Ежедневный обзор и новости крипторынка от Stormgain Опции Рейтинг

[stormgain]

История повторяется: банковский сектор США вновь под ударом

В марте прошлого года американский банковский сектор столкнулся с чередой банкротств, по большей части вызванной повышением ключевой ставки. Ее рост привел не только к сокращению доходов, но и обесцениванию инвестиционного портфеля. В первую очередь это отразилось на казначейских облигациях. В период «легких денег» 2020-21 гг. ряд банков не придумал ничего лучше, чем запастись трежерис. Рост ставки привел к падению их стоимости.


Изменение ключевой ставки ФРС.

Для урегулирования ситуации пришлось вмешаться правительству и ФРС. Так, банкам была предоставлена возможность продажи облигаций по старым ценам. К тому же ФРС запустила линию экстренного кредитования сроком на один год. В рамках последней банки набрали кредитов на $165 млрд. 11 марта она будет аннулирована.



Это избавило экономику от открытого огня, но угли все еще тлеют. Весь 2023 год ряд экономистов и бизнесменов призывали регулятора снизить ставку, чтобы не допустить кризиса, который начнется с региональных банков. Однако ФРС по-прежнему считает, что ситуация под контролем, а все меры должны быть направлены на достижение целевой инфляции в 2,0-2,5%.

Вчера прозвенел новый звоночек: банк NYSB, выкупивший активы обанкротившегося Signature Bank, сообщил о неожиданном убытке в IV квартале в размере $252 млн. Инвесторы и клиенты устремились к выходу. Стоит отметить, что отток депозитов является одним из серьезнейших стресс-тестов для банковской индустрии.



Goldman Sachs в записке инвесторам написал, что впервые с конца октября рыночные настроения стали заметно негативными, а слабость региональных банков стоит компенсировать «дозой хеджирования» в инвестпортфеле.



В марте прошлого года одним из «активов хеджирования» стал Bitcoin, испытавший значительный приток инвестиций. В отличие от банковских депозитов, у криптовалюты нет страховой суммы, сверх которой средства могут быть безвозвратно утеряны. А, например, у лопнувшего год назад SVB из $175 млрд 85% не были застрахованы FDIC. И если бы не прямое вмешательство ФРС и Минфина, список обанкротившихся компаний (которые за собой потянули бы лопнувшие банки) был бы впечатляющим.

Поскольку основная проблема решена не была, доходность банковского сектора остается на дискомфортном уровне. С прекращением программы чрезвычайной помощи и в условиях высокой ключевой ставки банки ждут новые потрясения.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

[stormgain]

Обзор криптофондов по итогам января 2024 года

В январе запуск спотовых ETF всколыхнул рынки, а Bitcoin стал вторым после золота товаром (SEC признает за ним этот статус) по объему набранных инвестиций. На данный момент общая капитализация биржевых криптофондов составляет $50,7 млрд с ростом в январе на 1,5%.



Столь скромный прирост связан с крупным оттоком из фонда Grayscale (GBTC), который был преобразован в спотовый из трастового. В ожидании трансформации только в 2023 году инвесторы купили акций более чем на $3 млрд, торговавшиеся с существенной скидкой по отношению к базовому активу. После преобразования отток превысил $5 млрд.



Вторая причина заключается в установлении комиссии Grayscale в 1,5% за управление фондом. Остальные спотовые ETF уложились в вилку 0,2-0,3%. Пик вывода из GBTC пришелся на 22 января с $641 млн, после чего негативная тенденция пошла на снижение. В конце месяца он уже не превышал $250 млн.



Крупный отток из GBTC смазал картину институционального интереса к Bitcoin, который помимо чистого притока можно выразить в торговом объеме и открытом интересе. Среднесуточный торговый объем в январе подскочил на 224% до $2,2 млрд.



А открытый интерес к производным контрактам на Чикагской торговой бирже CME остается вблизи рекордных уровней.



Январь выдался волнительным, а надежды на рост Bitcoin не оправдались из-за бегства капитала из GBTC и желания майнеров избавиться от части резервов.



При этом долгосрочные тенденции указывают на значительный интерес к криптовалюте. Так, фонд от BlackRock по притоку капитала занял в январе восьмое место среди всех торгуемых в США биржевых ETF, приблизившись к $3 млрд.



По самым скромным оценкам, ETF с Bitcoin привлекут в 2024 году инвестиций на $10 млрд, а максимальный эффект от их запуска придется на IV квартал.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

[stormgain]

Инвесторы меняют золото на Bitcoin

Одобрение спотовых ETF в США повысило репутационный статус, значительно упростило инвестиции в Bitcoin широкому кругу инвесторов и поставило его в один ряд с золотом. В сопроводительном письме к запуску биржевых фондов председатель SEC Гэри Генслер еще раз отметил, что признает (исключительно) за Bitcoin статус товара.

Важность события для криптовалютного рынка сложно переоценить, поскольку оно обусловит значительный приток капитала. В общей статистике за январь он слабо выражен из-за негативного влияния Grayscale, которое не связано с инвестиционной привлекательностью Bitcoin (подробнее о причинах). Хорошей новостью является ослабление данной тенденции: с пика в 24 тыс. BTC (~$1 млрд) в сутки отток снизился до 3,4 тыс. BTC (~$145 млн).



Поскольку интерес к остальным девяти спотовым ETF не претерпел значительных изменений, прошлая неделя ознаменовалась возвращением к росту чистого притока. Показатель составил $708 млн.



Более того, фонды от BlackRock и Fidelity вошли в ТОП-10 самых быстрорастущих ETF в США по итогам января. А вот золотой ETF от компании SSGA, обладающей самым крупным частным золотохранилищем, напротив, показал существенный отток в $1,8 млрд.



О тенденции замещения золота Bitcoin в предпочтениях инвесторов отмечали многие аналитические компании еще с 2021 года, включая Bank of America и JPMorgan. В полной мере она начала проявляться сейчас, после запуска спотовых ETF.

При долгосрочной оценке золота и криптовалюты Кэти Вуд из Ark Invest предлагает опираться на соотношение стоимости Bitcoin, выраженной в унциях золота. Логарифмический график говорит сам за себя.



Новый толчок роста криптовалюты может спровоцировать повторение банковского кризиса марта прошлого года, когда полномасштабный кризис удалось остановить лишь прямым вмешательством правительства и ФРС (подробнее в нашей статье). Тогда Bitcoin в течение месяца окреп на 50% до $30 тыс.



Помимо риска банковского кризиса над США висит проблема государственного долга, обслуживание которого обходится в кругленькую сумму. Даже председатель ФРС Джером Пауэлл, обычно игнорирующий политику, недавно выступил с критикой правительства:

"Мы находимся на неустойчивом пути, так как долг растет быстрее экономики".

На протяжении веков роль финансовой страховки выполняло золото, однако со временем Bitcoin будет вытеснять его, как более удобный и безопасный (в определенных аспектах) инструмент.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

[stormgain]

Ripple подозревается в причастности ко взлому на $112 млн

В конце января криптодетектив ZachXBT сообщил о потенциальном взломе Ripple и краже 213 млн XRP с адреса rJNL*. На что соучредитель компании Крис Ларсен поведал о взломе 30 января личных кошельков, которые никак не связаны с компанией или ее функционалом.



Казалось бы, на этой истории можно ставить точку, так как она связана лишь с беспечностью самого Ларсена. Однако расследование компании Hacken, занимающейся аудитом безопасности криптопроектов, задает новые вопросы.

Помимо упомянутого rJNL* явными признаками взлома обладает адрес ru1B*, который точно так же 30 января был опустошен несколькими траншами. С этих адресов часть средств перекочевала уже на rs1*. Чтобы было понятнее, расставим акценты: rJNL* и ru1B* – это кошельки Ларсена; а rs1* – кошелек мошенника.



Дальше средства с rs1* уходят на криптобиржи, где наибольший интерес представляет Kraken c адресом rLHz*. Мошенник, вероятно, использует его для обналичивания средств, заключают аналитики. Но как объяснить тот факт, что тот же rLHz* ранее (задолго до взлома) использовал сам Ларсен, напрямую отправляя средства с ru1B*?



Причин столь странному стечению обстоятельств может быть несколько. Например, за взломом мог стоять сотрудник компании, который использовал для вывода в том числе старые финансовые каналы. Чтобы тень не падала на уровень благонадежности компании, Ларсен все свел к собственным промахам.

Инцидент мог быть использован для отвода глаз от крупного обналичивания XRP руководством Ripple (Ларсен занимает пост исполнительного председателя); или же расчет был на шумиху, чтобы пополнить резервы по сниженным ценам (но это маловероятно). Увы, вопросов в данной истории больше, чем ответов.



На этой неделе суд удовлетворил требование SEC о предоставлении Ripple финансовой отчетности за последние два года. Дело связано с намерением регулятора признать XRP ценной бумагой. Если вскроется факт продажи токенов институциональным инвесторам, то это приведет к обвинению компании в нарушении закона о ценных бумагах, крупным штрафам, возможному запрету на продолжение деятельности и обвалу монеты.

Полгода назад мы освещали эту проблему, призывая к осторожности потенциальных инвесторов. С тех пор XRP подешевел на 32%.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

[stormgain]

Месячный приток ETF перекрывает годовую работу майнеров

Спрос со стороны созданных с нуля биржевых фондов оправдывает самые смелые ожидания: за месяц работы они аккумулировали инвестиций на $10 млрд, а продукты от BlackRock и Fidelity стали самыми быстрорастущими среди 5535 ETF, запущенных в США за последние 30 лет.



На прошлой неделе общий приток в криптофонды составил $1,5 млрд, если не считать Grayscale (отток из фонда GBTC не связан с привлекательностью Bitcoin). Это второй по величине результат после старта ETF.



Цена на криптовалюту уже «переварила» негатив от GBTC и желания майнеров зафиксировать прибыль в преддверии халвинга, преодолев значимый рубеж в $50 тыс.



Халвинг оказывает сильное дефляционное влияние, сокращая вдвое появление новых монет. Если сейчас годовое давление со стороны нового предложения оценивается в $14 млрд, то после халвинга оно сократится до $7 млрд (расчеты проведены для цены Bitcoin в $43 тыс.).



Стало быть, месяца работы спотовых ETF достаточно, чтобы нивелировать годовую добычу майнеров после халвинга. При сохранении достигнутых темпов одни только биржевые фонды создадут мощный разрыв между спросом и предложением, что приведет к росту монеты. Экстраполируя тенденции до конца года, аналитическое агентство CryptoQuant получило максимальную цель для Bitcoin в 2024 году в пределах 104-112 тыс.



Помимо ETF катализатором роста выступает нежелание долгосрочных держателей расставаться с Bitcoin по текущим ценам: 69% монет остаются без движения более года.



О высокой оценке долгосрочных перспектив Bitcoin участниками рынка говорят также относительно низкая доля в обмене со стороны производных контрактов против спотовых поставок и отсутствие ажиотажа в маржинальной торговле.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

[stormgain]

Позитивные тенденции в сети Ethereum

В 2023 году позиции Ethereum были подорваны правоприменительной практикой SEC, приведшей к отказу большинства американских криптобирж от предоставления стейкинга. По инвестиционной привлекательности также ударило желание регулятора наделить монету статусом ценной бумаги и всеми силами противостоять появлению спотовых с ней ETF.

В результате за прошедший год Ethereum потерял к Bitcoin 26%.



Отрицательную динамику по отношению к ряду криптоактивов не могла компенсировать доходность от стейкинга в ~4%, что привело к сокращению числа желающих в нем участвовать. Однако в последние две недели сеть испытала приток валидаторов, из-за чего очередь на подключение выросла до 2,5 дней.



Причиной возобновления интереса выступил проект Starknet, запланировавший с 20 февраля бесплатную раздачу монет. Часть из них отойдет валидаторам Ethereum. Starknet является сетью второго уровня (L2), помогая снизить комиссии и повысить скорость транзакций в Ethereum.



Другой позитивной тенденцией стал запуск в феврале токенов экспериментального протокола ERC-404, который совмещает в себе функции ERC-20 и ERC-721. Первыми на его базе были выпущены 10 тыс. токенов Pandora, каждый из которых подкреплен NFT. Это один из элементов игры, так как заранее неизвестно какой из NFT получит пользователь при покупке Pandora. NFT можно отвязывать от токенов, продавая самостоятельно.



Несмотря на экспериментальный характер ERC-404 и отсутствие официального принятия со стороны Ethereum Foundation, ажиотаж вокруг нового протокола уже привел к ощутимому росту комиссии.



Новые проекты, эксперименты и ожидаемое снижение комиссий в сетях L2 после обновления Dencun могут стать для Ethereum тем импульсом, который переломит негативное влияние событий прошлого года.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

[stormgain]

Ethereum бросает вызов Bitcoin по темпам роста в 2024 году

Реабилитируясь за прошлый год, в последние два месяца Ethereum демонстрирует отличную динамику с ростом на 31% и преодолением значимого уровня в $3000. Прыть альткоина связана как с оживлением в секторе DeFi, так и надеждами на появление спотовых ETF уже в мае.



Безусловным драйвером роста криптовалютного рынка в последние пять месяцев выступили спотовые ETF, что привело к укреплению доли Bitcoin до 52%.



При этом несколько признаков указывают на скорое возвращение сезона альткоинов, когда первоначальный импульс от Bitcoin распространяется на прочие монеты. После небольшой паузы капитализация альткоинов вернулась к росту, что перезапустило индикатор от Glassnode 04 февраля.



Среди альткоинов в первую очередь на себя обращает внимание Ethereum, лидирующий по капитализации, числу активных валидаторов и объему заблокированных средств (TVL) в секторе децентрализованных финансов. В этом году TVL вырос на 54% до $46,4 млрд.



Оживление в DefI связано с ростом популярности новых проектов. Например, платформа EigenLayer с начала года сумела привлечь $6,8 млрд благодаря появлению нового типа токенов liquid restaking или LRT. Эти токены призваны потеснить лидерство stETH, который Lido выдает взамен заблокированных в стейкинге ETH.

Проще говоря, что stETH, что LRT позволяют повысить доходность от стейкинга ETH за счет перезакладывания средств. Сначала блокируется ETH и выдаются токены платформы, которые пользователь может заложить или продать на другой платформе. Все это значительно повышает сопутствующие риски, но в то же время позволяет выжать максимум из имеющихся ETH.

Если не прибегать к подобного рода ухищрениям, то годовая доходность от стейкинга ETH составит менее 4% (доходность плавающая, так как на нее влияет количество валидаторов и вознаграждение от обработки транзакций).



Другим обстоятельством роста Ethereum является дефляционный характер сети. С момента перехода на PoS количество монет в обращении сократилось на 362 тыс. ETH (~$1,1 млрд), так как часть выплачиваемого отправителем вознаграждения за обработку транзакций сжигается.



А вот со спекуляциями вокруг одобрения спотовых ETF на Ethereum в мае следует отнестись с осторожностью. SEC всегда высказывалась о Bitcoin, как о товаре, что способствовало продвижению биржевых фондов. Ethereum, напротив, регулятор сразу после PoS обозначил в качестве ценной бумаги и даже вынудил ряд криптобирж отказаться от стейкинга.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

[stormgain]

Стабильные монеты теряют значимость

Стабильные монеты являются мостом между фиатными деньгами и криптовалютой. Участвуя в криптоторговле, трейдеры неизбежно обращались к стейблкоинам, что обеспечивало рост данного сегмента при растущем спросе на тот же Bitcoin.



Так, при бычьем забеге 2020-21 гг. Bitcoin вырос в шесть раз, а капитализация стабильных монет за то же время увеличилась в 33 раза до $166 млрд.



Появление спотовых ETF ослабляет данную взаимосвязь, так как большое число трейдеров и инвесторов получили доступ к криптовалюте через брокеров. Потребность в обращении к стабильным монетам отпала в том случае, когда Bitcoin представляет исключительно инвестиционный/спекулятивный интерес.

Любопытный случай произошел 20 февраля, когда объем торгов акциями фонда HODL от VanEck за сутки подскочил более чем в 10 раз до $400 млн, а количество сделок выросло с 500 до 50 000. Эрик Балчунас из Bloomberg предположил, что за движением стоит призыв какого-нибудь популярного блогера из Reddit или TikTok.



Примечательно здесь то, что такой всплеск демонстрирует силу и легкость проникновения розничных инвесторов. Раньше они бы штурмовали одну из криптобирж, теперь эти движения наблюдаются в биржевых фондах.

Говоря о потери значимости стабильных монет, стоит упомянуть и о внутренних проблемах. В прошлом году USDC чуть не лишился части резервов из-за банкротства американского банка, а к USDT не прекращается вал претензий из-за отсутствия внятного аудита и наличия коммерческих бумаг в составе резервов. И это ведущие монеты на рынке, совокупная доля которых составляет 90%.



Масла в огонь подливает позавчерашний отказ Circle (эмитент USDC) от дальнейшей чеканки на блокчейне Tron, который возглавляет скандально известный Джастин Сан. В прошлом году SEC подала в суд на Сана и фонд Tron за незаконную работу с ценными бумагами и манипулятивную торговлю. Вероятно, в виду надвигающихся разбирательств Circle решила абстрагироваться от этой сети.

А вот у Tether (эмитент USDT) связь с Tron крепнет с каждым годом, и сейчас на этом блокчейне отчеканено USDT больше, чем на Ethereum: $52 млрд против $45 млрд, соответственно.



В прошлом году эмитентом №3 был Paxos, выпускавший BUSD для Binance, пока Департамент финансов NYDFS не предъявил досудебную претензию. Проблема заключалась в том, что Paxos чеканила BUSD на Ethereum, а Binance параллельно выпускала стейблкоин в сети BSC. Из-за этого возник разрыв между резервами и предложением более чем на $1 млрд. Обе компании приняли решение о прекращении поддержки BUSD с 2024 года.



Неудивительно, что в таких условиях все больше участников рынка предпочитают избегать стабильные монеты. Законодатели тоже не дремлют: в ЕС с середины 2024 года начнется внедрение законопроекта MiCA, в том числе регулирующего прозрачность стейблкоинов; а в США аналогичный законопроект проходит обсуждение в профильных комитетах.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

[stormgain]

Когда выгоднее продавать монеты от airdrop?

Airdrop или бесплатная раздача монет – это один из способов для криптопроекта привлечь широкую аудиторию или же отблагодарить своих фанатов. Стартапу данный шаг позволяет расширить пользовательскую базу и обеспечить рост оборота с первых дней запуска торгов, что благоприятно сказывается на решении о листинге на крупной торговой площадке.

Владельцы монет, в свою очередь, безвозмездно получают актив, который могут продать при старте торгов или же придержать в надежде на дальнейший рост. Портал CoinGecko рассмотрел 50 крупнейших аирдропов с 01 января 2020 года по 20 февраля 2024 года, чтобы выяснить лучшее время для продажи.



Из 50 отобранных аирдропов 7 показали максимум в день выхода, а еще 16 – в первые две недели торгов. В совокупности это 46% от общего списка.

36 проектов из 50 или 72% достигли пика в первые три месяца. При этом по большей части речь идет о бычьем рынке 2021 года. А вот в сложном 2022 году рост показали лишь токены, связанные с NFT: ApeCoin с вершиной через 7 недель, LooksRare – через 2 недели и X2Y2 – через 2 дня.

И только токены 14 аирдропов имело смысл придержать более ста дней. Среди них можно выделить: Bonk (мем-монета на Solana) с приростом в 28092%, Uniswap – 1145% и Worldcoin – 249%.



Последний крупный аирдроп, не попавший в исследование, стартовал 20 февраля: сеть Starknet раздала свыше 700 млн токенов, часть из которых отошла валидаторам Ethereum. С тех пор монета торгуется с 19% скидкой.



Большинство проектов после аирдропа сталкивается со значительным давлением продавцов, так как многие из получивших монеты бесплатно спешат реализовать прибыль. Поэтому на длинной дистанции уверенный рост показывают или сильные игроки, такие как Uniswap, или везунчики, такие как Bonk.

Ключевой же вывод исследования гласит: при отсутствии уверенности в перспективах проекта и на медвежьем рынке от монет стоит избавиться в первые 14 дней.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

[stormgain]

Обновлен рекорд по обороту Bitcoin-ETF

Новые инвестиционные продукты остаются одним из ключевых катализаторов роста Bitcoin в 2024 году. 26 февраля был обновлен рекорд по дневному обороту, достигшему $2,4 млрд. Среди фондов лидерство удерживает BlackRock (тикер IBIT), торговый объем по которому в этот день составил $1,3 млрд.



Столь значительные показатели по новым ETF говорят о высоком интересе к базовому активу. Чтобы оценить его в полной мере, стоит взглянуть на чистый приток капитала в криптофонды: за прошедшую неделю они привлекли инвестиций на $600 млн.



Показатель мог бы остановиться на отметке в $1 млрд, если бы не сохраняющийся отток инвестиций из фонда Grayscale (GBTC). Отрицательная динамика по нему связана с существенной скидкой на акции к базовому активу в 2023 году (привлекшая спекулянтов) и высокой комиссией за управление в 1,5% против 0,2%-0,3% у конкурентов.



Положительным же моментом в этой истории является снижение скорости ежесуточного оттока из GBTC со средних $500 млн в первую неделю после преобразования из трастового в спотовый фонд до $50 млн в последние два дня.



Всего же спотовые ETF на данный момент аккумулировали инвестиций на $6 млрд. Значительный приток капитала возобновил разговоры о замещении криптовалютой золота в предпочтениях инвесторов. Золотые ETF на данный момент нагружены $90 млрд. Аналитик Bloomberg Эрик Балчунас считает, что Bitcoin обгонит золотые фонды менее чем за два года.

Одно только это обстоятельство обусловит рост цены выше шестизначного уровня.



Невысокой текущую цену считает и Майкл Сэйлор, глава крупнейшего публичного держателя Bitcoin: 25 февраля MicroStrategy приобрела дополнительные 3 тыс. BTC по $51,8 тыс. Сейчас запасы компании насчитывают 193 тыс. BTC при средней цене покупки в $31,5 тыс., а нереализованная прибыль приближается к $5 млрд.

В недавнем интервью Bloomberg Сэйлор заявил, что не намерен продавать активы в обозримом будущем, так как криптовалюта в качестве сбережения конкурирует с золотом, индексом S&P и рынком недвижимости. Он уточнил: «Bitcoin технически превосходит эти классы активов. Нет причин продавать победителя, чтобы купить проигравших».


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)