимов с 3 сентября 2009 года. Напомним, что ранее рост ставок денежного рынка инвесторы трактовали как либо наличие дефицита ликвидности в евро, либо как определенный опережающий сигнал к скорому ужесточению (нормализации) денежной политики в еврозоне со стороны ЕЦБ. И то, и другое положительно для евро.
— 3-х месячная ставка Libor в долларах США практически не изменилась во вторник и составила 0.526%. Здесь остается только вновь отметить, что некоторый пессимизм по поводу экономики США сейчас остается на рынках, что может в моменте еще навредить американской валюте.

Наметившаяся во вторник еще одна волна роста в паре EUR/USD, на наш взгляд, связана во многом с предстоящей публикацией 23 июля результатов стресс-тестов в Европе, которые в конечном счете должны еще больше разрядить обстановку в регионе по поводу бюджетного кризиса, то есть подстегнуть аппетит к риску.

GBP

Определенно благоприятный новостной фон сложился во вторник и для британской валюты, поддержку которой оказала статистика по инфляции из Великобритании за июнь. Позитивным моментом для стерлинга стало то, что темпы роста потребительских цен превзошли ожидания инвесторов, что, в свою очередь, может подстегнуть спекуляции по поводу того, что Банк Англии раньше других может быть вынужден пойти на повышение процентных ставок, что играет на руку покупателям в GBP/USD. Данного рода спекуляции особенно могут быть актуальны на Forex в преддверии публикации в следующую среду на Туманном Альбионе протокола или «минуток» к последнему заседанию Банка Англии. Кто-то вполне может покупать пару GBP/USD в расчете на то, что число «ястребов» или сторонников повышения ставок в регионе возрастет, то есть помимо Эндрю Сентенса в Комитете по денежной политике (MPC) появятся еще сторонники ужесточения денежной политики.

Сам Эндрю Сентенс во вторник, 13 июля, заявил о том, что необычайно низкие процентные ставки в Великобритании способствуют снижению курса британской валюты на Forex, а также подстегивают рост инфляции в регионе выше целевых для ЦБ 2%. Собственно речь идет не о резком ужесточении денежной политики, а о ее нормализации, то есть сворачивании стимулирующих мер.

В связи с этим вновь мы говорим о том, что ожидаем этим летом роста пары GBP/USD в район 1.55.

Что касается статистики, то индекс потребительских цен (CPI) составил в июне 0.1% мм и 3.2% гг (прогноз 0.0% мм и 3.1% гг), превзошел ожидания также и индекс розничных цен (Retail prices), который в прошлом месяце составил 0.2% мм и 5% гг. Добавим, что довольно-таки сильными для стерлинга оказались также данные по розничным продажам от Британского Консорциума Ритейлеров (BRC), рост которых оказался рекордным за последние три месяца.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: Наступление на доллар продолжается на Forex!

[ГК Admiral-UMIS]

Итоги торгов фьючерсами на процентные ставки

Складывается впечатление, что тема с процентными ставками сейчас куда меньше волнует инвесторов, чем сезон корпоративной отчетности в США, либо история со стресс-тестами.



Ожидаемый уровень учетной ставки в еврозоне (Euribor, Eurex, %).

Выступление в минувшую пятницу главы ЕЦБ Жан-Клода Трише, похоже, заставило инвесторов избавиться от иллюзий и трезво взглянуть на дальнейшую политику Центробанка. Если сразу после заседания ЕЦБ 8 июля на рынке были неоправданные спекуляции и ожидания по поводу ужесточения денежной политики в еврозоне, то после комментариев Трише по инфляции, кризису и ставке денежного рынка 9 июля от них не осталось и следа. В общем, Трише развеял ожидания относительно скорого повышения ставок в еврозоне в чем-то, в результате чего несколько снизилась вероятность повышения данных ставок, и кривая ожиданий сместилась вниз. Не исключено, что статистика из Германии от ZEW в минувший вторник также заставила инвесторов переосмыслить свои ожидания относительно экономики Европы.

Отметим, что описанные нами изменения в динамике трехмесячного Euribor несколько негативны для евро, что мы, собственно, и отыграли в понедельник и утром во вторник, когда пара EUR/USD корректировалась после бурного роста ранее.



Ожидаемый уровень процентной ставки (federal funds rate, CBOT, %) в США.

В случае с ситуацией в США и долларом все в среду упирается в то, какие данные по розничным продажам (Retail sales) мы получим из-за океана в 16:30 мск, а также каким окажется протокол («минутки») к последнему заседанию ФРС 22—23 июня, который уже будет опубликован в 22:00 мск. Здесь динамика фьючерсов на federal funds rate — это своеобразная лакмусовая бумажка в плане того, как новостной фон в итоге оценят инвесторы.

По кривой ожиданий видно, что рынок уже приготовился к тому, что процентные ставки в США до конца года не изменятся. Поэтому любое акцентирование внимания со стороны ФРС на «понижательных» рисках в экономике США из-за событий в Европе, что фактически означает удержание federal funds rate в диапазоне 0—0.25% длительное время, будет оказывать все меньше и меньше давления на доллар, так как тема в большей степени уже отыграна. Ниже кривой ожиданий по federal funds rate сейчас практически уже некуда смещаться. А играть на то, что и в 1п11 ставки в США останутся там, где они есть сейчас, кажется нам преждевременным.



Ожидаемый уровень учетной ставки в Великобритании (Three Month Sterling, NYSE Liffe, %).

Британский фунт сейчас получает ощутимую поддержку на Forex со стороны хороших макроэкономических данных, которые последние дни поступают с Туманного Альбиона. Во вторник это была статистика по инфляции, в среду лучше ожиданий оказались уже данные по рынку труда за июнь. В частности, стало известно, что количество обращений за пособием по безработице (Claimant count) сократилось в прошлом месяце на 20 800 при прогнозе 20 500.

Удивительно при этом то, что благоприятный внешний фон по экономике Великобритании пока не привел к какому-либо ощутимому росту вероятности повышения процентных ставок в регионе (кривая ожиданий практически не изменилась). Возможно, ситуация изменится в рамках торговой сессии 14 июля фьючерсами на Three Month Sterling, что тогда позволит говорить о том, что покупки могут идти в том числе под публикацию в Великобритании в следующую среду «минуток» к последнему заседанию Банка Англии.

Добавим, что целью для роста пары GBP/USD мы по-прежнему считаем сейчас уровень сопротивления 1.55.

EUR/USD — «голова и плечи» — цель 1.27, далее 1.2950.


Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: Итоги торгов фьючерсами на процентные ставки

[ГК Admiral-UMIS]

ФедРезерв публикует «опасные минутки»!

Такое ощущение, что сейчас рынок Forex живет в значительной степени ожиданиями относительно следующей недели. Складывается впечатление, что, с одной стороны, кто-то в спешке закрывает «короткие» позиции в EUR/USD перед публикацией 23 июля результатов стресс-тестов в Европе. С другой стороны, в GBP/USD кто-то может делать покупки, перестраховываясь по поводу «минуток» Банка Англии, запланированных на 21 июля. В общем, на первый взгляд ничего нового. Но это на первый взгляд, на второй становится ясно, что по факту того, как мы пройдем 21 и 23 июля, в EUR/USD и GBP/USD может начаться фиксация прибыли и коррекция к бурному росту данных курсов в июне и июле.

Если говорить о текущей ситуации, то наше внимание в среду вечером привлек протокол к заседанию ФРС 22—23 июня.

«Minutes»

— Количество членов Комитета Открытого Рынка, отмечающих усиление понижательных рисков в экономике США, увеличилось. Данного рода изменения в настроениях ожидания носят умеренный характер.
— Управляющих ФРС беспокоит высокий уровень безработицы и риски дальнейшего снижения инфляции, то есть активизации дефляционных процессов.
— Понижен прогноз по экономике на 2010 год, учитывая состояние национального рынка труда. В 2010 году рост ВВП ожидается на уровне 3—3.5% против 3.2—3.7% ранее. На 2011 год прогноз по ВВП пересмотрен с 3.4—4.2% до 3.5—4.2%.
— Понадобится 5—6 лет, прежде чем американская экономика полностью восстановится.
— Большая часть членов FOMC не видит оснований для продажи активов с баланса ФРС еще какое-то время.
— ФРС может задуматься о возобновлении пакетов стимулирующих мер, если экономическая ситуация ухудшится. Пока управляющие не видят необходимости в дальнейшем смягчении денежной политики.
— Финансовые рынки сейчас не способствуют экономическому росту, учитывая кризис в Европе

Данные «минутки» показались нам чем-то вроде мины замедленного действия, которая может рвануть не прямо сейчас, а какое-то время спустя. Идеи следующие:

USD/JPY

Сам факт, что ФРС «может задуматься о возобновлении пакетов стимулирующих мер...» дословно означает, что ЦБ США может вернуться к количественному смягчению, что делает доллар мишенью в рамках carry trade. Все это подстегивает спекуляции по поводу того, что предложение долларов увеличится, доходность Treasuries останется на текущем низком уровне или будет еще ниже, в результате чего статус доллара США как валюты фондирования только возрастет. Одним словом, мы вновь хотим напомнить, что риски в паре USD/JPY, на наш взгляд, сейчас четко смещены в сторону снижения пары в район поддержки 85—86. Видно, что довольно-таки сильная реакция на «минутки» ФРС была именно в этого валютного курса.

S&P500

ФРС дает нам ясно понять, что риски увидеть «второе дно» в экономике США по-прежнему актуальны. В принципе, это — основная идея, которую будут отыгрывать спекулянты в 3кв10. Если так, то мы не верим сейчас в уверенный рост S&P500 выше июньских максимумов или сопротивления 1030 пунктов, то есть будем, как только оптимизм по поводу сезона корпоративной отчетности в США и стресс-тестов в Европе исчерпает себя в конце июля, искать возможности для открытия в S&P500 краткосрочных позиций на продажу в расчете на еще одно тестирование поддержки 1040—1060 пунктов. Показательно здесь будет заседание ФРС 10 августа.

EUR/USD

Мы все помним, что случилось с долларом США, когда в марте 2009 года ФедРезерв заявил о начале программы количественного смягчения. В этой связи сейчас, когда ФРС предстает перед инвесторами в образе «голубя», а не «ястреба», мы вновь говорим о том, что у целого ряда спекулянтов по-прежнему есть сейчас основания играть на повышение в EUR/USD с целью 1.28—1.30.

Резюме: в краткосрочном периоде финансовые рынки могут проигнорировать негативный посыл ФРС, однако в среднесрочном периоде или до конца 3кв10 мы вполне можем увидеть хорошую волну продаж в USD/JPY и S&P500 на опасениях более медленного, чем ожидалось ранее, восстановления американской экономики.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: ФедРезерв публикует «опасные минутки»!

[ГК Admiral-UMIS]

Продолжаем обсуждать «минутки» ФРС

Тот пессимизм, о котором мы говорили, анализируя накануне протокол к последнему заседанию ФРС, довольно-таки четко прослеживается на денежном и долговом рынках. Многое сейчас опять же не в пользу доллара США.

Во-первых, мы вновь видим снижение доходности Treasuries или сильный рост тех же цен на десятилетние казначейские облигации США. Причем, судя по десятилеткам, им предстоит еще раз протестировать резистанс 123’00. Для нас все это — сигнал к тому, что спекуляции по поводу «второго дна» еще раз четко прозвучат на финансовых рынках.


Дневной график на цену десятилетних казначейских облигаций США (CME, CBOT).


Ожидаемый уровень процентной ставки (federal funds rate, CBOT, %) в США.

Во-вторых, в глаза четко бросается смещение вниз кривой ожиданий уровня процентных ставок в США в текущем и следующем году. То есть похоже, что рынок начинает дисконтировать идею о том, что неизвестно когда не только в этом, но и в следующем году ФРС начнет повышать процентные ставки. Кто-то вполне, возможно, начинает при этом закладываться на то, что ФедРезерв может вернуть к количественному смягчению. И то, и другое создает определенное давление на доллар, подтверждая нашу гипотезу о росте курса EUR/USD в район 1.28—1.30 этим летом. Также все это негативно для пары USD/JPY, где мы вновь говорим о том, что риски смещены в сторону снижения курса в 85—86 в текущем году.


Ожидаемый уровень учетной ставки в Великобритании (Three Month Sterling, NYSE Liffe, %).

В случае со стерлингом уже мы хотели бы отметить то, что здесь, судя по ставкам денежного рынка, пока не видно какого-либо значительного роста «ястребиных» настроений по поводу дальнейшей денежной политики Банка Англии. Вышли хорошие для фунта данные по инфляции во вторник, неплохая статистика в среду по рынку труда, однако кривая ожиданий учетной ставки в Великобритании практически не изменилось. Если резюмировать, то как бы не получилось так, что «минутки» 21 июля к последнему заседанию Банка Англии не стали для покупателей в GBP/USD холодным душем и не вызвали хорошую фиксацию прибыли к бурному росту последние торговые дни. Напомним, что в качестве основной цели по GBP/USD мы сейчас отмечаем уровень 1.55.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: Продолжаем обсуждать «минутки» ФРС

[ГК Admiral-UMIS]

Мы вновь трактуем весь поступающий новостной фон как негативный для доллара США и позитивный для евро

Мы вновь трактуем весь поступающий новостной фон как негативный для доллара США и позитивный для евро. Иными словами, становится все больше оснований для продажи американской валюты в расчете на дальнейшую нерешительность ФРС в вопросе повышения ставок в 2010—2011 гг, а также поводов покупать евро под постепенное разрешение бюджетного кризиса в Европе.

США

— Индекс цен производителей (PPI) в США в июне -0.5% мм и 2.8% гг, ниже прогнозов аналитиков. Базовый индекс (core PPI) в рамках ожиданий, но в любом случае статистика указывает на нарастание дефляционных процессов за океаном, что негативно для доллара по всем фронтам.
— Индексы деловой активности в производственном секторе Нью-Йорка (NY Empire State Index) и Филадельфии (Phil Fed Index) вышли в июле заметно хуже ожиданий рынка, что подтверждает существенное замедление темпов роста экономики США во 2п10. Не исключено, что спекуляции по поводу возобновления в США политики количественного смягчения еще дадут о себе знать на Forex.
— Промышленное производство (Industrial production) в США июне +0.1%, или несколько лучше ожиданий. Детали при этом показывают, что исключительно из-за погодных условий (необычайно жары в США этим летом) статистика оказалась неплохой. В остальном все неважно.

Европа

— Испания удачно размещает 15-летние гособлигации. Показательно, что индикатор спроса (bid to cover) составил на этот раз 2.57 против 1.79 во время апрельского аукциона. То есть можно говорить об улучшении ситуации со спросом на долговые инструменты Европы.
— Цены на золото, несмотря на слабость доллара США, последние две недели пребывают в узком диапазоне 1190—1215$. Если учесть, что ранее инвесторы уходили в золото, пытаясь защититься от долгового кризиса в Европе, то сейчас вялая динамика цен на драгоценные металлы, напротив, может сигнализировать о том, что инвесторы начинают сокращать свои позиции в золоте, полагая, что кризис в Европе идет на убыль.

Все в целом, правда, напоминает нам игру с огнем. Мы не исключаем того, что уже в августе после публикации в США хуже ожиданий ряда значимых данных, к примеру, июльских Nonfarm payrolls, на рынке вновь пойдут разговоры о том, что рецессия возвращается в Соединенные Штаты. В таком случае мы вполне можем увидеть резкое повсеместное снижение аппетита к риску, хорошую коррекцию в S&P500 и EUR/USD к бурному росту в июне и июле.

EUR, GBP

В своей летней стратегии в начале июня мы говорили о возможном достижении по EUR/USD резистанса 1.2680 (далее 1.28—1.30), а по GBP/USD сопротивления 1.55. Сейчас соответственно перед нами стоит вопрос, стоит ли пересматривать в сторону повышения цели для роста по данным валютным парам, а также продолжать играть на повышение по европейским валютам. Что касается именно новых покупок EUR/USD и GBP/USD, то об этом мы сейчас не думаем, дожидаясь для начала как минимум хорошей коррекции в этих парах к бурному росту в июле. Более того, мы сейчас постепенно фиксируем наши «лонги» в EUR/USD, полагая, что потенциал для роста курса евро в краткосрочном периоде становится все меньше и меньше.

Относительно возможных целей для роста в EUR/USD мы сейчас во многом ориентируемся уже на технический анализ, отмечая, во-первых, сопротивление 1.30 как психологически значимый рубеж и как цель от реализации на дневном графике евро разворотной фигуры ТА «перевернутая голова и плечи». Во-вторых, мы выделяем резистанс 1.32, на который приходится 200-дневное скользящее среднее по EUR/USD. И в-третьих, мы держим в поле зрения индексы доллара США, снижение которого в моменте может быть ограничено уровнем 82 пункта, на который приходится также 200-дневное скользящее среднее.

По GBP/USD мы ждем тестирования 1.55—1.56, где также проходит 200-дневное скользящее среднее

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: Мы вновь трактуем весь поступающий новостной фон как негативный для доллара США и позитивный для евро