Ежедневный обзор и новости крипторынка от Stormgain Опции Рейтинг

[stormgain]

Разработчики Ethereum бьют тревогу: слишком много валидаторов

С переходом на PoS сеть стала полагаться на валидаторов вместо майнеров, а пользователи по достоинству оценили возможность получения пассивного дохода. Стейкинг Ethereum оказался настолько привлекательным, что даже притеснение программы ставок в США и отказ от нее ряда криптобирж не оказали значительного влияния на прирост валидаторов. Сейчас их число превышает 800 тыс., в ноябре достигнет 1 млн, а к середине 2024 года – 2 млн.



С одной стороны, большое число валидаторов обеспечивают высокую степень децентрализации и безопасности сети. Это также положительно сказывается на стоимости ETH, поскольку сокращение оборотного предложения усиливает дефляционное давление.



С другой стороны, растет нагрузка, ибо для подтверждения блоков участникам необходимо обмениваться сообщениями. Порой она вызывает крупномасштабные сбои и задержку в завершении транзакций, как это наблюдалось в мае текущего года (подробнее о проблеме можно ознакомиться на форуме разработчиков).



В настоящее время разработчики ищут способы снижения притока валидаторов. Первый и предварительно включенный в ближайшее обновление способ заключается в ограничении активаций валидиторов на уровне 8 за эпоху. Сейчас он составляет 12 и имеет возможность динамического расширения. Обновление состоится на рубеже 2023-24 гг.



Ограничение притока валидаторов предоставит разработчикам дополнительное время для выработки полноценного решения. Одним из перспективных вариантов является сокращение доходности за стейкинг не по количеству валидаторов (как сейчас), а по объему заблокированных монет.



То есть чем больше заблокировано ETH, тем ниже ставка доходности. В настоящее время в сети заблокировано 27 млн ETH или 23% всего предложения, а доходность от стейкинга составляет 3,8% годовых.



Также рассматриваются: внедрение плавающего минимального баланса с исключением мелких игроков в периоды высокой нагрузки, введение штрафов при превышении предельного числа валидаторов, дифференциация вознаграждения в зависимости от заблокированного объема каждого валидатора.

Одни методы сложны в реализации, другие ведут к росту централизации. Именно поэтому разработчикам нужна отсрочка для принятия взвешенного решения.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

[stormgain]

Изменения на рынке стейблкоинов

Капитализация стабильных монет снижается 18-й месяц подряд, сократившись до $124 млрд. Это худший результат с сентября 2021 года. Доля в общем объеме монет также продолжает снижаться, достигнув 11,6% от капитализации крипторынка. Максимум же был взят в декабре 2022 года с 16,6%.



Объемы торгов с участием стабильных монет также сохраняют тенденцию к снижению. В августе они составили $462 млрд, а за 18 дней сентября – только $174 млрд. В прошлом году торговый оборот превышал $1 млрд.



Среди старожилов за последние 12 месяцев только USDT смог укрепить позицию, достигнув $83 млрд капитализации. USDC «похудел» практически вдвое до $25 млрд после мартовского кризиса в американских банках, хранивших обеспечение. А BUSD и вовсе доживает последние дни – в феврале поддержку стейблкоина прекратит как Paxos, так и сама Binance.



Интерес же к молодым монетам прививает Binance. Так, с марта криптобиржа продвигала нулевые комиссии при операциях с TUSD, чем обусловила многократный рост объема торгов. Однако потеря привязки стейблкоина к доллару США в июне привела к разочарованию пользователей.



Теперь же Binance нулевые комиссии предлагает при торговле с FDUSD. Монета гонконгской компании First Digital Group вышла в свет три месяца назад. По сравнению с августом, ее капитализация выросла на 22% до $394 млн.



Снижение капитализации крипторынка и сокращение торгового оборота вызваны, с одной стороны, отсутствием значительного роста криптовалют. Будучи мостом между фиатом и цифровыми активами, интерес к стейблкоинам, в первую очередь, порождает рост Bitcoin. Но последние полгода он «топчется» в пределах $25-30 тыс.



С другой стороны, доверие к стабильным монетам было подорвано крахом ряда проектов, отвязкой курса USDC и усиливающимся давлением со стороны американских и европейских регуляторов. Это снизило интерес к стейблкоинам, как инструменту сбережения.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

[stormgain]

Сокращение глубины криптовалютного рынка

Последние полгода большинство криптовалют колеблются в относительно узком диапазоне. Это связано как с отсутствием факторов, способных оказать существенное влияние на цену, так и с сохраняющимся оттоком капитала. Последнее обстоятельство нагляднее всего демонстрирует сокращение резерва криптобирж, рухнувшего до 2 млн BTC.



Участники рынка предпочтение отдают самостоятельному хранению и после покупки переводят монеты на холодные кошельки. Интерес к активным спекуляциям снижается. Это также проявляется в сокращении глубины рынка (объема ордеров в обе стороны от текущей цены), последовавшим за крахом FTX в ноябре 2022 года.



Тенденция справедлива как для Bitcoin, так и для альткоинов.



Сокращение глубины рынка несет в себе несколько угроз. Во-первых, увеличивается амплитуда ценовых колебаний, которые могут быть спровоцированы незначительными событиями. Во-вторых, растет риск манипулирования ценой, когда крупный маркетмейкер задает движение в нужном направлении для последующего сброса токенов.

Например, с такими эффектами рынок столкнулся в конце августа на новости о промежуточной победе Grayscale над SEC: за четыре часа Bitcoin подскочил с $26 тыс. до $28 тыс., а через день вернулся к стартовой отметке. Более существенный променад совершил Ripple (XRP) в июле: мы тогда предупреждали, почему «Победа может быть недолгой».



В этой ситуации сторонники криптовалют предпочитают самую стабильную стратегию: «купи и держи». Так, крупнейший публичный держатель Bitcoin – MicroStrategy – вчера сообщил о покупке 5445 монет в течение последних двух месяцев по средней цене в $27 тыс.



Теперь запас компании насчитывает 158 245 BTC, что эквивалентно $4,2 млрд. Средняя цена покупки при этом составила $29,6 тыс. По оценке генерального директора MicroStrategy Майкла Сэйлора, в ближайшие 10 лет Bitcoin достигнет $500 000.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

[stormgain]

Почему рекордное количество транзакций BTC не ведет к росту комиссии

С мая 2023 года число ежедневных транзакций стабильно превышает 500 тысяч, тогда как раньше это была недостижимая величина. Объем передаваемой через сеть информации сильно ограничен, поэтому такой вал транзакций должен был бы привести к росту комиссий.



В обычной ситуации так и происходит, поскольку пользователи выставляют большее вознаграждение для майнеров, чтобы их транзакцию включили в блок как можно скорее. Однако сейчас достаточно заплатить полдоллара, чтобы отправить средства с одного кошелька на другой.



Причина расхождения показателей кроется в распространении цифровых объектов через сеть Bitcoin. Первыми появились ординалы – такие же невзаимозаменяемые токены, как NFT в Ethereum. Ажиотаж продлился недолго, примерно с февраля по апрель. Потом их вытеснил интерес к BRC-20. Это квазитокены, поскольку чеканятся и передаются они при помощи Bitcoin, используя текстовый формат JSON.

Если ординалы занимали около 7,5% от общего числа проведенных транзакций, то на BRC-20 до сих пор приходится от 40% до 60%.



Но в отличие от картинок, токенам не требуется много места в блоке. Их можно сравнить с песком, который занимает все свободное пространство в коробке с драгоценностями. Если небольшое число передаваемых изображений «съедало» от 20% до 50% от объема блока, то BRC-20 по-прежнему укладываются в 20%. Именно это обстоятельство привело к росту общего числа транзакций при сохранении комиссий на среднем уровне.



Однако увлечение токенами не такое уж безобидное занятие, так как оно приводит к росту неизрасходованных транзакций UTXO. Ответственный за появление ординалов Кейси Родармор придумал новый протокол Runes, чтобы снизить негативные последствия от безумной чеканки новых квазитокенов. По мнению Родармора, 99,9% из них не несут полезной нагрузки и при этом «спамят Bitcoin мусорными UTXO».



Фонд Bitcoin Frontier предложил $100 тыс. призовых для команды разработчиков, которая первой напишет программу для отправки токенов на основе протокола Runes.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

[stormgain]

Халвинг 2024г. похоронит многих майнеров

Часть публичных майнеров уже полегла из-за гонки 2021-22гг., например, процедуру банкротства проходит крупнейший из них Core Scientific. При этом растущая сложность вкупе со снижением Bitcoin нисколько не охладили пыл криптодобытчиков: общая вычислительная мощность выросла в текущем году на 54% до 417 EH/s.



Доходность же с одного терахэша мощности, напротив, обновила антирекорд. Сейчас она составляет 2,26 BTC или $60 тыс. в сутки.



Ранее мы рассказывали, что дальновидные компании либо подключают фермы напрямую к АЭС (минуя распределительные сети), либо полагаются на возобновляемые источники энергии. Лучшие показатели для отрасли составляют $0,02-0,03 за 1 кВт*ч электроэнергии.

Столь низкие издержки приводят к себестоимости добычи Bitcoin на уровне в $15 тыс., при этом средний показатель для отрасли (по расчетам Glassnode) сейчас составляет $24 тыс.



Майнеры балансируют на грани и рассчитывают на скорый рост Bitcoin. В большинстве прогнозов от публичных криптодобытчиков фигурируют цены от $35 тыс. до $75 тыс. на ближайшие полгода.



Однако реальность может оказаться более жестокой. Так, председатель ФРС уже заявил, что высокие ставки задержутся на более долгий срок, а глава JPMorgan Джейми Даймон на днях предупредил инвесторов о возможном повышении до 7%. В таких условиях рисковым активам тяжело соперничать с казначейскими облигациями США, чья доходность растет в условиях ужесточения монетарной политики.

При этом в середине апреля произойдет халвинг Bitcoin или уполовинивание дохода от добычи блока. Сейчас вознаграждение за блок составляет 96% доходов майнеров, и только 4% обеспечивают комиссионные сборы.



Другими словами, себестоимость добычи даже для топовых установок с лучшими энерготарифами подскочит до $30 тыс. за монету. Если цена Bitcoin или сетевые сборы ощутимо не вырастут к халвингу, майнеры столкнутся с катастрофическим падением финансовых показателей.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

[stormgain]

Ординалы отступают, комиссия в сети Bitcoin рухнула до $0,12

Протокол Ordinals привел к распространению в сети Bitcoin сначала графических изображений (аналог NFT), а затем и квазитокенов (BRC-20). Наибольший ажиотаж наблюдался в мае, когда сеть столкнулась с перегрузкой, а средняя комиссия превысила $30.



Увидевшие существенный рост затрат на переводы пользователи стали переходить на альтернативные сети для расчетов. Наибольший импульс получил Litecoin, который еще в 2011 году был запущен в качестве более быстрой и дешевой альтернативы.



Однако проблема с перегрузкой Bitcoin продлилась недолго. Сначала потух интерес к картинкам, которые занимали существенное пространство в блоке. А теперь сник ажиотаж и вокруг квазитокенов (наиболее известные среди них: PEPE, ORDI, MOON).



С мая ежедневно циркулировали от 100 тыс. до 400 тыс. ординалов, что привело к обновлению сетевого рекорда по числу обработанных транзакций. В последние же дни оборот упал ниже 100 тыс. в день, а комиссия сети за отправку рядовой транзакции рухнула до $0,12.



Кейси Родармор, придумавший протокол Ordinals, разочаровался в поведении пользователей, назвав 99,9% квазитокенов спамом. Основной интерес к чеканке подогревался желанием найти доверчивого покупателя. Сеть Bitcoin при этом столкнулась с ростом загрузки, комиссии и неизрасходованных остатков по транзакциям (UTXO).



Ряд криптопользователей считают, что Bitcoin создан исключительно для проведения финансовых расчетов, а подобные нововведения несут лишь негативные последствия. Сторонники же ординалов отмечают бескомпромиссность прогресса и пользу для майнеров, увеличивших заработки за счет роста комиссии.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

[stormgain]

Суд над FTX: депозиты клиентов шли на погашение кредитов

В ноябре 2022 года обанкротилась одна из крупнейших криптобирж FTX. Последний год, вплоть до заключения под стражу, генеральный директор Сэм Бэнкман-Фрид (SBF) активно давал интервью в свою защиту, пытаясь убедить общественность в отсутствии злого умысла. Он также уверял в независимости Alameda Research, которая выступала маркетмейкером для криптобиржи. Однако свидетельские показания в суде говорят об обратном.

Адам Едидия, однокурсник SBF и программист в FTX

Адам Едидия рассказал суду, что его усилиями была написана программа по переводу средств клиентов из FTX в Alameda. Так как на заре становления у криптобиржи были сложности с открытием банковского счета, часть средств шла сразу в Alameda. Они рассматривались как обязательства перед FTX, которые к середине 2022 года достигли $8 млрд.

В том же году Едидия узнал, что часть этих денег использовалась для покрытия кредитов перед третьими лицами, поскольку торговая деятельность Alameda приносила убытки. Открытие «вопиющих» фактов использования клиентских средств вынудили его уволиться в ноябре 2022 года.



Цзысяо <Гэри> Ван, сооснователь компаний и технический директор

Гэри Ван признал, что совершал финансовые преступления совместно с Нишад Сингхом, Кэролайн Эллисон и SBF:

«Мы разрешили Alameda выводить неограниченный объем клиентских средств».

Привилегии были прописаны непосредственно в программном коде. В том числе Alameda могла удерживать позиции с отрицательным балансом в FTX без принудительного закрытия.

Ван также рассказал, что ему принадлежали 10% активов Alameda, а 90% – SBF.

«Если в компании были разногласия, последнее слово всегда оставалось за Сэмом».



Позиция защиты SBF

Первым делом адвокаты SBF отметили, что показания свидетелей даны в обмен на сделку со следствием. Намекая, что тем самым они заинтересованы в выставлении SBF в качестве ключевого злодея. Также адвокаты упомянули 10-часовый рабочий день SBF с 2021 года и высокую нагрузку:

«Бизнес рос слишком быстро, он не успевал принимать взвешенные решения».

В ходе выступления защита отметила непрофессионализм генерального директора Alameda Кэролайн Элиссон и негативное влияние Binance, когда конкурирующая фирма отказалась продать FTT (токен криптобиржи FTX) непосредственно Alameda.

«Быть генеральным директором обанкротившейся компании – не преступление».

По словам адвокатов, FTX имела право ссужать средства Alameda в рамках делового партнерства с маркетмейкером, а высокая вовлеченность SBF в деятельность компании объясняется владением доли в Alameda.

Влияние на рынок

Крах FTX привел к обвалу крипторынка, а среди монет из ТОП-10 наибольший удар получила Solana. Сеть имела несколько деловых проектов с SBF, а на счетах криптобиржи по-прежнему удерживается SOL на $1,2 млрд.



Также значительно пострадало доверие к централизованным участникам рынка: за неделю после краха FTX на холодные кошельки было выведено 10% от резервов криптобирж в Bitcoin.



Судебный процесс продолжается, однако слабая позиция защиты и наличие фактов нецелевого использования клиентских средств оставляют мало шансов SBF выйти сухим из воды.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

[stormgain]

Доля рынка Binance рухнула с 55% до 34%

Среди крупнейших криптовалютных бирж Binance демонстрирует худшую динамику в 2023 году. На рынке спотовой торговли ее рыночная доля сократилась до 34%, а сентябрьский оборот упал до $115 млрд. Это самый низкий показатель с октября 2020 года.



Падение ускоряется: только за сентябрь доля в спотовой торговле сократилась на 4,2%. Октябрь, вероятно, окажется еще хуже, так как 27 сентября Binance объявила об уходе из России. Ее граждане обеспечивали 7% глобального трафика платформы.



Также в октябре будут остановлены услуги по заимствованию стабильной монеты BUSD. Это промежуточный этап перед отказом от поддержки монеты в феврале 2024 года. Объем торгов BUSD на криптобиржах рухнул в сентябре на 47% до $15,8 млрд, а капитализация монеты за год упала с $16,6 млрд до $2,5 млрд.



Отказ от BUSD, как и сокращение доли рынка, связаны в первую очередь с регуляторным давлением. Эмитенту стабильной монеты Paxos была предъявлена досудебная претензия, после чего компания отказалась от сотрудничества с Binance (поддержка монеты также истекает в феврале 2024 года). SEC подала на криптобиржу в суд, обвинив в финансовых махинациях и нарушении закона о ценных бумаг. Ряд регуляторов по всему миру либо отказали в выдаче новой лицензии, либо отобрали действующую. А американские СМИ предрекают скорое выдвижение обвинений со стороны Министерства юстиций США.

Вал проблем негативно сказался на родной монете криптобиржи BNB, которая в 2023 году торгуется со скидкой в 15%.



Криптобиржа потеряла значительную долю на спотовом рынке, но в торговле деривативами удерживает внушительные 51,5%. Также она стала первой лицензированной площадкой в Сальвадоре, где Bitcoin признан официальным платежным средством. Если с Министерством юстиций США удастся уладить разногласия до суда, а SEC не сможет доказать нарушение закона о ценных бумагах, у Binance появится шанс восстановить утраченные позиции.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

[stormgain]

Ходлеры накапливают по 50 тыс. BTC в месяц

Переходящие из рук в руки Bitcoin в последние месяцы меняют владельцев с незначительными изменениями в цене – показатель реализованной капитализации «топчется» около нулевой отметки.



Средний объем обмена сократился до 0,44 BTC на один активный адрес. Ранее подобная картина наблюдалась в 2018г. и в конце 2020г. Наглядно ситуацию передает сравнение объема отправленных монет за последнюю неделю со средним значением в -0,5 от стандартного отклонения.



Подобные затишья предшествовали крупным ценовым движениям. Последнее из них длится уже 535 дней, что предрекает относительно скорое начало нового бычьего цикла.



Низкие показатели объема и реализованной капитализации говорят о снижении спекулятивного интереса со стороны краткосрочных держателей, а также о нежелании ходлеров избавляться от монет по текущим ценам. Более того, ходлеры пополняют запасы ударными темпами, накапливая по 50 тыс. BTC в месяц.



Самый крупный из публичных ходлеров Microstrategy накопила 158 245 BTC на общую стоимость в $4,3 млрд. А крупнейшая в мире инвестиционная компания BlackRock не только подала заявку на создание ETF на спотовый Bitcoin, но и приобрела акции крупнейших майнеров на $400 млн.



Все они ждут старта крипторалли на рубеже 2023-24 гг. Миллиардер и управляющий хежд-фондом Пол Тюдор Джонс во вчерашнем интервью сообщил о самом шатком положении американской финансовой системы со времен Второй мировой из-за раздутого внешнего долга и непомерных по нему платежей.

В мае 2020 года Пол Тюдор Джонс разместил до 2% активов в Bitcoin, а в 2023 году заявил о желании довести показатель до 5%: «Bitcoin – отличный способ защитить богатство в долгосрочной перспективе».


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

[stormgain]

Интерес к стейкингу рухнул из-за слабости Ethereum

Еще недавно мы рассказывали о возросшей нагрузке на сеть в связи с бурным притоком валидаторов. По расчетам разработчиков, их число более чем удвоится к середине следующего года и достигнет 2 млн.



Однако рынок вносит свои коррективы: в 2023 году Ethereum «похудел» по отношению к Bitcoin на 20%.



Последние надежды инвесторы связывали с появлением ETF на Ethereum-фьючерсы в октябре, но старт оказался посредственным. В первый день торгов ETF с алькоином привлекли всего 1,3% от суммы, собранной аналогичным фондом с Bitcoin в 2021 году ($7,4 млн против $571 млн, соответственно); а торговый оборот составил и того меньше – 0,19%.



Доходность от стейкинга сейчас составляет 3,5% годовых, что и близко не перекрывает разницу в динамике между Ethereum и Bitcoin.



Это обстоятельство вкупе с тусклой реакцией на запуск ETF привело к разочарованию инвесторов в альткоине: очередь на участие в стейкинге упала практически до нуля, тогда как еще в сентябре желающих насчитывалось свыше 50 тыс.



Основным сдерживающим рост альткоина фактором является позиция SEC, добивающейся для криптовалюты статуса ценной бумаги. Так, в марте Coinbase получила досудебную претензию от регулятора, но отказалась добровольно выходить из программы стейкинга. Если суд встанет на сторону SEC, Ethereum получит еще один болезненный удар. В стейкинге Ethereum американская криптобиржа занимает второе место с 2,3 млн заблокированных монет и долей в 8,4%.

Уход Coinbase с рынка ставок усугубит еще одну проблему Ethereum – рост централизации. Часть клиентов, вероятно, примкнут к пулу Lido Finance, доля которого составляет 32%.



Ранее Виталик Бутерин признал, что рост централизации – одна из ключевых проблем сети, а рассматриваемые варианты решения далеки от идеала. По его оценке, на исправление ситуации понадобится от 10 до 20 лет.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)