Ежедневный обзор и новости крипторынка от Stormgain Опции Рейтинг

[stormgain]

Уже скоро: Bitcoin по $1,5 млн

Рост Bitcoin в январе на 40% возобновил разговоры о скором окончании медвежьего цикла. Некоторые метрики уже сейчас недвусмысленно намекают на возвращение криптовалюты к основному тренду, а медийные инвесторы вновь соревнуются в ценовых прогнозах.



Начавшийся с краха проекта Terra (LUNA) майский обвал привел к падению соотношения реализованной прибыли против реализованных убытков в красную зону. Другими словами, большее число участников рынка фиксировало потери от совершаемой торговой деятельности (N купил и продал BTC). Кардинально ситуация изменилась только в прошлом месяце с ростом Bitcoin выше $20 тыс.



Еще одна метрика, сулящая окончание медвежьего цикла, – коэффициент чистой нереализованной прибыли к нереализованному убытку. Индикатор демонстрирует, какой итог после перемещения на адрес фиксируют находящиеся там монеты (N купил, но не продавал BTC). Средний держатель вновь вышел в плюс.

Если рассмотреть циклы, когда средний держатель уходил под воду и вновь всплывал на поверхность, то текущая фаза окажется сопоставимой с медвежьими рынками прошлых лет. Так, яма 2022 года заняла 166 дней, а в 2018 году – 134 дня.



Однако не все метрики говорят о прохождении переломного момента, и если краткосрочные держатели вступили на прибыльную территорию, то долгосрочные (удержание от полугода) еще остаются в красной зоне. В прошлую медвежью фазу им понадобился 291 день на возвращение, текущая же длится 265 дней.



При этом оценки перспектив криптовалюты значительно улучшились. Так, институциональные инвесторы, пользующиеся биржевыми фондами, за прошедшие две недели вложили $184 млн в рост Bitcoin. Это лучший результат за последние полгода.



А на днях прогнозом роста Bitcoin до 2030 года огорошили аналитики из Ark Invest.



Пессимистичный сценарий предполагает подъем до $259 тыс., а оптимистичный – до $1,5 млн за одну монету. Объясняя высокую оценку, генеральный директор Кэти Вуд назвала Bitcoin «страховым полисом от конфискации богатства» (подразумевается рост инфляции от неуемной монетарной политики регуляторов).


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

[stormgain]

Американским инвесторам могут запретить участие в стейкинге ETH

В день перехода Ethereum на новый протокол председатель SEC Гэрри Генслер пообещал добиться статуса «ценной бумаги» для всех монет на PoS. Эта угроза наряду с предстоящей в марте разблокировкой 16,5 млн ETH на $27 млрд уже привела к отставанию альткоина от Bitcoin в январском подъеме.



Из-за роста опасений обвала ETH открытый интерес к фьючерсам в 2023 году снизился на CME на 29%. В это же время интерес к контрактам на BTC показал рост на 6%.



Похоже, регулятор готов сделать первый шаг в сторону ужесточения крипторегулирования монет на PoS, начав с запрета розничным инвесторам участие в стейкинге. Дошедшими слухами поделился генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг, назвав такой поворот «ужасным путем для США… и угрозой национальной безопасности». SEC, в свою очередь, отреагировала нежеланием комментировать чьи-то домыслы.



Запрет на стейкинг в США приведет к естественному оттоку капитала на площадки с альтернативной юрисдикцией. В первую очередь ограничение коснется небольших инвесторов, которые вынуждены обращаться к агрегаторам ликвидности из-за необходимости стейкать блоками по 32 ETH (~$52 тыс.). Позитивно на «ужасный путь» уже отреагировал токен управления LDO платформы Lido Finance, подскочив за сутки на 10%.



Lido является мировым лидером стейкинга Ethereum с долей в 29,3%, а если взять в расчет только пулы ликвидности, то ее доля возрастет до 74%.



Сложно сказать, насколько далеко готова зайти SEC в борьбе с монетами на PoS, однако висящая над ними угроза будет сдерживать приток инвестиций от американских инвесторов. Вероятно, в среднесрочной перспективе Ethereum сохранит отставание от Bitcoin.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

[stormgain]

Наступление заморозков: SEC наносит удар по стейкингу

Прецедент имеет далекоидущие последствия для криптовалютной отрасли. Крах FTX (в том числе американского подразделения) обнажил некомпетентность регулятора в области снижения финансовых рисков. Решить проблему можно двумя путями: усовершенствовать нормативные правила или же ограничить доступ граждан к криптовалютам. SEC выбрала второй путь.

Только вчера мы поделились треволнениями генерального директора Coinbase Брайана Армстронга, связанными с возможным запретом доступа к стейкингу, как спустя несколько часов криптобиржа Kraken объявляет о закрытии услуги и выплате штрафа в $30 млн.

Монеты на PoS предоставляют инвесторам возможность получения пассивного дохода от стейкинга. Это делает возможным прохождения теста Хауи от 1946 года для определения «ценной бумаги»:

- Инвестирование
- В общее предприятие
- С ожиданием прибыли
- От результата усилий третьих лиц

В день перехода Ethereum на новый протокол председатель SEC Гэри Генслер пообещал наделить новым статусом все монеты на PoS. Поскольку юридически провернуть это довольно сложно, регулятор пошел по наиболее простому пути – запрет доступа к стейкингу для граждан США.

Первым предписание получила Kraken вместе со штрафом в $30 млн. Криптобиржа обвиняется в отсутствии регистрации услуги по получению инвесторами пассивной прибыли. Абсурдность ситуации заключается в том, что SEC не разработала и не представила механизм подобной регистрации. Действующий комиссар Эстер Пирс публично раскритиковала работодателя, назвав SEC «ленивой».



Аналогичную проверку сейчас проходит Coinbase. С высокой вероятностью итог будет аналогичным – штраф и запрет розничным инвесторам на участие в стейкинге.

Первым удар от запрета SEC получит Ethereum, поскольку совместная доля Kraken и Coinbase в стейкинге превышает 20%. За сутки альткоин потерял 2% против Bitcoin. Основное же давление придет с шанхайским хардфорком (ориентировочно в марте), когда американским пользователям будут возвращены поставленные ETH.



Закручивание гаек проходит параллельно с судебными делами и расследованием в отношении Tether, Ripple, Paxos (отвечающей за ликвидность стейблкоинов USDP и BUSD) и проработкой закона о стабильных монетах. По мнению аналитика Майка Макглоуна из Bloomberg, «первая настоящая крипторецессия» еще впереди.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

[stormgain]

SEC готовит удар по Binance

Многомиллиардные убытки инвесторов FTX нанесли урон по имиджу регулятора. В попытке оправдать слабый надзор за отраслью SEC начинает 2023 год с закручивания гаек. Ключевыми направлениями для ужесточения выступают монеты на PoS и стейблкоины, BUSD от Binance лежит в перекрестии обоих.

Монеты на PoS предоставляют возможность получения пассивного дохода, что делает возможным наделения их статусом ценной бумаги. В таком случае криптобиржа должна обладать соответствующей лицензией, а к участникам торгов предъявляются более жесткие требования.

Выступая с претензиями к агрегаторам, SEC не смущается наличием дыр в законодательной области и отсутствием механизма регистрации услуг по предоставлению стейкинга. На прошлой неделе с Kraken было достигнуто досудебное урегулирование, в рамках которого компания получила $30 млн штраф и закрыла доступ к получению пассивного дохода. Поскольку доля криптобиржи в стейкинге Ethereum составляет 9%, за последние четыре дня альткоин потерял 3,6% по отношению к Bitcoin.



Binance предлагает инвесторам получение пассивного дохода при стейкинге BUSD, эмитентом которого выступает Paxos Trust Company. Paxos одной из первых получила лицензию BitLicense и регулируется Департаментом финансовых услуг Нью-Йорка NYDFS. Paxos помимо BUSD также выпустила стейблкоин USDP и токен с привязкой к золоту PAXG.

Вчера издание WSJ опубликовало статью с планами SEC подать в суд на Paxos за выпуск незарегистрированной ценной бумаги BUSD. Помимо давления со стороны SEC свое расследование в отношении Paxos инициировал и NYDFS.

Претензии к Paxos могут быть связаны не только со стейкингом. В начале года издание Bloomberg опубликовало статью о разрыве в обеспечении дубликата BUSD. Стейблкоин от Paxos представляет собой токен ERC-20. Binance для расширения спектра услуг выпускает свой BUSD в виде BEP-20. По предоставленным сведениям, в отдельные периоды предложение B-токена превышало обеспечение более чем на $1 млрд.



Наличие системного риска несет угрозу для обоих эмитентов. Представители криптобиржи спустя некоторое время признали наличие ошибки в управлении.

Не исключено, что в рамках досудебного урегулирования Paxos разорвет деловые отношения с Binance и прекратит поддержку BUSD. В таком случае криптобиржа останется единственным гарантом для стейблкоина, что не добавит ему привлекательности.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

[stormgain]

Ординалы приводят к обновлению сетевого рекорда Bitcoin

Протокол Ordinals нумерует добытые сатоши, фиксируя порядок их расположения. Это позволяет прикреплять произвольный контент к монетам, будь то графические изображения или иные медиафайлы. Проще говоря, в сети Bitcoin появилась возможность чеканки и перепродажи цифровых объектов (аналог NFT), что вызвало гнев одних и восторженное принятие других пользователей.



Ординалы были запущены в конце января Кейси Родармором, подробно о новом протоколе можно прочитать в его блоге. Для полноценной работы нужно развернуть собственный узел с поддержкой Taproot. Из-за высокого интереса к ординалам внедрение Taproot подскочило на 9,4%, а использование – на 4,2%.



Средняя комиссия за транзакцию в сети за последние 30 дней увеличилась вдвое до $1,8, а средний размер блока вырос со стабильных 1,5 - 2,0 Мбайт до 3,0 - 3,5 Мбайт.



За неполный месяц было отчеканено 80 тыс. ординалов, а количество Bitcoin-адресов с ненулевым балансом достигло исторической отметки в 44 млн.



Новая возможность была неоднозначно воспринята сообществом. Большинство критиков ссылаются на завещание Сатоши Накамото, согласно записям которого Bitcoin создавался исключительно для финансовых транзакций. Ведущий разработчик сети Lightning Рене Пикхардт назвал происходящее «рассылкой спама», а радикально настроенные участники рынка и вовсе призывают к введению цензуры.

Сторонники же ординалов напирают на прогресс сети до нового качества, которое не мог предвидеть Накамото. К тому же повышение спроса на пространство блоков повысит и комиссионные сборы, что положительно скажется на доходах майнеров и росте децентрализации. Особенно актуально это станет после добычи последнего Bitcoin.



Пока что появление ординалов не оказало существенного влияния на курсовую стоимость Bitcoin. Однако последние тенденции говорят об устойчивом спросе на новый способ хранения и передачи цифровых объектов.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

[stormgain]

Binance в осаде и рекордный отток в 2023 году

Новый год регуляторы начали с массированного удара по криптовалютному рынку. Первой его приняла криптобиржа Kraken, которой (по существу) было запрещено предоставлять услуги стейкинга. Следующей под руку попала компания Paxos, ответственная за выпуск USDP, PAXG и стейблкоина Binance BUSD.

SEC направила Paxos уведомление Уэллса (досудебную претензию), несмотря на регулярный аудит и наличие лицензии от Департамента финансовых услуг Нью-Йорка (NYDFS). К слову, NYFDS также начал расследование против Paxos. Детали не раскрываются, но, вероятнее всего, претензии вызваны партнерскими отношениями с Binance, потенциальным уголовным делом против руководства криптобиржи, наличием недообеспеченного дубликата BUSD на BEP-20 и возможным признанием стейблкоина ценной бумагой.

После получения «письма счастья» Paxos объявила об окончании чеканки BUSD (токен ERC-20) с 21 февраля, а поддержка существующих монет сохранится как минимум до февраля 2024 года. Другими словами, останется только односторонний обмен, а поступающие в Paxos стейблкоины будут сжигаться.

Стоит отметить, что Binance самостоятельно выпускает BUSD в виде токена BEP-20, являясь единственным гарантом платежеспособности. При этом в 2021 году предложение более чем на $1 млрд превышало обеспечение, а клиентские средства порой смешивались с резервами. NYDFS в предупреждении потребителям прямо указал на отсутствие связи Paxos и регуляторов с дубликатом на BEP-20, тем самым намекая на свое отношение к происходящему.



Сокращение Paxos поддержки BUSD привело к существенному оттоку средств из стейблкоина. В первую очередь пользователи обменивали BUSD на USDT. Капитализация BUSD за два дня сократилась на 6% до $15,3 млрд.



Предвидя возможные потрясения и сложности с ликвидностью, часть пользователей поспешили покинуть криптобиржу: в предыдущие сутки чистый отток с Binance составил $831 млн, что является рекордом с момента краха FTX.



Потрясения не могли не сказаться и на стоимости внутренней монеты: за то же время BNB снизился на 6% до $297.



Согласно сообщению Bloomberg, жалобу на Binance в NYDFS о недообеспеченности BUSD в прошлом году подала Circle. Это продолжение необъявленной войны между эмитентами стабильных монет, эскалация которой началась с введения в сентябре 2022 года автоматической конвертации ряда стейблкоинов в BUSD на Binance, включая USDC.

Впрочем, трения между компаниями не оправдывают промахи в финансовом управлении, а усиление надзора за отраслью грозит новыми претензиями в адрес участников рынка.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

[stormgain]

Гонка вооружения майнинг-компаний набирает обороты

Несмотря на плачевное финансовое положение и необходимость продажи запасов по минимальным ценам в 2022 году, крупнейшие майнинг-компании вновь соревнуются в приросте мощности. Исключением не стали даже проходящие процедуру банкротства компании.

Прошлый год нанес серьезный удар по финансовому состоянию майнеров. Особенно сильно тряхнуло публичные компании, наращивавшие мощности за счет привлечения кредитов и инвестиций. Средняя себестоимость добычи Bitcoin летом опустилась ниже рыночной цены. Наибольший разрыв пришелся на ноябрь, когда расходы оценивались в $23 тыс., а Bitcoin снизился до $16 тыс.



Отсутствие средств для поддержки операционных расходов вынудило майнинг-компании распродать запасы Bitcoin. Многим пришлось прибегнуть к рефинансированию кредитов. Лидер отрасли по вычислительной мощности – Core Scientific – инициировал процедуру банкротства по Главе 11.

Казалось бы, ситуация должна была остудить пыл майнеров, однако конкурентная борьба разгорается с новой силой. Практически все публичные майнеры расширили парк асиков, и даже Core в январе увеличила мощности на 1,3 EH/s, по сравнению с декабрем.



Другой яркий пример – Iris Energy. В ноябре компания отключила часть оборудования из-за дефолта по кредиту, так как была не в состоянии генерировать достаточный для обслуживания долга денежный поток. А на этой неделе она объявила о покупке дополнительных асиков у Bitmain, что увеличит собственную (неарендованную) производительность с 2,0 EH/s до 5,5 EH/s.

Стремление во что бы то ни стало увеличить рыночную долю приводит к росту хешрейта, несмотря на сложные для индустрии обстоятельства. С января 2022 года мощность и вычислительная сложность сети подскочили на 61%.



Сейчас Bitcoin тестирует $25 тыс. По расчетам аналитика из B.Riley, при такой стоимости Core Scientific генерирует необходимый для обслуживания долга денежный поток, а процедура банкротства теряет необходимость.



Если 2022 год не смог остановить публичные майнинг-компании от расширения, то даже небольшой рост Bitcoin в текущем году подстегнет их к более активным действиям.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

[stormgain]

Капитализация BUSD за три месяца сократилась на 42%

Попытку главы Binance Чанпэн Чжао (CZ) вывести собственный стейблкоин в лидеры рынка можно считать проваленной. Из-за давления регулирующих органов Binance рассматривает возможность полного разрыва отношений с американскими проектами.

CZ в сентябре 2022 года пошел на неординарный шаг для увеличения рыночной доли BUSD: криптобиржа объявила об обязательной конвертации ряда поступающих стейблкоинов в BUSD, включая USDC от Circle. За последующие полтора месяца капитализация BUSD выросла на 11%.



Как сообщает Bloomberg, именно Circle пожаловалась в NYDFS на Binance, что привело к цепочке драматичных для криптобиржи событий и сокращению капитализации стейблкоина на 42% за последние три месяца.

BUSD выпускается американской компанией Paxos, имеющей лицензию NYDFS на проведение операций с криптовалютами. BUSD чеканится на блокчейне Ethereum, а объем резервов на банковских счетах соответствует объему эмиссии, что подтверждается регулярным аудитом.

Для максимизации прибыли Binance решила выпустить клон BUSD на собственном блокчейне BSC. При этом криптобиржа допустила ряд ошибок в управлении. В частности, в течение 2021 года объем отчеканенных монет на $1 млрд и более превышал объем резервов. Масла в огонь подлило заключение независимых аналитических агентств о случаях смешения клиентских средств с резервами.



Возникшие системные риски пришлись не по вкусу американским регуляторам: NYDFS начала расследование в отношении Paxos, а SEC направила в адрес компании досудебную претензию. С завтрашнего дня Paxos прекращает выпуск BUSD, а обратный выкуп стейблкоина может завершиться уже через год.

В это же время Binance (за исключением американского подразделения) рассматривает вопрос о полном отказе от сотрудничества с американскими проектами. Выступая 14 февраля на Twitter Spaces, CZ заявил о смещении интересов криптоиндустрии к стейблкоинам с привязкой к евро, иене и сингапурскому доллару. Возможно, подобными высказываниями CZ готовит сообщество к потенциальному отказу Binance от стеблкоинов на базе доллара США.

Из-за происходящих событий монета криптобиржи, в отличие от Bitcoin, не смогла обновить полугодовой максимум. Оценивая рост предложения, аналитики из Santiment предупреждают о риске снижения BNB в среднесрочной перспективе.



Бенефициаром же преследования BUSD регуляторами выступает даже не Circle, а Tether. Офшорная регистрация вселяет в инвесторов надежду, что ужесточение условий не коснется USDT. За последний месяц капитализация стейблкоина подскочила на 6% до $70,5 млрд.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

[stormgain]

Bitcoin растет вопреки макроугрозам

Метрики предполагают дальнейший рост монеты, несмотря на угрозу мировой рецессии и усиление регуляторного давления на криптовалютный рынок. После обновления полугодового максимума Bitcoin в ближайшее время может протестировать уровень в $30 тыс.



Каждый медвежий цикл инвесторы несут потери, часть из них фиксируют убытки и уходят с рынка. Исторически Bitcoin находит дно, когда наибольшее число долгосрочных держателей (LTH) отказываются от своих позиций. Этот цикл для LTH оказался наиболее болезненным, так как на пике их доля в реализованных монетах достигла 58%.



Характерные изменения фиксируются в поведении краткосрочных держателей (STH). На медвежьем рынке они чаще обжигаются, и монеты не задерживаются в кошельке надолго (красные стрелки). Напротив, ухватив монеты по минимальным ценам на растущем рынке, спекулянты стараются извлечь максимальную выгоду (синие стрелки). Мы видим, что группа STH посчитала Bitcoin перепроданным за несколько месяцев до возвращения к росту.



Последний месяц основным драйвером для Bitcoin выступают ординалы (мы рассказывали о новой технологии), которых на текущий момент отчеканено свыше 150 тыс. Наглядно рост спроса демонстрирует обращение к обновлению Taproot, которое необходимо для работы с ординалами. Особенно по вкусу нововведение пришлось майнерам, так как за неполный месяц дополнительный доход превысил $1 млн.



Единственной группой участников, не рассчитывающих на сохранение бычьей тенденции в среднесрочной перспективе, выступают институциональные инвесторы. Отток из Bitcoin-фондов в последние две недели составил $35,6 млн.



Опасения крупных инвесторов связаны с намерением ФРС продолжить ужесточение монетарной политики, поскольку регулятор намерен добиваться снижения инфляции до 2%. Сейчас ее базовый уровень в США составляет 5,6%. Дальнейшее повышение ключевой ставки способно привести к рецессии в американской экономике и усилению оттока капитала из рисковых активов.

Другими косвенными контраргументами выступают: ужесточение крипторегулирования, вынуждающее американские криптобиржи отказываться от предоставления услуг стейкинга; потенциальное наделение монет на PoS статусом ценной бумаги и скорое появление закона о стейблкоинах.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

[stormgain]

Ординалы врываются в Litecoin

В конце января для сети Bitcoin Кейси Родармор презентовал протокол Ordinals, позволяющий вместе с транзакциями передавать любые цифровые объекты за счет нумерации добытых сатоши. Это своеобразный аналог NFT, которые в свое время обеспечили взрывной рост сети Ethereum.

Все отчеканенные цифровые объекты навсегда остаются в сети, их можно перепродавать или дарить. В скором времени ожидается появление разнообразных сервисов, облегчающих операции с ординалами.

Несмотря на скептицизм ряда участников, интерес к ординалам сохраняется на высоком уровне. На текущий момент отчеканено свыше 160 тыс. объектов, а майнеров появление нового тренда уже обеспечило дополнительным доходом в $1,2 млн.



Поскольку Litecoin является форком Bitcoin и поддерживает обновления SegWit и Taproot, появление ординалов было лишь вопросом времени. Чтобы ускорить процесс, пользователи предложили вознаграждение в 22 LTC (~$2000) тому разработчику, кто первым напишет код.



19 февраля программист из Австралии Энтони Геррера опубликовал твит о создании первого ординала в сети Litecoin. В качестве цифрового объекта он использовал техническую документацию обновления MimbleWimble (MVEB), которое позволяет пользователям совершать конфиденциальные транзакции в публичном блокчейне. MVEB был развернут на Litecoin в мае 2022 года, что привело к делистингу монеты на ряде криптобирж.



На создание блока в Litecoin требуется 2,5 минуты против 10 минут у Bitcoin, а средняя комиссия за проведение транзакции практически в 100 раз ниже ($0,016 против $1,47, соответственно). Это делает сеть более востребованной для практического применения, включая чеканку ординалов, что может привести к росту использования Litecoin начинающими художниками.



Подобную конкуренцию в свое время сети Ethereum составила Solana, когда платформа MagicEden в короткие сроки после запуска обогнала лидера OpenSea по числу проведенных транзакций с NFT.

За прошедшие несколько дней после появления нового протокола средний размер блока Litecoin вырос в пять раз, что говорит об активной чеканке цифровых объектов.



Вместе с ожидаемым в середине года халвингом (сокращением вознаграждения за добычу блока с 12,5 LTC до 6,25 LTC) появление ординалов может стать катализатором роста монеты в 2023 году.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)