Альтернативный Подход К Рынку Форекс, для тех, кому надоело гадать "вверх или вниз" Опции

[Bal]

Добрый день,

Посмотрел, что пишут на форуме. Решил внести свой небольшой вклад, ибо сам начинал со спотовой торговли в одной из форекс-кухонь. С тех пор перепробовал много видов стратегий и инструментов, и выделил для себя одну, которая может эффективно использоваться на валютном рынке.

Речь идет о продажах опционов. Очень простая и эффективная методика, которая работает и на форексе в том числе. Для тех, кто увидел незнакомое слово "опционы" - не пугайтесь, а читайте дальше - все не так страшно и очень просто.

Каждый форекс-трейдер пытается предсказать/угадать текущее движение цены. Вы приходите на рынок, покупаете или продаете, и планируете что рынок поскачет в вашу сторону. Вот только рынок очень часто не в курсе ваших планов.

Но есть и другой подход. Не пытаться угадать, куда пойдет цена в ближайшее время, а определить, куда она НЕ ПОЙДЕТ. Попробуйте - это значительно проще!

Например:
Скажем, всеми любимый евродоллар сейчас 1.32. Открываем дневной график, смотрим. Здесь конечно на вкус и цвет, но мне на протяжении последних нескольких лет всегда нравился уровень 1.5. Я думаю, что цена вряд ли окажется там в ближайшее время. Остается вопрос - как на этом заработать?

Вот тут и нужны опционы. Я не буду говорить термины и определения (кому надо, загуглите, информации полно) - я скажу как заработать деньги. Нужно просто продать опцион колл с ценой исполнения 1.5000 (один раз все-таки напишу - продавая такой опцион, вы обязуетесь в течение некоторого срока продать евро по цене 1.5 по требованию контрагента. вот только кто будет покупать у вас по 1.5, когда сейчас 1.32??). Смотрим в терминал - такую сделку можно заключить, скажем, до марта 2011г. Получим премию $150 с одной сделки, маржинальный залог - $862, срок сделки - 3 месяца. Доходность 150/862 *12/3 * 100% = 69,61% годовых.

Здесь важно понять идею. Заключив такую сделку, мне не нужно гадать, куда пойдет цена сегодня, завтра, через неделю и т.п. Все текущие ценовые колебания абсолютно не затрагивают мою позицию - 1.5000-уровень ОЧЕНЬ ДАЛЕКО. А теперь самое главное - цена проданного опциона уменьшается каждый день, по мере приближения к дате исполнения. Для меня как продавца опциона это означает, что с каждым новым днем моя прибыль увеличивается - ВРЕМЯ РАБОТАЕТ НА МЕНЯ! Это преимущество, которого никогда не будет на спот-форексе.

Далее можно привести примеры других "плюшек", значительно повышающих материальное положения продавца опционов. Скажем, в дополнение к первой сделке, вы можете заключить вторую - найти уровень, куда евро не упадет в ближайшее время. Например - 1.1200 (фантастика, правда?). Заключим сделку - продадим опцион пут, срок тот же - март 2011. Получим дополнительно $250, в рамках маржи по первой сделке - $862. Итого:

- доходность увеличилась и составляет теперь (150+250)/862 *12/3 * 100% = 185,61% годовых!
- гарантировано одна сделка прибыльная: рынок не может идти к 1.5 и 1.12 одновременно!

Ну и так далее. Важно понять принцип. Вы выбираете "несбыточный" уровень, с помощью опциона делаете ставку, что рынок его не достигнет, получаете свою премию, и спокойно ждете. Евро может выписывать любые кульбиты внутри для/недели/месяца - Вам не важно, не нужно ночевать перед монитором, думать когда закрыть позу и т.п. Все уже сделано. Очень просто, понятно и эффективно.


Продажи опционов являются решением, позволяющим избежать многих недостатков дирекционной форекс-торговли. Эта стратегия спасла от нервного срыва не одну сотню трейдеров:)

[Olga OCG]

Продавцы против покупателей опционов. Перевод статьи Джона Сумма, Futures Magazine 03-2003

Интересная статья о статистике успешности продаж и покупок опционов. И хотя с момента написания этой статьи уже прошло некоторое время, ее тезисы актуальны и по сей день.

Продавцы опционов vs. Покупатели опционов. Кто в выигрыше?

Автор статьи Джон Ф. Сумма



Опционные трейдеры редко обращают внимание на тот факт, что большинство опционов на рынках деривативов истекают «вне денег», то есть бесполезными. Результаты анализа трехлетних данных с Chicago Mercantile Exchange (CME) подтверждают это.

Тот факт, что большинство опционов истекает «вне денег» означает, что чаще всего покупатели опционов в проигрыше. Нужно хорошо понимать, что такое опционный рынок. Приняв во внимание данную особенность опционного рынка, опытные тредеры могут разработать стратегию, в основе которой будет лежать продажа непокрытых опционов (Net Option Selling).

Три основных вывода из анализа данных СМЕ:

· В среднем, три из четырех опционов, которые держатся до экспирации, истекают «вне денег».

· Доля путов и коллов, которые истекают «вне дене»г, находится под влиянием основного рыночного тренда.

· Продавцы опционов находятся в выигрыше, даже в тех случаях, когда продавец действует против тренда.

Согласно данным СМЕ об экспирации и исполнении опционов за три года (1997, 1998, 1999), в среднем 76,5% всех опционов, которые держатся до экспирации на всех пяти рынках, истекают «вне денег».

В общей сложности, на пяти рынках число истекших «вне денег» опционов составило 20 миллионов, а число исполненных опционов («в деньгах») составило чуть более 6 миллионов. Фьючерсные опционы «в деньгах» при истечении срока исполняются автоматически, по этой причине мы можем получить общее число истекших опционов «вне денег» путем вычитания числа исполненных из общего числа опционов, удерживаемых до экспирации. Результаты отражают наличие определенной модели, а именно то, как тренд оказывает влияние на количество опционов типа колл и пут, истекающих «вне денег». Но одно можно сказать наверняка: большая часть опционов истекает «вне денег».

Достоверные результаты

Рассмотрим исполненные («в деньгах») и истекшие «вне денег» опционы на примере пяти индивидуальных рынков - S&P 500 Index, Nasdaq 100 index, Eurodollar, Japanese Yen и Live Cattle. Не зависимо от видов опционов, торгуемых на этих рынках (пут или колл), число опционов, истекающих «вне денег», превышает число опционов, истекающих «в деньгах».

Например, общее число опционов пут на S&P 500, истекающих «вне денег», составляет 2,739,573; число опционов, истекающих «в деньгах», составляет 177,741. Что касается опционов типа колл на индекс S&P 500, то стоит отметить, что бычий тренд способствовал покупателям, и таким образом число опционов «в деньгах» составило 587,279; число опционов колл, истекших «вне денег», составило 843,414. Эти данные наглядно отражают тот факт, что покупатели коллов находились в более выигрышном положении, нежели чем покупатели путов.

Представление данных в процентах поможет лучше почувствовать разницу. В целом, наибольшая доля опционов пут на индекс S&P 500, истекающих «вне денег», составила 82.6%. Эти данные выше средних показателей исследования - 76.5% всех фьючерсных опционов на бирже CME истекли «вне денег». Это происходило в первую очередь из-за того, что опционы на фьючерс по индексу (Nasdaq 100, S&P 500) включали большое число опционов типа пут, истекших «вне денег» - более 90%.

Тренд способствовал продавцам путов, так как в исследуемый период на рынках царил бычий тренд. Тем не менее, все же бывали резкие, однако краткосрочные снижения рынков. Анализируя данные 2001-2003 годов, можно заметить увеличение числа коллов, истекающих «вне денег». Они в свою очередь отражают происходящее изменение и переход рынка на медвежий тренд в начале 2000 года.

Nasdaq 100 Index

Анализ индивидуальных рынков, в особенности фьючерсных опционов на фондовые индексы, дает понять, как тренд основного фьючерсного рынка влияет на долю коллов и путов, истекающих «вне денег». Количество обоих видов опционов, пут и колл, истекающие «вне денег», превышает количество опционов, истекающих «в деньгах». Например, между 1997 и 1999 годами 82.6% опционов колл и 96.1% опционов пут на Nasdaq 100 истекли «вне денег».

Согласно недельным графикам Nasdaq 100, самым бычьим из трех был 1999 год. В четвертом квартале Nasdaq 100 был свыше 4'000. Можно сказать, что в течение 1999 года покупатели опционов пут просто выкидывали деньги, так как 98,3% всех опционов пут истекли «вне денег».

Несмотря на бычий тренд, покупатели коллов все равно проиграли продавцам, так как 82.6% всех коллов истекли «вне денег». Однозначно, что в большинстве сделок покупатели проиграли, так как всего лишь 3.9% всех опционов пут истекли «в деньгах» и 17.4% всех купленных опционов колл были исполнены.

Статистика по опционам на Nasdaq 100: 111,490 путов и 65,928 коллов истекли «вне денег», 15,541 коллов и 5,660 путов истекли «в деньгах». Данное отношение можно представить как 19 к 1 (число путов, истекающих «вне денег» и «в деньгах»). Для опционов типа колл данное отношение будет представлено в виде 4 к 1.

Стоит отметить, что эти данные, представленные в виде процентов, могут снизить влияние тренда по отношению к продавцам. Даже если опцион истекает в деньгах, это может быть невыгодным трейдом, так как опцион должен быть достаточно «в деньгах», чтобы покрыть выплачиваемую за него премию. В то же время, продавец получает премию когда он продает опцион, и совершенно необязательно, что он теряет деньги на трейде, если опцион истекает «в деньгах».

Если вы продаете опцион пут за 20 пунктов фондового индекса, то для того, чтобы трейд был убыточным, опцион должен будет истечь более чем на 20 пунктов «в деньгах» (что ниже цены страйка пута). Таким образом, некоторые из исполненных опционов в деньгах, которые считаются для покупателей выигрышными, в данном случае относятся к числу проигрышных.

S&P 500 Index

Рассмотрим опционы на фьючерс S&P 500, которые относятся ко второй наиболее активной группе после Eurodollar. В общей сложности за время анализируемого периода 2,739,573 опционов пут и 843,414 опционов колл истекли «вне денег». Лишь 177,741 опционов пут и 587,729 опционов колл исполнились «в деньгах».

В процентном отношении 93,9% всех опционов пут на S&P 500 истекли «вне денег», в то время как число коллов «вне денег» составило 52,9%. Бычий тренд позволил многим покупать путы в качестве страховки, большинство из которых истекли «вне денег». В 1999 году ситуация была аналогична: большинство опционов на Nasdaq 100 в тот год истекло «вне денег».

Не смотря на краткосрочные снижение S&P 500 в октябре 1997, сентябре/октябре 1998 и октябре/ноябре 1999, продавцы путов все равно были в выигрыше. Несмотря на рост, последовавший после активных продаж, покупатели коллов все равно проигрывали продавцам. Тогда это был один из худших результатов в 1999 году, 66.7% всех опционов типа колл истекли «вне денег», в предыдущем году количество таких опционов составило 56%.

Eurodollars

Eurodollar является одним из наиболее активных опционных рынков. Тут покупатели чувствуют себя чуть лучше чем при работе с опционами на фьючерсы фондового рынка. Так, 78.2% всех опционов пут и 74% опционов колл по Eurodollar истекли вне денег. В течение трех проанализированных лет общее число опционов пут, истекших «вне денег», составило 4 миллиона, число опционов типа колл, истекших «вне денег», также составило 4 миллиона.

Стоит отметить, что в 1999 году было резкое снижение процентного и количественного числа оционов типа пут, истекших «вне денег». В 1998 году количество таких путов составило 91.8%, в 1999 году их число снизилось до 58.4%. Это изменение является результатом изменения тренда с бычьего на медвежий.

Также было резкое увеличение процентного числа опционов типа колл, истекших «вне денег»: в 1998 году их колчество составило 65.2%, а в 1999 году 90.2%. Поскольку в 1999 году рынок стал медвежий, количество опционов колл «в деньгах» уменьшилось с 704,947 до 225,595. Процентное количество коллов, истекающих «в деньгах», снизилось с 34.8% до 9.8%.

Количество путов, истекших в том году «вне денег», составило 834,033, что меньше половины опционов, истекших «вне денег» в 1998 году, что в свою очередь связано с тем, что в 1999 году преобладал медвежий тренд. Два остальных проанализированных года были бычьими, поскольку число путов «вне денег» превысило число коллов.

Japanese Yen

1997 год и первая половина 1998 года были медвежьми для японской йены. В 1997 году количество опционов пут, истекших «вне денег», составило 50%, в 1998 году их число увеличилось и составило 70%, что в первую очередь было связано с концом медвежьего тренда и началом ралли. В конце 1999 года йена продолжила свой рост и продавцы опционов продолжили получать прибыль, так число путов «вне денег» выросло и составило 80.5%. Интересно, что покупатели коллов продолжили испытывать трудности.

В 1997 году 85.8% всех удерживаемых до экспирации коллов истекли «вне денег», однако их число оставалось достаточно высоким не смотря на разворот рынка в 1998 году, когда 80% всех коллов истекло «вне денег». Так как бычий тренд продолжался, в 1999 году 72% всех опционов истекло «вне денег».

Live Cattle

Данная модель работает не только на финансовых рынках, но и на других фьючерсных опционах, например, на живой скот. Во время проанализированного периода, 76.7% всех опционов колл и 73.7% опционов пут истекли «вне денег».

В 1999 году 90% всех опционов типа пут истекли «вне денег», в 1998 году число опционов типа колл, истекших бесполезными для покупателей, составило 91%. Стоит отметить, что на это также повлиял рыночный тренд. На протяжении 1998 года тренд был медвежий, в последующем году он изменился на обратный.

Однозначно, что успех продавцов путов и коллов зависит от рыночного тренда. В случае движения против тренда, вероятность 50%, что продавцу улыбнется удача во время экспирации (опцион истечет вне денег). Не смотря на сильный тренд, возможность того, что покупателям опционов типа колл во время бычьего тренда в 1999 улыбнется удача составляла 48%; возможность того, что покупателям опционов типа пут во время медвежьего тренда в 1998 году улубнется удача составляла 55% - стоит отметить, что подразумевалось, что опционы истекали глубоко в деньгах, чтобы покрыть цену опциона.

A Seller’s Market

Данный трехлетний анализ не является стопроцентным, он всего лишь отражает тот факт, что продавцы имеют преимущество в виде тренда, который влияет на опционы, истекающие «вне денег». Если продавец опционов торгует согласно основному тренду рынка, то это лишь увеличивает его шанс на успех. В случае, если продавец ошибся в отношении тренда, это не сильно уменьшает его шансы на успех. В случае покупателей опционов, все может быть совсем наоборот и они могут понести убытки.

Данные этого анализа не могут предоставить наиболее полную информацию относительно продаж и дать точные цифры числа опционов, истекших «вне денег», указав, сколько трейдов было прибыльными, а сколько убыточными. Цель данного анализа - дать понять трейдерам, что стоит развивать стратегию продаж опционов. Однако будьте внимательны, так как стратегии продаж опционов также несут в себе риск. Обратите свое внимание на управление денежными средствами.

Джон Сумма является президентов www.optionsnerd.com, а также сооавтором недавно опубликованной книги Опционы на фьючерсы: Новые торговые стратегии, которая была написана совместно с Джонатоном Любов.

Отрывок из мартовского выпуска (2003 год) журнала Futures Magazine



Сообщение отредактировал Olga OCG - 9.8.2012, 13:30