Аналитика И Тактика Торговли От Компании Utrader, Аналитические обзоры и тактика торговли бинарными опционами от компани Опции

[uTrader]

Ежедневный обзор на 6 июня

Вчера, единая европейская валюта вновь оказалась под давлением после нескольких сессий неуверенного восстановления к доллару США. И хотя в период американской и азиатской сессии евро смог отыграть часть понесенных потерь, закрепиться выше ключевого сопротивления EUR/USD 1,25 не удалось. Помешали неблагоприятные макростатистические данные. Так инвесторов разочаровали данные по Индексу деловой активности в секторе услуг Франции и Германии, которые оказались хуже ожиданий аналитиков. Розничные продажи по Еврозоне и Производственные заказы Германии также оказались значительно хуже прогнозов.

Доллар США вновь возвратил к себе интерес со стороны инвесторов как к «защитному» инструменту. По итогам вчерашних торгов «американец» уверено укрепился к ближайшим конкурентам. Также поддержку оказали сильные данные по Индексу деловой активности в сфере услуг (ISM), которые оказались немного лучше ожиданий экспертов, 53,7 пункта против 53,5. Дополнительным драйвером роста выступили размещения 4-недельных долговых обязательств, при этом доходность снизилась с 0,06% до 0,04%.

Премаркет (premarket).

Торговый день среды обещает быть «жарким» на мировых валютных биржах. Помимо важной макростатистики, сегодня на волатильность торгов повлияют размещения долговых обязательств в Германии (5-летние облигации), причем размер привлеченных средств наряду со ставкой доходности окажут прямое влияние на евро. Также, взор инвесторов будет прикован к пресс-конференции ЕЦБ, что может усилить влияние на единую европейскую валюту. Ожидается, что процентная ставка 1% останется без изменений. Среди макростатистических данных внимание следует обратить на Индекс деловой активности в секторе строительства Британии, ежеквартальный ВВП Еврозоны, Промышленное производство Германии. В США поддержку доллару могут оказать данные по Количеству заявок на ипотечный кредит MBA, Издержкам на труд на единицу продукции, Производительности вне сельского хозяйства. Под занавес американской сессии выйдут данные по Бежевой книге (отчет о текущей экономической ситуации в каждом из 12 федеральных округов всей территории США).

Торговый диапазон (H1) на 06.06.2012:

- EUR/USD: поддержка (support) 1.2490, 1.2460, 1.2400, сопротивление (resistance), 1.2500,1.2520, 1.2540;

- GBP/USD: поддержка (support),1.5440, 1.5420, 1.5395, сопротивление (resistance) 1.5455, 1.5480, 1.5520;

- USD/CHF: поддержка (support) 0.9600, 0.9580, 0.9560, сопротивление (resistance) 0.9620, 0.9642, 0.9675;

- USD/JPY: поддержка (support) 78.90, 78.75, 78.55, сопротивление (resistance), 79.10, 79.42, 79.60.

Аналитическая служба uTrader

[uTrader]

Еженедельный обзор 6 августа-10 августа

Вынь прежде бревно из твоего глаза и тогда увидишь, как вынуть сучок из глаза брата твоего…
Евангелие от Матфея

[i]


Данный недельный обзор мы посвятим США, которые продолжают оставаться главным драйвером для динамики капиталов на мировом рынке. Напомним, что по данным World Bank, фондовый рынок США продолжает оставаться самым крупным в системе мирового рынка – 35% капитализации мирового рынка сосредоточено в США (см. табл. 1).



Напомним, что в американском долларе номинировано приблизительно 80% мировых активов. Негласным союзником американского доллара являются теневая экономика развивающихся стран и преступный мир, в которых неформальные расчеты и конвертация средств, как правило, осуществляется американском долларе.

Американский доллар продолжает оставаться универсальным паркингом для крупного капитала («ярдов»).


На минувшей неделе мировые финансовые и товарные рынки смогли продолжить свой неуверенный, но последовательный рост.

Итак, главный идикатор американского фондового рынка, широкий индекс S&P500 смог закрепиться на отметке свыше 1 400 п. (психологический уровень, psy-level) или +0,86% за неделю. Этот уровень соответствует пиковым значениям весны 2012 г. (март-апрель). Движение индекса вверх четко прослеживается в канале локального восходящего тренда, берущего свое начало от 1 июня 2012 г. Диапазон (range) канала составляет около пяти процентов (см. рис. 1). Это достаточно крупные колебания для фондового рынка США. Изменение конъюнктуры рынка акций в +5%/-4% для компаний с высоким левериджем и маржинальных трейдеров – это достаточно сильные изменения, которые могут заставить кого-то даже выйти из игры.

С первого июня американский рынок в индексе S&P смог прибавить в весе +10%. Необходимо отметить, что восхождение по данному каналу было достаточно сложное и опасное: сильные «обрывы цен» вниз. Это можно назвать «распилом» для мелких и неуверенных участников рыночной игры. На откатах цен по данному тренду, внизу, четко прослеживается ряд однотипных фигур «перевернутые голова-плечи». Это говорит о неуверенности роста. Рынок постоянно «задумывался»: разворачиваться ему или все же продолжать рост. Т.е., нисходящий тренд (down-trend) и восходящий (up-trend) находились в активном диалоге.



Источник: Bloomberg[/center][/right]

Рис. 1 Канал движения индекса S&P500 от 1 июня 2012 г.

Необходимо отметь, что объемы торгов продолжают оставаться на невысоком уровне: на 10-15% ниже объёмов торгов весеннего роста 2012 г. и на 40-45% ниже объёмов торгов лета 2008 г. Объем торгов имеет тенденцию к затуханию (см. рис. 2).



Источник: Bloomberg

Рис. 2 Амплитуда падений и объемы торгов по индексу S&P500

В целом, американский рынок продолжает оставаться на восходящем тренде (с марта 2009 г.). Амплитуда колебаний в канале данного тренда достаточно высока: от +40% до -30%. В периоды затяжных просадок можно было наблюдать летние падения значений индекса после весеннего роста на 16% (2010 г.), 18% (2011 г.) и 10% (т.г). 2009 г. смог обойтись без сильных падений за счет сильных эмиссионных вливаний и сильного обвала цен накануне в 2008 г. Таким образом, рынок смог стабилизироваться. Хотя падение объемов торгов и снижение волатильности по индексу VIX говорит о том, что это стабилизация «плохо пахнет» - большие деньги ушли с рынка акций в пользу рынка бондов и валют.

Примечание. В случае колебаний внутри канала, при отслеживании изменений показателя, необходимо учитывать эффект базы сравнения: от нижних уровней при росте (меньшая база сравнения) и от высоких уровней при падении (большая база сравнения).

Исходя из «затухания» процессов коррекции на американском фондовом рынке можно сделать ряд выводов.

Во-первых, ситуация несколько стабилизировалась для американских финансовых рынков. Спекулятивные деньги после активных и длительных мытарств 2009-2011 г., поисков тихих гаваней, исследований возможностей развивающихся рынков так и не смогли найти альтернативу американской системе финансовых координат. Т.е. альтернативы американскому фондовому рынку, американскому доллару, американским бондам, американской инфраструктуре, обслуживающей движение капитала, пока в мире нет. Нет и тихих гаваней, где бы можно было «припарковать» триллионы долларов спекулятивного капитала. Рынки развивающихся стран очень малы, «покрытие» отдельных валют так же ограничено. А условия ведения бизнеса во многих странах находятся на уровне феодального строя (если не аборигенов).

Идея победоносного шествия развивающихся рынков, перенимающих победную эстафету у развитых рынков, так и не сработала. Особенно, когда началось замедление крупных развивающихся экономик (Китай, Россия, Бразилия и др.). Развивающиеся страны сами поняли, что они живут в ситеме координат единого мирового рынка, где они зависят от своих импортеров (развитых стран), а так же, что они не имеют такого запаса прочности как развитые рынки. Особенно, после того как их население стало скатываться за черту бедности после ряда девальваций, и снижений заработных плат. Традиционная инфляция начала двигаться к нулевым значениям - это признак слабого внутреннего рынка, слабого спроса, и замедления экономики.

Таким образом, пришло осознание, что зарабатывать деньги локально на отдельных развивающихся рынках можно, «вылазками». Однако они не являются полноценной альтернативой: не тот масштаб и не то качество. Жить там, хранить деньги, оперерировать крупным капиталом, воспитывать детей и пр. – это пока нонсенс.

Во-вторых (проблема низких объемов торгов), на рынках произошло перераспределение спекулятивных денег в пользу облигаций и валют. Отсюда и снижение обьёмов торгов на рынках акций. Результат - плохое перераспределение активов между инвесторами и профессиональными игроками.

Причины падения объемов торгов просты. Над фондовым рынком нависла лавина или «падающая глыба» рынка производных финансовых инструментов - деривативов. Напомним, что по экспертным оценкам объем экономики реальных мировых активов оценивается приблизительно в $60 трлн, а объём экономики деривативов (бумажной, виртуальной экономики) оценивается в $900 трлн. Припарковать эти деньги в реальных активах не возможно. И хотя, на первый взгляд, это должно еще больше подхлестывать спрос на акции реальной экономики, на самом деле - решающую роль играет системый харктер современной финансовой системы. Т.е. обвал рынка деривативов может вызвать период долгой стагнации и падения всех финансовых рынков (эффект домино). Поэтому инвесторы стараются держать деньги в наиболее ликвидных («сторожевых») бумагах и валютах. И если и где-то начнет что-то валиться, или кто-то «шепнет о чем-то» - предоставиться возмозность первым бежать от обвала.

Сейчас, покупка акций на фондовых рынках осуществляется на небольшую часть спекулятивного капитала, вылазками точечно. Основная ликвидность стоит в бондах и валютах.

Более того, за ликвидность (способность быстро уйти с рынка) и гарантии государств, учитывая высокую степень системных рисков, нависших над мировой экономикой, спекулятивный капитал готов сегодня даже доплачивать (. Это выразилось в отрицательных показателях доходности по отдельным бондам или в нахождении в определенных валютах (немецкие облигации, американские бонды, швейцарский франк). Спекулятивный капитал ощущает, что ставки по ликвидным гособлигациям часто не перекрывают даже минимальные показатели инфляции и все равно готов платить на случай «глобального шухера».

В третьих (проблема качества роста), на фондовых рынках имеет место ситуация, когда ввиду огромных системных рисков мировой экономики и трудностей прогнозирования конъюнктуры, многие участники скатились до того, что при принятии решений о покупке-продаже акций перестали придавать значение фундаментальному анализу. Предпочтение сейчас отдается «психологии толпы», словесным «мантрам» глав цетробанков (Драги, Бернанке), политическим конъюнктурным моментам и пр. Безусловно все эти факторы важны, но их действие носит краткосрочный характер. А в среднесрочной перспективе не обойтись без учета фундаментальных экономических факторов (баланс спроса и предложения, ресурсы, технологии, инфраструтура, состояние основных фондов). Пока это игнорируется, в большей степени. А это в свою очередь не даёт рынкам возможности стабилизироваться и «завести длинные деньги». Т.е. при игрнорировании фундаментальных экономических факторов говорить о качественном росте на фондовых рынках, его стабильности, не приходится.

Рынки постоянно находятся под давлением сценария «Золушки», когда в 12 часов карета превратилась в тыкву, лошади в мышей и т.д.

Фактически, сегодня спекулятивные покупки акций в большей степени ориентируются на то, что центробанки снова и снова будут ударять по финасовому механизму своей «монетарной кувалдой», а участники, дезориентированные этими эмиссионными деньгами, будут какое-то время подсчитывать, что сколько должно стоить. Сейчас рынки научились подсчитывать эффект от ударов «монетарной кувалды центробанков» уже быстрее: 2-3 месяца. Потом они снова припадают. А вот, если начнут считать еще быстрее – прийдется совсем забирать деньги с финансовых рынков и уходить в конкретный бизнес или «на дачу с голубым басейном».

По существу, на данный момент спекулятивный капитал возратился к своему источнику, проматери его породившей – США, ища спасения и помощи у своего духовного родителя. Это создало проблему оттока ликвидности с рынков. США снова восстановили статус главного владельца главного товара – денег. Именно это позволяет США сегодня, на фоне замедления мировой экономики чувствовать себя лучше других. Но это временно, на период страха, пока не будут предложены альтернативы и новые системные разработки для мировой финансовой системы.

Сейчас союзником США выступает огромный спекулятивный капитал бумажной экономики деривативов, представители которой понимают, что их богатство обеспечивается продолжением существования системы координат американского доллара. Альтернативы этой силе пока нет, но она подрастает в виде новых рынков-лидеров: Россия, Китай, Германия, Сингапур… Рынок деривативов в одно мгновения сгорит как бенгальский огонь.

Гособлигации. Сегодня спекулятивный капитал (hot money) прикрылся щитом правительств? сделав их заложниками финансовой иглы: без продажи облигаций финансовым институциям и игрокам современные правительства являются заложниками ситуации с глобальным замедлением экономики. Т.е., спекулятивные деньги предлагаются в обмен на гарантии и все возможные непопулярные меры от правительств, активно размещаюших бонды. Без этой схемы бюджеты лопаются по всем фронтам.

На рис. 4 видно, как американская валюта, выраженная в виде индекса американского доллара, за счет своего роста и притяжения ликвидности, просто вытягивает американский рынок из той ямы падения, куда он провалился в мае-июне т.г.




Источник: Bloomberg
[right]
Рис. 3 Брат за брата: американский доллар вытягивает американский рынок за счет притока ликвидности[center]

Действительно, необходимо признать, что политика ФРС по поддержанию рынка американского госдолга (операция TWIST), воздержание от очередного QE3, а также усиленная атака американскими рейтинговыми агенствами Еврозоны сделали свое дело. Ликвидность сжалась вокруг США. На несколько месяцев удалось сбить цены на нефть. Это вылилось в улучшение настроений избирателей перед выборами и укреплении торгового баланса США.

Примечание. Дефицит внешней торговли США в июне упал до самого низкого уровня с 2010 г., так как экспорт достиг рекордного уровня, а импорт сократился из-за снижения цен на нефть. Согласно представленным Министерством торговли США данным, дефицит внешней торговли товарами и услугами США в июне сократился на 10,7% и с учетом коррекции на сезонные колебания составил $42,92 млрд. Сокращение дефицита оказалось более значительным, чем ожидалось. Экономисты, опрошенные Dow Jones Newswires, прогнозировали дефицит на уровне $47,6 млрд. Майский дефицит был пересмотрен до $48,04 млрд. Согласно первоначальной оценке, он составил $48,68 млрд. В июне экспорт США вырос на 0,9%, до $184,97 млрд – самого высокого уровня за всю историю. Выросли продажи за рубеж потребительских товаров, автомобилей и запчастей к ним, также возросли промышленные поставки. Между тем импорт сократился на 1,5% до $227,90 млрд. Это сокращение произошло потому, что американцы платят меньше за топливо, но медленно увеличивают потребление большинства других товаров. Единственное исключение составил импорт автомобилей – он достиг рекордного уровня. Цены на нефть продемонстрировали в июне самое крупное снижение более чем за три года после скачка в весенние месяцы. Средняя цена на импортную сырую нефть упала на $7,78, до $100,13 за баррель. В результате дефицит торговли нефтью сократился до самого низкого уровня с ноября 2010 г. Стоимость импорта нефти сократилась до $26,38 млрд с $29,38 млрд месяцем ранее. Объемы импорта нефти снизились на 8,9 млн баррелей, до 263,44 млн баррелей (данные: РБК).

Наши ожидания по американскому рынку. Выходить деньгам из американских активов сейчас особенно некуда. Замедляется экономика Европы, Китая, Росссии и других ключевых игроков. Процес делевериджинга на многих рынках еще далек от завершения, а значит, новая (старая) финансовая игра не заработает. Снижение уровня социальных стандартов и программы бюджетных экономий не позволяют повысить коэффициент проникновения кредитных денег в экономику (кредиты/ВВП), падает спрос.

Отсутствие альтернативы для огромного спекулятивного капитала, приводит к ситуации когда американский рынок стоит или медленно растет, а другие рынки и валюты постепенно слабеют и падают без сил (ликвидности), обескровливаются.

Мы ожидаем, что перед осенними президентскими выборами рынки смогут получить важные сигналы от кандидатов в президенты. Или же в виде цифр или в виде грандиозных обещаний. Настроенные на словесный анализ и психологию толпы, рынки должны отработать эти сигналы краткосрочным ростом (ралли).

Необходимо отметить, что, как мы не раз уже писали ранее, положение у США худшее, чем у всех остальных. Разбалансировка федерального бюджета самая большая в мире. США, имея доходов на $2,4 трлн в год заимствуют на открытом рынке $1,25 трлн для обеспечения макроэкономической стабильности. Это более 50% от доходов. По данным 2010-2011 ф.г. расходы американского бюджета составили 3,601 трлн долл., доходы - 2,302 трлн долл. Т.е. расходы на 56% больше доходов. США – это колос на глиняных ногах.

Что говорить о европейских дефицитах в 3%-12%. Европа в среднесрочной перспективе выглядит куда более привлекательней, чем США. Ситуация в Еропе более управляема, несмотря на все пробуксовки.

Именно поэтому США пытаются так сильно закошмарить Европу через свои рейтинговые агентсва, отвлекая внимание от своих «косяков».

Факторы которые позволяют сейчас США держаться на плаву: сильный приток ликвидности, что делает США главным распорядителем главного товара – денег; большие размеры накопленных запасов в виде товарно-материальных ценностей у населения, правительтв, корпораций; построенные в период благоденствия США общественные блага и коммуникации; модернизированные ранее основные фонды. И, главное, партнером по игре США является спекулятивный капитал и экономика деривативов, которые могут существовать только благодаря системе координат американского доллара.

Фундаментальная проблема экономики США – это несбалансированная структура экономики (более 80% сфера услуг) и высокая доля социальных трансфертов (медицина, образование), расходы на оборону.

Тема страха вокруг Европы и Китая не вечна. Её финал вызовет отток ликвидности с американских рынков. В совокупности с налогово-бюджетными корректировками – это может стать финальной сиреной для старых правил игры по американскому доллару.

Мы полагаем, что Европейские активы и европейский рынок, европейская валюта фундаментально в среднесрочной перспективе выглядят более привлекательно, чем активы США и американский доллар (в моменте). Это будет побуждать часть спекулятивного капитала уже в ближайшее время диверсифицировать свои риски и подкупать подешевевшие европейские активы. Это предполагает рост спроса и цены евровалюты. Мы ожидаем, что после краткосрочного ралли на финансовых рынках США перед президетскими выборами, инициативу сильного роста примут на себя евро и евроактивы. Мы ожидаем рост евровалюты в нояре-декабре 2012 г. до уровней 1,39-1,42.

Уже сейчас видны сигналы по подготовке к перегруппировке активов в пользу Европы и АТР.

А именно. Во-первых наблюдается хороший рост по британскому фунту. Эта валюта является буфером-посредников для инвестиций в Европу из США. Она позволяет минимизировать риски валютных разниц при переходе их американского доллара в евро, а так же не «задирает» котировки евро в моменте, но дает возможность порциями, плавно зайти в европейские активы. Т.е. это вариант мягкого захода в еропейские активы. Только на минувшей неделе британский фунт в паре GDP/USD показал рост в +0,64%, достигнув отметки (1,5689).

Преимуществом британского фунта остается тот факт, что британское правительство и Банк Англии относительно независимы от европейской политики и могут проводить автономную и более согласованную (оперативную) денежно-кредитную политику. Банковский сектор Великобритании быстрее своих континентальных соседей проводил чистку активов и делевериджинг.

Во-вторых, HSBC Holdings plc (Гонконг энд Шанхай банкинг корпорейшн) - одна из крупнейших в мире (по величине капитала) банковская группа (семья Ротшильдов), в последние полгода развернула активный плацдарм на азиатских рынках, ожидая крах системы американского доллара и рост спроса на расчетные услуги в цетре мирового роста (АТР). За что и попалатилась, подвергшись нападкам со стороны ФРС, за якобы сомнительные операции с преступным капиталом. Та же страшилка разыгрывается сейчас вокруг друзей HSBC по интересам в Азии – Barclays Plc., один из крупнейших в Великобритании и мире финансовых конгломератов с широким представительством в Европе, США и Азии.

Т.е. игра идет против тех, кто делает ставку не на американский доллар, а на новые валютные зоны (фунт, юань, евро, рубль… золото). Оба этих банка были замечены в активной скупке золота (физического, а не бумажного).

Таким образом, как мы видим имеет место разделение мировой элиты, ослабление трансатлантического союза (США-Великобритания) и подготовка к реверсу ликвидности от США.

При разыгрывании этого сценария, роль ведущих мировых валют займут британский фунт, евро и золото. Юань и российский рубль, вместе с рядом других региональных валют, составят второй эшелон в виду отсутствия системы гарантий и качественной финансовой инфраструктуры.

В среднесрочной перспективе (2 мес. – полгода) мы склонны делать ставку на покупки британского фунта (GDP: Покупать!), евро (EUR: Покупать!), физического золота (Gold, physical delivery: Покупать!), нефть (Покупать!).

Мы считаем, что в случае обрушения американского доллара, а это на данный момент одно из последних критических сжатий ликвидности в долларе, валюты будут рассматриваться, прежде всего, в качестве альтернатив валютам развивающихся стран, по инфраструктуре, институтам и гарантиям, степени ликвидности и покрытию, а не по текущей экономической ситуации (спад в экономике). Энергоносители так же смогут выступить в роли временного буфера для части спекулятивных денег.

Вещи, достигая свого предела переходят в свою противоположность. Сегодня этот принцип близок ктому, чтобы реализоваться в американскрм долларе и долговых обязательствах (чрезмерное концентрация). Во второй раз ликвидность уже вокруг США не соберется, сценарий страха не сработает, Европа и Китай смогут выйти обновленными после болезненных реформ.


Аналитическая служба uTrader

Сообщение отредактировал uTrader - 13.8.2012, 11:10